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财经信息周刊

发布者:  浏览量:  发布时间:2016-09-03

战略性分析

【要理性对待QE3才能把风险降低到最小】

  对于美联储QE3的启动,国内对它的反应主要在两个方面。一方面就是反对声一片。如什么QE3损人不利己、QE3是一场骗局、美国开启印钞机是盯住了中国外汇储备、货币战争卷土重来等;另一方面的言论就是美国开启印钞机将让大量钱流入中国,中国楼市与股市价格将快速上涨,大家赶快购买房子进入股市等。这就是国内财经媒体的主流意见。但我们认为,其实QE3 QE3未必就是洪水猛兽。正因为国人对QE3做出这样的反应,它将让中国经济面临着巨大的潜在风险。

  首先,美国的QE3真的是一种损人不利己的货币政策吗?尽管美国推出QE3不一定达到政策预期之效果,但说QE3是一种错误愚蠢的政策,那只能是主观臆想。因为,QE3的推出是通过公共决策的方式来获得,并非哪个人或某个团体可左右。既然QE3是通过公共决策来获得,它就反映了美国整个国家的公共利益,或某种程度上的利益均衡。还有,不仅伯南克是研究美国30年代经济大萧条的权威,而且美国经济学家这个群体的智慧哪个国家可比得上。国家面对着重大政策抉择时,美国经济学家岂会袖手旁观?

  因此,对于美国来说,QE3的推出一定是有它经济上的内在逻辑性及合理性。如果我们对QE3根本就不了解,那么当QE3真的对中国影响与冲击发生时,我们一定会束手无策,无法找到应对的方式。

  其次,以美元霸权来看待美国出台QE3。在经济一体化、金融全球化的今天,中国只有融合在经济一体化的进程中才能促使经济发展与繁荣。如果以为他国出台的政策不利于自己又闭关锁国,这条路根本就走不通。同时,在以美元为主导的国际货币体系下,美国的货币政策就是国际金融市场的货币政策。美国采取QE,就必然能够通过汇率的变化来影响国际上大宗商品的价格,来影响美元与非美元货币的价格关系。

  因此,QE3的推出,我们不要如驼鸟一样把头埋在沙子里,否认与不认可这种货币政策,而是要认真研究QE3及对国内外市场之影响,准备自己的应对方案。

第三,一旦国际市场发生什么事件,许多人都会用阴谋论来理解与分析。如果这样,它一定会让对QE3推出的分析、判断及决策驶入歧途。

最终分析结论(Final Analysis Conclusion):

  总之,当前所面对的并不是否认QE3,而是要用理性的思维、用市场法则来分析与判断,这样才能找到正确的应对方式,才能把QE3推出给中国经济带来的风险降低到最小。

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环境信息

【吴晓灵:房产税不应再扩大试点范围】

  在9月22日举行的中欧商学院第三届中国房地产业高峰论坛上,全国人大财经委副主任委员吴晓灵表示,我个人认为,房产税不应该再扩大试点范围了。而吴晓灵则建议加快农村建设用地入市,国家垄断城市住房土地供给,地方财政收入过度依赖土地出让收入,必然推高房地产价格。让农村建设用地和宅基地进入住宅用地市场,能增加城市住宅用地,抑制土地价格过快上升,并且给农民以财产性收入。

  第一财经日报2012/09/25

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【央行:西部地区继续实行优惠法定存准率】

  央行副行长李东荣日前指出,要充分发挥信贷政策的引导作用,积极采取措施,有效满足西部大开发的合理信贷需求。西部地区继续实行优惠的法定存款准备金率,增强西部地区金融机构信贷投放能力。支持符合西部地区实际的债务融资品种创新,努力拓宽企业直接融资渠道。李东荣指出,当前和今后一个时期,是推进西部大开发战略承前启后的关键时期,也是金融支持西部全面建设小康社会的关键时期,更是西部金融业实现跨越式发展的重要战略机遇期。西部地区产业结构优化升级、中小企业发展、节能减排和改善民生等各项政策措施的实施,将给金融业带来新的发展机遇,也提出了更高的要求。金融业必须自觉服从和积极服务于国家西部大开发战略,努力探索适应加快发展方式转变和经济结构战略性调整的体制机制,进一步推进金融产品和服务方式的创新,实现经济金融和谐、可持续发展。截至2012年8月,央行已向西部地区农村信用社发行专项票据267亿元、完成兑付264亿元。截至8月末,西部地区共有22家中小企业在银行间债券市场累计发行7只集合票据,融资共计13.3亿元。

  证券日报2012/09/26

【央行:适时适度预调微调引导货币信贷平稳适度增长】

  中国人民银行货币政策委员会2012年第三季度例会日前在北京召开。会议认为,当前我国经济金融运行呈现缓中趋稳态势,物价形势基本稳定,全球经济仍较为疲弱,近期欧美新的救助和刺激措施的影响需密切关注。会议强调,继续实施稳健的货币政策,着力提高政策的针对性、灵活性和前瞻性,根据形势变化适时适度进行预调微调,正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系。综合运用多种货币政策工具,引导货币信贷平稳适度增长,更好地支持实体经济。稳步推进利率市场化改革,增强人民币汇率双向浮动弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

云南信息报2012/09/26

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【央行开展2900亿元逆回购操作】

  央行9月25日进行了1000亿元14天逆回购操作和1900亿元28天逆回购操作。为央行有史以来最大规模。而此前8月21日,央行以利率招标方式开展2200亿元天量逆回购操作,为当时单日逆回购投放量最高。这个纪录今天被打破。尽管外围市场已纷纷“放水”,但中国央行近期的表现却颇有“我自岿然不动”的意味,市场此前对于降准的强烈预期更是被刚刚祭出的千亿逆回购浇了个透心凉。专家表示,中国货币政策仍处于谨慎观察期,降准靴落还需等待最佳时点。本周四(9月20日),为缓解季末银行存款压力带来的资金面骤紧,央行再度加大逆回购投放。其中,7天期逆回购550亿,28天期逆回购则突破千亿达到1050亿,相较本周二的550亿28天期逆回购,陡增了逾九成。对于央行“偏爱”逆回购这一公开市场操作工具,国泰君安发布研究报告解读称,目前央行逆回购操作已经常态化。事实上,今年6月底,面对货币市场资金紧张,央行继5月初后,再次启动逆回购操作向货币市场投放资金,并且力度加大;8月底,央行也通过加大逆回购力度应对当月末的资金紧张状况。这意味着,自6月26日起,逆回购已成为央行向货币市场投放资金的最主要手段。国泰君安同时指出,逆回购期限的变化值得市场关注,7月及8月上中旬,央行逆回购投放以7天期逆回购为主,而自8月下旬以来,14天期逆回购发行明显上升,9月13日更是启动了28天期逆回购。此外,在央票持续停发的背景下,逆回购利率也成为事实上的官方利率,其下行则表明货币政策总体并未收紧。国家信息中心预测部世界经济研究室副研究员张茉楠表示,从8月以来央行持续加码逆回购就可以看出,目前中国央行在货币政策调控风格上偏谨慎,主要是通过回吐资金而不是降准、降息的手段来释放流动性。外围限制因素中,无论是美国的QE3还是欧洲的OMT,包括日本的QE8,实际都大大压缩了中国进一步货币宽松的空间。

  新华网2012/09/25

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【银监会:中国—东盟共赢空间广阔】

  中国银行业监督管理委员会副主席王兆星在南宁举行的第九届中国—东盟博览会上表示,中国与东盟国家应深化金融合作,双方深化合作应着眼于促进可持续发展。王兆星说,深化合作是促进本国和区域经济金融繁荣发展的必然选择。首先,中国和东盟是当今世界经济最具活力的地区之一,同时也面临着较大的产业升级和转型发展压力;另一方面,中国和东盟各国山水相连、文化相通,在发展上具有明显的梯次性,在经济上具有较强的互补性,合作潜力巨大,共赢空间广阔。其次,深化合作是促进全球经济复苏和再平衡的客观需要。全球经济结构再平衡是一个艰难而长期的过程。中国和东盟各国作为负责任的国家,既需要通过合作来促进自身和区域的发展繁荣,提升本国人民的福祉;也需要通过合作来优化各国经济结构,提高区域内资源配置效率,提升在全球经济格局中的地位,共同承担好责任、履行好义务,在促进世界经济复苏及再平衡进程中发挥积极的作用。王兆星说,当前世界经济形势依然严峻复杂,发达经济体的复苏前景仍不明朗,新兴经济体面临着结构调整和转型压力。中国和东盟应着眼于促进本国和区域经济可持续发展,进一步强化金融合作,拓展合作的广度和深度、提升合作的质量和效果。

  新华网2012/09/24

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【外管局:QFII获批投资额度达到308.18亿美元】

9月24日,中国国家外汇管理局网站公布的新闻显示,2012年以来,为进一步促进境内资本市场的改革发展,外汇局加快合格境外机构投资者(QFII)投资额度的审批节奏。2012年1月1日至9月19日,外汇局共计核准了72家QFII机构91.78亿美元的投资额度(含追加投资额度)。截至2012年9月19日,外汇局累计核准157家QFII机构共计308.18亿美元投资额度。下一步,外汇局将继续根据我国国际收支形势,促进QFII制度的完善,继续支持境内资本市场的改革发展。

国家外汇管理局2012/09/25

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【中指院:上周20个主要城市土地成交量环比减少29%】

9月24日,中国指数研究院发布了《中国主要城市土地市场交易周报(2012.9.17-2012.09.23)》,上周监测的20个主要城市共推出各类土地129宗,较前一周增加21宗,推出面积554万平方米,较前一周增加24万平方米,其中上海、南京和北京分别推出118万平方米、80万平方米和74万平方米,为推出量较大的城市;共成交各类土地57宗,较前一周减少12宗,成交面积213万平方米,较前一周减少85万平方米,其中南京和苏州分别成交48万平方米和41万平方米,为成交量较大的城市。20个主要城市推出住宅用地30宗,较前一周增加3宗,推出面积158万平方米,较前一周减少38万平方米,其中北京推出56万平方米,为推出量最大的城市;上周成交住宅用地10宗,较前一周减少5宗,成交面积58万平方米,较前一周减少55万平方米,其中南京成交18万平方米,为成交量最大的城市。住宅用地成交活跃度上榜城市成交量较前一周升高,仅重庆市成交面积低于10万平方米,一线城市均未进入榜单。上周住宅用地成交活跃度排行榜前三名的城市为昆明市、合肥市和重庆市。其中,昆明市成交住宅用地11宗,其中盘龙区5宗、西山区2宗、呈贡县4宗,合计58万平方米,楼面均价为742元/平方米,居于首位。上周上榜城市半数楼面均价低于1000元/平方米,南京市楼面均价最高,为4384元/平方米,大连市成交的4宗地块全部位于普兰店市,楼面均价仅为559元/平方米。上周上榜地块楼面价均不高于万元/平方米,半数地块集中于2500-5000元/平方米之间。占据榜首的是北京市经济技术开发区河西区X83R1地块,楼面单价为9983元/平方米,由北京城建兴华地产有限公司以39%的溢价率竞得。上周上榜地块仅2宗为底价出让,其余8宗地中东莞市虎门镇金洲村地块溢价率最高,为81%,三甲地块溢价率均在30%以上。中指院同日发布的《中国主要城市房地产市场交易情报(2012年9月17日-2012年9月23日)》显示。上周监测的40个城市中,35个城市楼市成交价格同比上涨,7城市同比涨幅超过100%,南昌、温州和海口涨幅均超过150%,其中温州涨幅最大,达到661.10%。重点城市中,仅天津周均成交同比下跌,其余城市均上涨,其中深圳、南京涨幅均超过100%,分别达到108.46%和110.19%。2012年1-39周成交面积前三位为重庆、苏州和上海,1-39周重点城市中,除天津、上海外,成交面积同比2011年均上涨。其中苏州涨幅最大,上涨151.0%。其次南京涨幅为78.29%。

中指院2012/09/25

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【9月汇丰中国制造业PMI预览值为47.8】

9月20日,汇丰银行公布的数据显示,9月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为47.8,较8月份47.6的终值小幅回升。9月制造业产出指数初值为47.0,创下10个月以来最低。分项来看,9月制造业新订单萎缩减速,新出口订单萎缩减速;就业萎缩减速;积压工作萎缩减速;出厂价格和投入价格下降减速;采购库存萎缩加速,成品库存扩张减速;采购数量萎缩加速;供应商供货时间加速缩短。汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌评论中国制造业PMI预览数据时表示,中国的制造业增速仍然在放缓,只是放缓的幅度趋稳。由于新订单疲弱而去库存过程比之前预计的更长,制造业活动仍然低迷,劳动力市场进一步承压,从而促使决策层在最近几周频频加码宽松政策。最近推出的宽松措施将有助于需求温和回暖,其效果将从四季度开始显现。

和讯网2012/09/20

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【上海中小企业融资再添新途径】

  正面临资金紧张的中小企业,再添融资新途径。9月21日,“金马甲上海中小企业产权交易全要素服务中心”在沪正式揭牌,为上海市各中小企业开拓了一条创新的融资途径,未来上海市中小企业可通过该中心实现自身所有产权的流转及融资。据悉,该中心计划在今年年底前,挑选100家中小企业,完成对其价值的诊断以及需求的调研工作,满足其项目挂牌需求。北京金马甲产权网络交易有限公司是由北京、天津、广州等33家全国省级产权交易机构共同出资设立的,而昨日揭牌的“金马甲上海中小企业产权交易全要素服务中心” 则由上海市中小企业发展服务中心联合金马甲共同建设。业内人士指出,尽管“金马甲上海中小企业产权交易全要素服务中心”并非中小企业融资所必须选择的一条通道,但利用产权交易市场去寻找投资人,则是一条拓宽融资渠道的新途径。

  上海证券报2012/09/22

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【8月末福建小微企业贷款同比增长25.15%】

  9月25日从中国银行业监督管理委员会福建监管局获悉,截至今年8月末,福建省小微企业贷款余额达(不含个人经营性贷款)4678.51亿元,同比增加940.15亿元,增长25.15%,高于全省各项贷款平均增幅7.38个百分点。其中,今年新增568.74亿元,占各项贷款增量的24.01%;同比增加145.21亿元,增长3.86%。去年以来,福建省法人机构小微企业专项金融债券发行稳步推进;兴业银行于2011年发行300亿元小企业贷款专项金融债,泉州银行20亿元小微企业贷款专项金融债已获银监会批复,福建海峡银行30亿元专项金融债发行申请已上报银监会。

新华网2012/09/26

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【安徽省力争加快组建农商行】

  安徽省农村合作金融机构改革方案近日正式出台。根据要求,全省农村合作银行和农村信用联社将以股份制改革为方向,2012年全面完成资格股改造;力争在2015年前将全省农村合作金融机构总体改制为产权关系明晰、股权结构合理、公司治理完善的农村商业银行。改革方案明确,安徽一方面积极置换不良贷款,对成功改制为农村商业银行的高风险农村信用联社给予1000万元奖补。一方面引进战略投资者,推动各法人行(社)稳步有序减少股东数量,提高法人股占比。方案要求,原则上每家法人行(社)有3~5家持股比例5%以上的股东。在2015年年底以前,各市及城区机构法人股平均比例高于50%,县域机构平均比例高于35%。方案提出,改制后的农村合作金融机构将会褪去“行政化”的色彩,建立以董事会为核心的法人治理体系和以监事会为依托的监督约束机制。了解到,即将诞生的农村商业将会获得一系列政策“红包”:对改制成功或上市成功的,给予财政奖补;鼓励符合条件的农村商业银行在省内跨区域设立分支机构,鼓励优质农村商业银行跨区域发起设立村镇银行,并分别给予相应的财政奖补。与此同时,相关金融业也会“输血”农村商业银行。积极支持法人行(社)进入全国银行间市场,开展同业拆借和债券交易。积极推动法人行(社)与其他银行业金融机构开展同业合作。事实上,近年来,安徽省加快推进农村中小金融机构改革,成效凸显。

  温州商报2012/09/25

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【山东明年底组建45家农商行】

  到2013年底,山东将对全省45家左右的县(市)农信社改制为农商行。从山东省金融工作办公室了解到,由该省金融办会同有关部门制定的《关于完善金融组织体系促进全省县域经济和示范镇加快发展的意见》(下称《意见》)已于日前下发。根据《意见》,到2013年年底,股份制银行在该省县域金融创新发展试点县(市)和进入全国百强县的县(市)基本实现全覆盖,该省45家左右的县(市)农信社机构改制为农村商业银行,城市商业银行县域分支机构、村镇银行县域覆盖面分别达到85%和80%;到2015年年底,股份制银行县域覆盖面达到50%左右,城市商业银行县域分支机构、村镇银行均实现全覆盖,80%的县(市)农信社机构改制为农村商业银行。除加大布局银行机构外,《意见》也提出加大在证券与保险机构体系的建设。值得注意的是,《意见》提出,到2013年年底实现小额贷款公司县域全覆盖,示范镇小额贷款公司数量达到20家左右;到2015年年底,全省小额贷款公司达到400家以上,其中设在县(市)的占比超过70%,设在示范镇的占比达到10%以上。此外,文件还提出推动各县(市)和示范镇制定奖励政策,对新设金融机构、小额贷款公司、融资性担保机构、金融中介机构等给予奖励补助,在营业场所、人才引进等方面提供优惠措施;加快在县域发展各类新兴金融业态和组织,进一步完善金融服务体系;探索开展农村合作式、互助型金融组织试点;推动各类金融中介机构向县域延伸,提高县域金融市场中介服务能力等。

  上海证券报2012/09/21

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【二季度香港国际收支赤字71亿港元】

9月24日,香港特区政府统计处公布,今年二季度香港国际收支平衡表取得71亿港元赤字,相对本地生产总值的比率为1.5%。对外金融资产净值达50730亿港元,对外债务负债总额79876亿港元。统计处表示,今年二季度香港取得71亿港元的国际收支赤字,一季度则取得638亿港元盈余。期内经常账录得93亿港元赤字,相对本地生产总值的比率为2%,去年同季则录得106亿港元盈余。今年二季度,香港有形贸易赤字由去年第二季的447亿港元增至724亿港元;无形贸易盈余由去年第二季的326亿港元增至465亿港元。

证券市场周刊2012/09/25

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【8月香港基本通胀率下降至3.7%】

9月20日,香港政府统计处公布,剔除所有政府一次性纾困措施的影响,8月基本通胀率录得3.7%,按月回落0.5个百分点;主要由于私人房屋租金升幅趋缓。当局认为通胀在短期内仍有下降空间,但国际食品和商品价格的反弹值得关注。8月份整体消费物价按年升3.7%,高于7月份的1.6%,主要是因为2年间政府代缴公营房屋租金在不同的月份推行,今年的相关措施在7月及8月推行,而去年则在8月及9月。剔除一次性纾困措施,基本通胀率连续第4个月环比出现回落。在各类消费项目中,8月录得按年升幅的类别包括住屋(5.2%),外出用膳(5.2%),和食品(不包括外出用膳)(5.2%),电力、燃气及水亦按年上升3.6%;耐用物品则录得1.3%的按年跌幅。今年1-8月,香港综合消费物价指数升4.2%,而截至8月止的三个月,综合消费物价指数升3.1%。

中国新闻网2012/09/23

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【8月台湾经季调后失业率升至4.29%】

9月24日,台湾“主计处”公布的数据显示,台湾8月经季调后失业率为4.29%,高于上月的4.25%。数据还显示,8月未经季调的失业率为4.40%,也高于7月的4.31%。市场分析师指出,台湾8月失业率较上月出现上扬,部分归因于大学毕业生进入劳动力市场。当日公布的数据还显示,台湾8月工业生产年率增长1.89%,8月M2货币总计数年率上升3.69%。

和讯网2012/09/24

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【普华永道:小微企业有望成为中国银行业贷款增长主要推力】

  国际知名会计师事务所普华永道在近日发布的研究报告中指出,小微企业将成为中国银行业贷款增长的主要推力。报告指出,受经济环境影响,今年上半年中国小微企业的信用风险较为突出。为支持中小微企业发展,中国政府及时出台了财、税、费、贷等各方面的扶持政策,如要求银行业加大对小微型企业的贷款投放、鼓励商业进一步扩大小微型企业金融服务网点的覆盖面等,小微企业有望成为中国银行业贷款增长的主要推力。据悉,中国99%以上的企业是中小微企业,其对GDP的贡献超过六成,对税收的贡献超过五成,创造了八成的城镇就业岗位。

  国际在线2012/09/24

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【欧洲就业人数下降趋势有所缓解】

9月18日,商务部转引欧洲统计局的数据显示,2012年二季度,欧元区就业人口约为1.464亿,与上季度持平,停止连续三个季度的下行趋势,欧盟就业人口约为2.234亿,较上季度上升0.1%;同期,欧元区和欧盟就业人数同比分别下降0.6%和0.2%。从部门看,2012年二季度,欧元区和欧盟农林渔业就业人数环比(下同)分别上升0.5%和0.3%;工业就业人数分别下降0.4%和0.3%;建筑业就业人数分别下降0.6%和0.2%;贸易、交通和食宿服务业就业人数均上升0.2%;信息通讯业就业人数分别上升0.6%和1.1%;金融保险业就业人数分别下降0.8%和0.7%;房地产业就业人数分别上升0.7%和1.4%;咨询服务业就业人数分别上升0.7%和0.8%;公共服务业就业人数均上升0.1%;文化娱乐业就业人数分别下降0.5%和0.3%。从成员国看,立陶宛当季就业人数增长1.1%,位列第一;保加利亚当季就业人数下降1.3%,列跌幅首位。2012年第2季度欧元区劳动力成本价格同比上涨1.6%。欧盟27国劳动力成本价格同比上涨1.8%。影响劳动力成本的因素主要为工资支出和非薪金支出。从欧元区的情况看,工资支出同比增长1.7%,非薪金支出同比增长1.2%。欧盟27国工资支出同比增长1.9%,非薪金支出同比增长1.4%。

商务部2012/09/20

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【9月欧元区制造业PMI初值为46.0】

9月19日,数据研究机构Markit公布最新数据显示,欧元区9月份制造业采购经理人指数(PMI)初值为46.0,好于预期值45.5以及8月份的终值45.1,创6个月新高。但9月份欧元区服务业PMI初值为46.0,不及预期值47.5及8月份终值47.2,创38个月新低。该项指数拖累当月欧元区综合PMI初值达45.9,不及8月份的终值46.3,创39个月新低。分析人士称,该数据显示欧元区9月份商业活动萎缩速度加快,这加大了第三季度欧元区经济陷入衰退的可能性。Markit指出,最新数据显示,尽管9月欧元区核心国德国的制造业和服务业活动均有改善,但欧元区经济活动仍面临自2009年以来最严重的收缩。唯一的好消息是,德国经济的收缩速度有所放缓。不过,目前判断德国经济能否持续好转仍为时过早。具体来看,德国9月份制造业PMI初值为47.3,好于预期值45.3及8月份终值44.7,创6个月新高。当月服务业PMI初值为50.6,同样好于预期值48.5以及8月份终值48.3,创4个月新高。德国当月PMI综合指数初值为49.7,创5个月新高。法国9月份制造业PMI初值42.6,不及8月份终值46.0,跌至三年半新低。服务业PMI初值为46.1,同样不及8月份终值49.2,创4个月新低。当月法国PMI综合指数初值从8月份的48.0降至44.1,进一步远离50的荣枯分水岭。

中国证券报2012/09/23

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【德法领导人对银行业监管机构仍存分歧】

  德法两国领导人9月22日会晤时,在单一性欧洲银行业监管机构何时生效并启动这一问题上似乎仍存在分歧。德国总理默克尔(Angela Merkel)与法国总统奥朗德(Francois Hollande)22日共同出席了在德国南部符腾堡州路德维希堡县举行的德法友谊50周年庆祝活动,双方表示将在航空领域展开合作,但尚未达成任何协议。默克尔表示,即使是在当前面临诸多挑战之下,欧洲领导人也必须致力于稳定并强化欧元区;无论所面临的经济挑战多么严峻,欧洲在一体化进程中仍然是幸运的。默克尔认为,欧洲领导人们需提振就业,尤其是年轻人就业。默克尔指出,欧洲稳定机制(ESM)将在10月份初期准备就绪。默克尔坚称“质量”重于速度,而奥朗德则强调称,欧洲央行(ECB)应当尽快成为欧洲的单一性银行业监管者。奥朗德认为目前正是深化同盟关系以形成应对欧洲经济挑战的机构及政治决策的时候,并警告称,欧洲正经受着一场严重的危机,并呼吁德国及欧元区其他成员国大胆地向着深化联盟迈进,其中包括筹建一个广泛的预算及银行业联盟。奥朗德强调称,对欧元区当前危机的反应应当更加安定团结,并反对向着民族主义和民粹主义倒退。奥朗德指出,目前应当筹建强化欧洲自身的机构,包括预算联盟、银行业联盟和社会联盟。奥朗德认为,欧洲国家应当创造条件以实现经济增长,财政可控,确立新的欧洲行政机构,并称德法两国在这一进程中责无旁贷。

  汇通网2012/09/24

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【欧盟委员会呼吁西班牙早日提出全面救助申请】

  欧盟委员会分管竞争事务的副主席华金·阿尔穆尼亚24日呼吁西班牙政府早日就是否提出全面救助申请作出决定,否则拖延申请造成的不确定因素将带来“高风险”。阿尔穆尼亚当天接受法新社专访时说,西班牙申请全面救助“有利也有弊”,但最大的风险是,迟迟不作决定导致不确定因素持续增加,这些不确定因素反过来将增加西班牙政府决策的实施成本。阿尔穆尼亚说,如果西班牙政府提出全面救助申请,欧盟委员会倾向于放松一些紧缩要求。欧盟委员会负责经济与货币事务的委员奥利·雷恩曾多次表示,欧盟委员会仅会开出的条件是,为重振西班牙经济需要实施的改革设立一个详细的日程表。阿尔穆尼亚还表示,欧洲国家已对推动建立银行联盟的必要性达成广泛共识。他相信欧盟将如期在2013年年初建立单一银行监管机制。外界普遍猜测,由于经济形势恶化,西班牙政府最终很有可能向欧盟提出全面救助申请。由于全面救助附带紧缩和改革的条件,并要求将公共账目交由国际救助机构评估,西班牙政府一直不愿提出全面救助申请,利用市场相对平静的时期在权衡利弊。今年6月,欧元集团宣布,将在西班牙政府提出正式申请后,为西班牙银行业提供不超过1000亿欧元(约合1294亿美元)的救助资金。西班牙政府希望欧元区永久性救助机制——欧洲稳定机制早日启动,为银行业进行直接注资,从而避免加重该国公共债务负担。欧盟领导人今年6月已基本同意欧洲稳定机制对欧元区银行进行直接注资以降低金融风险,但前提是对欧元区银行业实施统一监管。但欧洲国家目前仍未能就建立单一银行监管机制的时间表和欧洲中央银行的监管角色达成共识。

  新华网2012/09/25

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【英国拨款16亿美元建立商业银行助推小企业贷款】

  英国商务大臣凯布尔表示,政府希望私人资本也能参与其中,最终可以提供大约160亿美元新的额外贷款。据悉,这家新成立的机构将通过批发市场运营,并通过现有银行和其他金融渠道向小企业提供贷款和长期资本。凯布尔说,我们需要一家资产负债表明晰,有能力向制造商、出口商以及高增长公司快速提供贷款的新商业银行。目前许多前景好、增长快的新公司不能得到他们所需的贷款,我们需要帮助解决这一问题。分析人士指出,此举是对政府和央行英格兰银行举措的补充,力图振兴低迷的英国经济。建立该商业银行旨在修复“市场失误”,解决银行迫于修复资产负债表的压力,不再向小企业贷款的问题。

  新华网 2012/09/24

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【西班牙为全面申援铺路银行业资金缺口400亿欧元】

  据悉,西班牙政府已就申请主权救助事宜与欧盟展开秘密谈判,可能于27日公布一份经济改革方案,为申援铺平道路。此外,西班牙政府28日将公布该国银行业压力测试结果,以确定银行业资金缺口,进而制定重组方案。西班牙政府已与欧盟委员会展开秘密谈判,核心问题是援助条件,并确保债权人要求西班牙政府实施的改革措施在正式援助前到位。报道称,欧盟正协助西班牙政府草拟一份经济改革方案,从而为援助西班牙计划及欧洲央行启动直接货币交易计划铺平道路。该方案计划于27日公布,主要内容将是结构性改革措施,而非开征新税和削减支出。不过,欧盟10月仍可能要求西班牙政府出台更多财政紧缩措施,否则该国今年将难以实现预算目标。当前西班牙政府债台高筑,减赤行动效果甚微,银行业坏账堆累,对欧央行的流动性依赖加剧,地方政府债务问题深重。据了解,截至6月底的该国政府赤字相当于第二季度国内生产总值(GDP)的8.56%,仍显著偏离该国今年赤字率目标6.3%。受房地产业拖累,西班牙银行坏账率高企。7月商业银行存款流失740亿欧元,创历史纪录,坏账率由6月的9.42%升至9.86%。8月,西班牙银行业向欧央行借款4120亿欧元,再创新高,环比上升2.5%,同比激增402%。据国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德透露,西班牙银行业资本重组所需资金将少于此前预期。她称,实际所需资金将更接近IMF的预估,而非欧元区援助西班牙银行业计划的1000亿欧元。IMF于6月时预计,西班牙银行业所需资金约为400亿欧元。

  中国证券报2012/09/24

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【8月份日本贸易逆差7541亿日元】

9月20日,日本财务省公布的贸易统计(以通关为准)初值显示,8月份日本贸易收支为逆差7541亿日元,连续第二个月出现逆差。对欧盟和中国的出口明显下降,从可比数据来看,8月份的逆差创出1979年以来次高。8月出口同比减少5.8%至50459亿日元,连续3个月同比下降。船舶、钢铁等出口下滑。进口时隔1个月再次同比减少5.4%至58000亿日元,原油、煤炭进口同比减少。从国家和地区来看,对欧盟的出口大幅减少22.9%,再加上来自德国的汽车等产品进口增加,对欧贸易逆差升至962亿日元,创历史最高纪录。对华出口也下降9.9%,贸易逆差为2419亿日元。对美出口则增加10.3%,贸易顺差增长27.8%至3830亿日元。日本财务省就外贸形势表示,有必要关注海外经济下行风险、汇率水平和原油价格走势。

中国新闻网2012/09/20

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【纽约金价25日小幅反弹】

  由于美国公布的宏观经济数据提振投资者信心,纽约黄金期货合约价格25日逆转前一交易日的弱势行情小幅反弹。当天,纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价收于每盎司1766.4美元,比前一交易日上涨1.8美元,涨幅为0.1%。美国联邦住房金融署25日发布的报告显示,7月份美国房价比6月份上涨0.2%,为连续第6个月环比上涨,与去年同期相比上涨3.7%,显示住房市场呈持续复苏趋势。另外,美国行业研究机构世界大型企业联合会的报告显示,美国9月份消费者信心指数大涨,由8月份的61.3上涨至70.3, 创今年2月以来新高。市场分析师说,受此提振投资者信心大增,刺激纽约金价上涨,但由于金价近期已处于历史高位,进而限制了金价的进一步上涨。

  当天,12月交割的白银期货价格下跌3.6美分,收于每盎司33.948美元,跌幅为0.11%。10月交割的白金期货价格上涨9.8美元,收于每盎司1631.8美元,涨幅为0.6%。

  新华网2012/09/25

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【国际油价再跌0.61%至91.37美元】

  纽约国际油价9月25日继续下跌,但是布伦特油价出现上涨。截至收盘,纽约商业交易所11月交货的轻质原油期货价格下跌56美分,收于每桶91.37美元,跌幅为0.61%。布伦特原油期货价格上涨64美分,收于每桶110.45美元,涨幅为0.58%。消息面,费城联邦储备银行行长查尔斯·普洛瑟25日表示,美联储采取的第三轮量化宽松货币政策对美国经济和就业的促进作用将有限。另外,西班牙当天爆发示威游行,反对政府即将推出的新一轮财政紧缩计划,市场投资者对西班牙财政状况和欧洲债务形势的担忧情绪不断增加。在经济数据方面,美国9月份消费者信心指数创7个月最高,标准普尔公司发布的美国主要大城市住房价格指数上涨,显示美国房地产市场继续回暖。

  证券时报2012/09/26

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竞争对手情报

【中信股份将正式控股中信银行】

  9月23日,中信银行发布公告称,该公司已经收到中国中信股份有限公司的通知,中信股份已收到证监会下发的批复,证监会核准豁免中信股份因协议转让而控制公司289.38亿股股份,约占公司总股本的61.85%而应履行的要约收购义务,并对中信股份公告对公司的收购报告书无异议。中信银行同时表示,目前该公司控股股东因中信集团重组而从中信集团变更为中信股份所需审批已全部取得,公司将按照有关法律法规的规定继续办理与本次股权转让相关的股份交割登记等手续,并将正式完成收购。此外,值得一提的是,根据中信银行的公告,在股权划转完成后,中信银行的经营和公司独立性等各方面都不会发生变化,而且中信股份也表示,未来12个月内不会对中信银行的经营业务和范围做出重大调整。其实,早在2012年1月16日,中信集团就与中信股份签署重组协议,中信集团将以其直接和间接合计持有的中信银行61.85%股份作为出资投入中信股份,收购完成后,中信银行的控股股东将变更为中信股份,但实际控制人未发生变化,仍为中信集团。但当时必须等待银监会批准以及证监会豁免要约收购义务并对收购报告书审核无异议后,中信股份才实施本次收购。

  北京商报2012/09/24

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【平安银行新团队“亮相”引入民生“血液”】

  9月24日晚,平安银行发布公告称,董事会审议通过议案,同意聘任邵平为平安银行股份有限公司行长,拟选举孙建一为董事长,并感谢董事长肖遂宁、行长理查德所做贡献。10月10日,该行将召开临时股东大会审议相关议案。任命还需监管部门批准。将原民生银行副行长邵平引入平安银行,在多名内部人士看来是平安欲借鉴民生发展经验,民生是国内银行机构快速成长的良好范例。亦有市场人士指出,不排除邵平也是过渡性人物,最终还是会由平安集团内部高管来掌控银行发展方向。

  21世纪经济报道2012/09/24

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【民生银行与东方资产建立战略合作关系】

  继与江苏银行、北京银行签署战略合作协议之后,近日,中国东方资产管理公司又与民生银行签署了战略合作协议。不良资产管理与处置一直是东方资产的主营业务。该协议签署后,民生银行对拟开展的不良资产转让、委托、资产证券化等业务,在同等条件下,将优先选择与东方资产合作。东方资产将利用多年来处置管理各类型资产的丰富经验和旗下的证券公司、金融租赁公司、信托公司、信用评级公司等,通过多手段、多渠道整合处置各类资产,能在复杂项目的处置经营过程中节约资源、提高效率。

  上海证券报2012/09/25

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【渤海银行正式开通个人网上贷款业务】

  日前,渤海银行正式开通了个人贷款网上申请功能,只需在网页上录入包括姓名在内的十项基本信息,借款人就可以在最快90分钟时间内享受到该行提供的贴心服务。同时,客户在申请网上贷款时所提供的有关信息将由专职人员封档保管,确保安全。目前,这一业务已在渤海银行各机构所在地全面铺开。相关统计显示,截至2012年3月底,网上银行的注册用户达到4.56亿。互联网的飞速发展深刻改变了商业银行的传统经营模式和客户的金融消费模式,极大地促进了商业银行电子银行业务特别是网上银行业务的发展。

  金融时报2012/09/24

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【广发银行今年投放中小微企业贷款不低于300亿元】

  据悉,广发银行成为了小微企业“雪中送炭”的“急先锋”。该行已经先后设立了七批总额超过120亿元的中小企业专项信贷额度,全年计划新增中小微企业贷款额度不低于300亿元,确保全行新增60%对公信贷资源投放至中小微企业。广发银行行长利明献透露,去年广发银行确立了新的五年(2011-2015)发展战略规划,明确了“建设中国最高效中小企业银行”的战略愿景,致力于成为中小企业的战略伙伴,在确保小企业贷款增速不低于全部贷款平均增速,增量逐年提升的发展目标下,力争至2015年,全行中小企业贷款在对公贷款的占比提升至60%。据悉,创新小企业金融服务模式是广发银行贯彻落实“建设中国最高效中小企业银行”这一核心战略,积极推进实施客户分层管理的重要举措之一。为构建专业服务中小企业的业务架构,广发银行在总行设立了中小企业金融部,牵头负责全行中小企业业务营销管理各项事宜,并陆续在北京、上海、广州、深圳等14家分行设立中小企业金融部,构建起全行中小企业业务营销组织架构。此外,在小企业金融专营机构设置上,广发银行在小企业金融特色支行设立了专门从事小企业业务的“小企业金融中心”。截至今年8月底,广发银行已经设立了68家“小企业金融中心”,2012年计划达100家。广发银行的目标是:截至2013年,将全行超过50%的分支机构转型为中小企业特色支行,逐步实现中小企业业务的规模化经营。

  信息时报2012/09/24

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【上海银行与上海市黄浦区政府签署战略合作协议】

  9月19日下午上海银行与上海市黄浦区人民政府在上海银行大厦签署战略合作协议,根据协议,上海银行将在今后5年为黄浦区政府提供100亿元新增授信额度,用于支持黄浦区重点项目建设,满足区内重点企业的融资需求。据悉,双方将以此次签约为契机,继续秉承良好合作传统,加强银证合作,促进双方共同发展。在巩固传统业务合作领域的同时,双方将积极拓展新市场、新空间,在黄浦区现代服务业发展、中小企业融资体系建设、公共财政管理体系建设以及民生服务等方面开展业务合作。

  上海银行2012/09/24

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【汉口银行上市延期拟增资扩股引入外资股东】

  近日,汉口银行发布公告,将于10月10日举行临时股东大会,审议增资扩股和上市延期事宜。去年9月26日,汉口银行2011年第二次临时股东大会通过了其IPO方案,目前即将到期。城商行上市目前几乎陷入停顿,而多位业内人士表示,城商行近期上市无望。此外,时隔4年之后,“执着”的汉口银行意欲再次引进外资股东。目前,台湾中信金控正在筹划入股汉口银行。公告显示,汉口银行董事会已经在9月19日审议通过其增资扩股事宜。据汉口银行相关人士透露,该行此次增发主要是面向新引进的股东,股东对象已基本确定。不过,对于新引进股东的具体情况和融资规模,这位人士未予透露。

  第一财经日报2012/09/25

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【河口农商行强化信贷产品创新】

  今年以来,山东省东营市河口农商行通过建立完善客户需求调查机制、差别化的利率定价机制与系列化产品创新机制,不断丰富产品种类,细分客户市场群体,有效改善了客户关系管理模式。按照以“产品细分”来细分“客户市场”的发展策略,该行相继推出了“益农365”小额惠农贷款、“四个时贷”企业信贷产品及“幸福时贷”个人消费贷款等特色信贷产品,并结合所在服务区海岸线长、渔业资源丰富的优势,推出了海域使用权抵押、船舶使用权抵押贷款,有效缓解了农户及中小企业面临的资金难题。

  金融时报2012/09/22

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【昆山农商行跻身全球银行1000强】

  近日,英国《银行家》(the banker)杂志发布2012年全球银行1000强排行榜,昆山农商行首次入围该榜单。改制成立8年来,昆山农商行随着中国经济的快速增长,在广大客户和社会各界的支持下,至2011年底,资产总额超395亿元、存款超过330亿元、贷款超过220亿元、员工超过720多人,从地方性法人的小银行,发展成为设有9家异地支行和1家村镇银行的跨区域性商业银行,并跻身2011中国500强金融机构、全球银行1000强之列。

  新华日报2012/09/21

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市场信息

【中行两千亿融资支持台资企业发展】

  9月20日,中国银行与国务院台湾事务办公室在江苏昆山联合举办“中国银行—台资企业金融服务推介会”。推介会上,中国银行总行与台企联签署了《合作意向书》,中国银行苏州分行、昆山市分行、广东省分行、四川省分行及台北分行分别与苏州、昆山、东莞、成都当地台协签署《三方合作协议》。未来3年,中国银行将再提供2000亿元人民币融资,支持台资企业的业务发展。

  上海证券报2012/09/22

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【中行授信海南第一投资控股集团40亿】

  9月25日午,中国银行海南省分行与海南第一投资控股集团签订战略合作协议签约,银企双方业务进入全面合作阶段。根据协议,海南中行将为海南第一投资控股集团及其下属公司提供总额为40亿元的综合授信支持,以及包括国内结算、企业年金、个人金融服务等在内的综合性金融服务,双方将作为长期战略伙伴,展开全方位、多层次的合作。

  海南日报2012/09/26

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【工行上调短期理财产品收益率最高升幅达90%】

  9月20日,工商银行在其官网发布三则重要公告,调整旗下“步步为赢1号”、“步步为赢2号”、“日升月恒”三款收益递增型灵活期限人民币理财产品的收益率,其中对期限在150天内的预期收益率,进行了不同程度调高,调整幅度从3%至90%不等。其中,上调幅度最大的是“步步为赢1号”1-29天的档期,其收益率由以前的1.00%上调至1.90%,上调幅度达90%。此外,对30-59天、60-89天、90-119天和120-149天的档期,也做出不同程度的上调;对于150-179天和180-269天的预期收益率维持不变,而对于270-364天和365天及以上的收益率则进行了小幅的下调。无独有偶,在工商银行对面向法人机构的“日升月恒”收益递增型人民币理财产品收益率也进行了相类似的调整——对其90天以内的产品收益率做出不同称帝的上调,而对90天以上的产品的收益率,则保持3%不变。此外,工商银行还在9月20日发另一则公告,对旗下一款名为“如意人生I”的人民币理财产品说明书中预期收益率条款进行调整,即在客户持有期限满一个投资年度的预期年化收益率保持不变的基础上,将提前赎回预期收益率扣减由原来的1.5%降至1.2%。

上海证券报2012/09/25

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【工行启动2013年校园招聘】

  9月24日,工商银行正式启动了2013年的校园招聘。此次招聘包括中国工商银行总行本部、各一级(直属)分行、各直属机构、境内控股公司等,招聘岗位分为银行业务类和科技类两大类。报名时间为9月24日-10月23日,统一采取网上报名方式。每位应聘者最多可申请三个志愿。笔试将于11月中旬在全国38个城市统一组织实施。具体的招聘信息可以登录工商银行官网了解。

  每日商报2012/09/25

【工行在莞推行“无卡取现”服务】

  从工行东莞分行了解到,该行近日推出手机预约取现服务。据了解,无卡取现的客户,今后可以手机终端预约取现钞了。据介绍,客户在申请该项服务时,在指定截止时间前前往工行旗下自助终端设备即可完成无卡取现业务。据悉,目前该项服务支持的是有对外转出权限的借记卡。持卡人可以一次预约后分多次取现,还可以通过手机银行查询预约记录并可办理撤销预约的操作。目前手机预约取现单笔最高金额为1000元,日累计金额为5000元,预约时效最长24小时。

  新快报2012/09/26

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【福建工行在漳举办现金管理签约仪式】

  为打造国际一流现金管理服务银行,大力开拓福建地区的现金管理业务市场,9月20日,中国工商银行福建省分行在漳州宾馆举办“现金管理签约仪式暨现金管理业务推介会”。工行总行、福建省分行有关领导以及60余家省内大型、知名企业高管出席仪式。现场,中国工商银行总行与省内17家知名企业现场签订了《全球现金管理服务协议》和全国《现金管理服务协议》,同时工商银行金融专家和参会企业高管以主题演讲、案例分析、嘉宾介绍等形式探讨和分享了财资管理实践经验。据介绍,现金管理指的是商业银行通过一系列组合化金融产品和服务帮助客户提高资金运作效益和效率,对于客户提升财务管理水平、节省财务成本具有重要的作用。近年来,工商银行大力拓展现金管理业务,截至今年6月末,现金管理客户已超过70万户。

  福建省人民政府网2012/09/24

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【工行与银泰百货签署合作协议】

  9月24日,工行浙江省分行与银泰百货签署全面合作协议,双方将在资金结算、消费信贷及金融债等方面展开合作。工行将向银泰提供50亿元授信,以支持后者的百货连锁战略;银泰百货也将工行作为其各项金融业务的主办银行。此前,双方已在融资、发债及联名信用卡等方面有良好的合作关系。

  都市快报2012/09/25

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【建行电子银行实现全天服务】

  从建行佛山分行获悉,建设银行电子渠道现已能全天不间断通过网上银行、手机银行向客户提供理财产品交易服务,客户签约建行网上银行或手机银行服务后,可在每天的任意时段登录进入“投资理财”项下的“理财产品”菜单,查看当前在售的理财产品说明书,了解产品收益率、投资期等要素,实时进行理财产品交易,平均每天最少有三至五款产品供选择。据了解,目前建设银行通过电子银行渠道销售的理财产品主要包括网银、手机银行专享理财产品以及“乾元”、“利得盈”、“汇得盈”、“建行财富”等同时在柜面、电子渠道销售的理财产品,涵盖了建行销售的绝大部分理财产品类型。据悉,继成功推出“跑赢CPI”、“理财夜市”、“节节高”等高收益网银专享理财产品后,建设银行于8月底推出了首期手机银行专享理财产品。该产品的购买方式相比较网银专享理财产品又有了创新,Android、iPhone手机客户端版用户可使用底部菜单的“二维码扫描”功能,启动手机摄像头,拍摄建行网站宣传页面中的二维码,直接进入购买页面,获得轻松、快捷的投资体验。

  信息时报2012/09/26

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【建行“学生惠”品牌服务全新亮相】

  近日建设银行在全国范围内推出“建行学生惠”品牌服务,签约“建行学生惠”的学生可享受多项专属优惠,为建行的高校金融服务新添亮点。据了解,客户在建行柜台或E动终端签约“建行学生惠”后,即可享有绑定优惠账户免收卡年费、小额账户管理费和短信账户变动通知服务费等优惠,新开卡的同时签约“建行学生惠”即可免收卡工本费。同时,“建行学生惠”会员在手机银行或个人网上银行完成“亲亲账户”设置后,在电子渠道、自助渠道或柜面渠道可全面享受学生亲属的“亲亲账户”与学生的优惠账户间转账免收异地转账手续费。该服务灵活的账户设置、大幅的费用优惠、人性化的优惠期延伸,不仅有利于减轻在校学子家庭的负担,也为刚步入社会的毕业生减轻经济压力,更可有效地提高客户的满意度。据介绍,建行推出的“建行学生惠”仅限于全国普通高校和民办普通高校在校学生,服务内容除了费用优惠的“服务最优惠”和专属产品的“产品最实惠”之外,还提供基于建行国际互联网网站和电子银行新浪微博、腾讯微博的“交流最互惠”服务。今年以来,建设银行经过用户研究和市场调查,先后研发推出了AA收款、ATM特约取款、手机银行账号支付、智能手机客户端支付插件等“建行学生惠”系列产品,这些基于电子银行为主的服务产品,将显著提高建行对高校的金融服务能力。

温州商报2012/09/24

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【建行扬州分行倾力支持重点项目建设】

  日前,建行江苏扬州分行与扬州市人民政府签署战略合作协议,承诺在今后三年内对扬州市重点产业、政府推荐的重点建设项目牵头新增融资400亿元,其中中小企业新增融资100亿元。在签约当天,该分行还分别与广陵区、邗江区、江都区等6个区县及相关园区、市中小企业局、20家企业签约,正式启动与市政府签署的战略合作协议的落实工作,其中与20家企业的签约金额近150亿元。为推动地方经济社会平稳发展,近年来建行扬州分行倾力支持政府主导的民生项目、持续做好对经济实体的支持、鼎力扶助中小企业发展。建立绿色信贷通道,择机推出权利质押贷款、无抵押贷款、资贷通等融资新产品,丰富服务手段。并通过发行中小企业集合票据、私募债等,为中小企业拓宽融资渠道。

  金融时报2012/09/25

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【东莞建行开展“给力新晨会” EAP项目拓展培训】

  一线员工成长帮助计划(EAP项目)是建行总行推行的一项全行员工福利项目,今年以来,东莞建行积极组织员工参与全行“穿越心灵四季寻找幸福密码”EAP推进活动,通过组织员工体验和使用“成长e站”(EAP内网)和“成长热线”、引导员工观看“幸福加油站”视频讲座、阅读减压和心理资本提升书籍、进行在线软件测试、开展成长热线咨询、撰写心得体会、开展“幸福董事会”交流讨论、分享幸福方法等多种方式,帮助员工增强对幸福感的认知,提升员工自我心理调节能力,积极传递组织关爱,搭建员工良好成长环境,提升员工满意度,提高员工和企业绩效,为全行改革发展提供持续支持。据东莞建行团委介绍,“给力新晨会”是“一线员工成长帮助计划”的重要组成部分,为更好地推进新晨会项目,东莞建行组织青年员工在茶山开展了拓展培训。首先由现有网点晨会模式分享开始,围绕创新队形、积极口号、增设有效、业务布置等环节,在整体时间不增加的前提下,将心理学及沟通游戏引入晨会,快速有效的将员工从生活状态调整到工作状态,加强员工间、员工与管理者间的有效沟通,营造网点快乐积极向上的氛围,让每一位员工都能激情工作,快乐生活,健康成长。

信息时报2012/09/21

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【农行1500亿元支持成都城乡发展】

  农业银行日前与四川省成都市政府签署银政合作框架协议,未来五年内,农行将提供不低于1500亿元的意向性信用额度,主要投向天府新区和“北改”基础设施建设、小城镇建设、新农村建设、都市现代农业发展、新型工业化发展、社会公共事业等6大方面,支持成都市“两化”互动、统筹城乡发展中的重点领域、重点产业和重大项目。农行表示,战略合作协议的签署,既是农行服务新一轮西部大开发的战略选择,也是助推成都统筹城乡改革、加快天府新区建设的重要举措。今后,农行将把成都作为战略重点区域,全力助推成都加快“两化”互动、统筹城乡的建设步伐。

  金融时报2012/09/26

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【农行湖南省分行创新服务助“小微”】

  今年以来,农行湖南省分行不断加快对公业务转型,突破传统贷款模式、担保方式和营销方式,成立了一支专业经营和服务小微企业的团队,通过“多户联保、简式贷、工程机械设备按揭、智动贷”等多款中小企业融资产品,切实支持长沙地区实体经济尤其是小微企业的发展和壮大。截至目前,该行已向42家小微企业发放贷款近3亿元,支持小微企业活动已初见成效。

  金融时报2012/09/25

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【农行江苏分行基本实现电子机具全省乡村全覆盖】

  农行江苏分行“惠农通”工程建设取得了积极的进展。截至8月末,该行在全省1.5万个行政村内共选择服务点1.98万个,基本达到电子机具乡镇、行政村全覆盖,已布放电子机具1.32万台。目前,该行镇江农行、盐城农行已率先达到电子机具行政村100%覆盖;据了解,目前江苏农行正在以一个行政村至少布放一台机具的标准,加快“惠农通”工程的实施进度,预计到今年年底全省农村地区将再增加电子机具1万台,实现对所有乡镇、行政村100%覆盖。今后,全省农民办理转账、消费以及领取新农保新农合资金、缴纳水电煤气等“足不出村”就可实现。

  新华网2012/09/24

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【农行新疆分行在融资租赁业务领域实现“零”突破】

  近年来,农行新疆分行大力推进“扩户提质”工程,积极拓展客户市场,不断创新营销举措,近日,该行辖属伊犁分行成功营销了首笔融资租赁业务,融资金额共计8000万元,可实现中间业务收入70万元,使新疆分行在融资租赁业务领域实现了“零”的突破。为有效缓解当前信贷规模趋紧与信贷需求旺盛的矛盾,解决优质客户在项目资金中的困难,农行新疆分行积极把握融资租赁业务新特点,积极主动与长城国兴租赁有限公司签订了有关业务合作协议。农行伊犁分行瞄准金融租赁新模式,积极向优质客户营销融资租赁业务,制订了融资租赁业务的营销方案,及时掌握优质客户信息,并加强上下联动营销,及时向客户成功营销了融资租赁新业务。

  金融时报2012/09/23

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【农行吴江支行成功承销19亿元短期融资券】

  日前,江苏恒力集团以短期融资券方式从农行江苏吴江支行获得19亿元融资支持,并首获第一期10亿元的短期融资资金。江苏恒力集团是具有亚洲最大织造能力和全国绦纶长丝产能前三强的大型现代化纺织企业。由于该企业经营规模较大,致使流动资金发生短缺。为了帮助企业渡过难关,加强合作共赢,该支行通过多方争取、协调,终于取得了19亿元的融资券承销权。

  金融时报2012/09/22

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【国开行重点确保12家光伏企业融资】

  国开行人士近日透露,国家发改委近期密集组织各职能部门研究制定扶持光伏产业发展意见。作为最重要的金融支持部门之一,国开行最近完成关于进一步加强金融信贷扶持光伏产业健康发展建议,将很快提交到国家发改委。国开行将重点确保12家光伏企业授信额度。该人士表示,该项建议明确,将继续加强对国内具有规模和技术优势企业的信贷支持,确保年初制定的贷款资金计划落实到位。国开行将重点确保行业内“六大六小”12家优势企业授信额度,其余光伏企业贷款将受到严控。“六大”是指已成规模和品牌实力的龙头,“六小”指拥有自主知识产权的科技型企业。据了解,“六大六小”企业除包括无锡尚德、保定英利和天合光能等龙头企业外,海润光伏、超日太阳和阳光电源等A股上市公司也位列其中。这位人士表示,针对此前国开行扶持光伏企业发展经验,初步明确未来国开行信贷扶持的原则:一是单纯扩充制造业产能项目融资将不予考虑;二是科技型公司贷款将适度优先。他还说,目前国家提出鼓励推进行业兼并重组,国开行将在信贷支持方面优先向光伏行业优势企业兼并重组中小企业融资需求适度倾斜。

  中国证券报2012/09/25

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【国开行与北京春光集团合作共建保亭新农村】

  9月25日,由国家开发银行海南省分行和北京春光集团合作共建的什进村新农村建设示范点正式揭牌,标志着保亭“大区小镇新村”建设步入快速发展的新阶段。今年,国家开发银行海南省分行加强与北京春光集团的合作,共同探索新形势下社会主义新农村的改造新模式,给予相关单位中小企业贷款3000万元,专项用于“大区小镇新村”建设。

  海南日报2012/09/26

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【农发行成立投资部布局直投与资产证券化】

  获悉,经过长达一年半的筹备,中国农业发展银行(下称“农发行”)近期正式成立投资部,拟进军直接投资和资产证券化等领域,这不仅意味着该行商业化程度的进一步提升,还昭示着其在综合金融的道路上大步迈进。据农发行相关人士介绍,2011年初,农发行从探索多元化经营、实现长期可持续发展的战略角度考虑,决定开展投资业务,成立投资部筹备组,并将投资业务定位为农业政策性的投资业务。早在筹备阶段,农发行投资部就提出了“投、贷、租、债、期、险、担保”全面推进的发展战略,目标是构建“直接投资、银团贷款、金融租赁、资产证券化、农产品期货、农业保险、融资担保”协同发展的模式。还了解到,截至目前,由农发行发起设立的中国农业产业发展基金、现代种业发展基金等产业基金,以及资产证券化、金融租赁等业务,均已取得实质性进展。实际上,自2007年获准开办基础设施贷款以来,农发行自营性业务一路狂飙。从农发行获得的数据显示,截至2012年6月底,农发行各项人民币贷款余额突破两万亿元大关,达到2.07万亿元,较年初增长10.67%;其中,粮棉油购销储贷款余额9620.3亿元,主要投向基建领域的中长期贷款余额9157亿元,“两轮驱动”特征显著。农发行的商业化进程有效提高了经营水平。数据显示,今年6月末,农发行不良贷款余额减少至260.8亿元,不良贷款率则降至1.26%;上半年实现经营利润213.1亿元,同比增长32%。

  第一财经日报2012/09/21

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【农发行信贷管理系统新升级版本正式上线运行】

  9月24日,历经两年多时间,在中国工商银行的大力支持下,中国农业发展银行信贷管理系统(CM2006)新升级版本正式上线运行,这是农发行创新信息科技发展模式,走“借势”、“借力”、“借脑”发展之路,在高起点上建设现代银行信贷信息科技平台的重要成果。据了解,新升级版本正式上线运行,对于农发行强化信贷基础管理、更好地履行支农职责具有重要意义。新系统有利于提升农发行服务“三农”的水平。依托系统平台,农发行可以进一步拓展支农服务领域,提升支农服务水平,更好地发挥在农村金融领域的骨干和支柱作用。有利于提升农发行的风险管理水平。新系统实现了对办贷的全流程管理和各个关键环节的刚性控制,将全面规范农发行的办贷管贷行为,强化基础管理,促进风险管理水平的提高。有利于提升农发行信贷经营管理水平。新系统大力推行无纸化办贷,将大大节省办贷时间,提高办贷效率,节省办贷成本。新系统还有利于提升农发行的队伍素质,有利于农发行员工扭转传统的办贷管贷理念,逐步适应现代银行的信贷管理理念和方式方法。据悉,新升级版本上线后,农发行将继续坚持“科技引领”战略,建立与系统建、管、用相适应的体制机制,强化系统管理,深化系统应用,充分利用与工商银行战略合作平台,跟踪工行信贷管理和系统建设的最新成果,紧密结合农发行自身的业务需求,定期升级优化,通过不断的科技创新来引领业务发展和管理流程再造,增强可持续发展能力,为更好地服务“三农”提供有力的科技支撑。

  金融时报2012/09/25

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财务信息

【国开行对委内瑞拉累计贷款425亿美元】

  9月26日,据外媒报道称,自2007年开始中国国家开发银对委内瑞拉的贷款累积达425亿美元,委内瑞拉以石油储备收入为抵押。这些贷款占国开行同期对外贷款总额约23%,金额超2003-2006年美国用于伊拉克重建的290亿美元。国开行在过去15个月内承诺对委内瑞拉的贷款至少达到120亿美元。委内瑞拉石油部长Rafael Ramirez9月25日表示,委内瑞拉用石油偿还中国的贷款,具体数量取决于油价的波动。现在日均对中国出口640,000桶原油,其中约200000桶用于偿还债务,偿债原油数量相当于其总产出的9%。委内瑞拉95%的出口收入和一半的公共支出依赖原油出口。同时,Rafael Ramirez还表示,付给中国贷款的利率不超过6%,与发行国债的筹资成本为12%相比,其筹资成本减少一半。据2010年9月“官方公报”决议资料显示,2010年委内瑞拉至少要把200亿美元中方贷款75%,用于两国之间的“合作项目”。

  和讯网2012/09/26

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【国开行提前完成全年1.055万亿计划】

  据中国债券信息网消息,9月25日上午,国家开发银行(下称“国开行”)将在银行间市场招标发行300亿元金融债券;至此,国开行2012年累计发行债券将突破1万亿元,基本完成年初制定的1.055万亿元筹资目标。根据国开行今年4月披露的金融债招标发行预安排公告,该行预计今年全年公开招标总量人民币1.055万亿元的金融债券;其中,一、二、三、四季度分别发行2920亿元、2850亿元、3300亿元、1480亿元。按此进度,则国开行前三季度将发行债券9070亿元。然而,实际发行进度比预期要快得多。中央国债登记结算公司数据显示,今年前8月,国开行共进行了86次债券招标,发行量合计9453.80亿元,同比增长7.56%。本月以来,国开行在9月11日发行了300亿元金融债,待此次300亿元债券发行结束后,该行年内发债规模将达到10053.80亿元。在此背景下,国开行上周一曾经宣布,因故取消原定于上周二发行的200亿元5年期浮息债,导致本月以来国开债发行节奏突然放缓,引起市场广泛关注。多位市场人士表示,国开行今年招标发行计划与去年基本持平,由于前期发债节奏较快,今年的发债额度除满足基准债发行之外已所剩不多。

  第一财经日报2012/09/25

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【浦发银行财政及公共资金管理规模破3000亿元】

  截至目前,浦发银行(600000,股吧)管理的财政及社会公共资金客户数已超过7000家,资金规模超过3000亿元。浦发银行作为最早也是唯一在业内专门推出针对财政及公共资金领域金融服务方案的银行,经过3年的不断发展和创新,其财政及公共资金服务平台已经成为该行7大新型结算平台之一,并实现了高度专业化。浦发银行相关人士表示,相信借助对财政及公共资金管理的先进理念与实践,浦发银行将在新的资金服务领域不断发挥自身所长,为财政及公共资金管理的整体发展贡献力量。

  金融时报2012/09/21

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营销信息

【农行杯”首届中国电视书法大赛在北京启动】

  “农行杯”首届中国电视书法大赛9月26日在北京启动。即日起至2013年2月28日面向全国书法家、书法爱画者征稿。大赛由中国书法家协会、中央数字电视书画频道、中国农业银行共同主办。中央数字电视书画频道董事局主席王平表示,三家合办此次大赛,旨在弘扬中国书法艺术、传承中华文化,在当代继续推动书法艺术的普及。据悉,大赛分为“成年组”和“少年组”。选手将从行、草、篆、隶、楷五个板块中选择其一报名参赛。总决赛于明年4月举行。全部获奖者将获得中国书法家协会入会资格。

  国际在线2012/09/26

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【交通银行携手库克送高雅艺术进校园】

  日前,交通银行携手库克在北京中山音乐厅举办了“第三届高雅艺术进校园”活动发布会。交通银行将出资赞助的1000场免费现场演出将走进全国100所大学,通过库克剧院在线直播的方式免费向全国大学生普及话剧、歌剧、京剧、交响乐等非流行音乐。据悉,作为此次“高雅艺术进校园”活动的赞助方,交通银行一直秉承着“以人为本,回馈社会”的文化理念,以自主艺术发展,特别是自主高雅艺术在青年中的传播来实现其核心价值观,在打造“价值卓越的一流国际金融集团”的同时,也赢得了社会的尊重,赢得了大学生的认可。

  和讯网2012/09/26

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【招行上海分行携手市公安局开展警银合作进社区活动】

  9月19日,由上海市公安局治安总队和招商银行上海分行联合举办的“我们共建治安防范网”系列宣传活动之招商银行专场,在徐汇区天平街道社区活动中心上演。本次活动是招行上海分行按照今年上海银行业青年“三进”活动有关要求,组织的一次面向社会公众的防范金融诈骗大型集中宣传活动。这次活动由招行上海分行和市公安局治安总队主办,招行上海大木桥支行、徐汇公安分局天平路派出所和天平街道共同承办,内容包括情景剧表演、优秀社区民警候选人骗术揭秘、银行防阻实录等。通过此次活动,居民们都感到受益匪浅,既了解了电信诈骗的形式和手段,也对确保资金安全的技巧有了深入了解。活动加深了警、银与居民的信任和沟通。

  上海金融报2012/09/21

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【中国银联励志助学盲童行动启动】

  9月25日,“中国银联励志助学盲童行动”新疆乌鲁木齐盲人学校捐赠仪式举行。中国银联新疆分公司、中国残疾人福利基金会以及中国盲文出版社、乌鲁木齐市教育局等单位的负责同志参加了捐赠仪式。据中国银联新疆分公司总经理苏长雄介绍,中国银联积极参与公益服务项目,于3月26日向中国残疾人福利基金会捐赠500万元,用于购买盲童读物等物品,在全国范围挑选了15个省150所盲校及特殊学校进行捐赠。过去10年,中国银联一直坚持采取多种方式回馈社会,一方面在创建自主品牌和事业发展需要很多资金投入的情况下,积极向慈善事业捐款,累计捐款达3500万元;另一方面开发多种具有慈善功能的银行卡产品,推出“中国红”慈善信用卡,建立慈善捐款平台,创新慈善公益捐赠模式。

  金融时报2012/09/26

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产品信息

【工行苏河湾联名卡在上海闸北首发】

  国内首张以现代服务业集聚区域命名的银行卡中国工商银行上海苏河湾联名卡日前举行首发仪式,闸北区委副书记、区长翁祖亮与工商银行上海市分行行长沈立强共同为苏河湾联名卡揭幕。闸北区委常委、副区长胡卫国出席仪式。由区政府与工行上海市分行共同推出的苏河湾联名卡,是一张银联标准借记卡,采用芯片加磁条双界面形式,支持接触与非接触式交易方式。苏河湾联名卡不仅具有通过网点柜面、网上银行、手机银行、电话银行、自助终端等渠道,实现理财、支付、投资和结算等功能,而且还采用了芯片技术,提供智能管理功能,目前已预加载了四项基础管理功能,即员工信息管理,考勤管理,办公场所门禁及车库管理、楼宇小额消费等,从而满足企事业单位现代化管理的需求。

  东方网2012/09/24

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【建行推出速通卡】

  今后建设银行也能办速通卡了。近日,中国建设银行北京市分行与北京速通科技有限公司举行合作签字仪式。建行成为了继华夏、中行、工行、北京农商银行之后第五家推出速通卡的银行。建行速通卡不需要提前预存,也不用去银行柜台或自助设备上圈存。车主本人只要将名下任意一张建行借记卡或信用卡与建行速通卡通过后台系统绑定关联,就能享受自动扣缴客户高速路通行费的便利。

  北京娱乐信报2012/09/25

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【建行云南省分行推出“滇湘卓越卡”】

  9月21日,建设银行云南省分行与云南省湖南商会全面金融服务合作推进会暨“滇湘卓越卡”发卡仪式在昆明举行,12家湖南商会的会员企业获得建行1.2亿多元贷款支持。此外,“滇湘卓越卡”则是建行方面专门为经营卓越和信用良好的湖南商会会员量身定做的专属信用卡产品。该卡的最高信用额度为50万元,除具备普通信用卡功能外,还可以节约企业财务费用,为持卡人提供高额航空保障和优惠商旅等增值服务。据了解,2011年,建行省分行与“五星级商会”云南湖南商会签订了“银商全面合作协议”,共同为2000家会员企业搭建金融服务平台。自签约以来,建行云南省分行累计向湖南商会会员企业信贷投放十多亿元,仅今年上半年商会成员获得建行信贷支持达到1.76亿元。建行还专门为湖南商会设立了“绿色通道”,提供信贷支持和综合金融服务,将单一信贷服务向综合金融服务的模式转变,围绕社区平台覆盖大批客户群体、提升客户综合服务能力。

  云南信息报2012/09/26

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【招行运通百夫长白金卡上市】

  2012年9月,招商银行信用卡携手拥有160年品牌历史的美国运通,在国内率先推出享誉全球的运通百夫长白金卡。招商银行与美国运通于2010年合作推出了国内第一张美国运通“百夫长”金卡及绿卡。此次再度携手推出此一新产品,可以说是为中国财富人群的高端服务“全面升舱”。谈及此次合作,招商银行信用卡中心总经理刘加隆表示,招商银行信用卡长期精耕国内高端服务市场,两家机构能走到一起,源于共同的价值观:招商银行信用卡秉承“因您而变”的服务理念,与美国运通“以客为尊”的经营哲学不谋而合。

  每日商报2012/09/26

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【五星电器·浦发联名信用卡首推“即申即购”服务】

  9月23日,南京,五星电器与上海浦东发展银行(下文简称浦发)举行盛大开卡仪式,宣布正式推出“五星电器·浦发联名信用卡”,并开展系列优惠活动共同发力中秋国庆双节市场。9月30日至10月7日期间,在五星电器南京15家门店(除高淳、溧水、大观天地店外)成功申请联名卡并办理现场分期购物(不限分期金额)的客户即可参加抽奖赢热门手机iPhone5(16G)活动,每天送出一台。奖品将在iPhone5在中国内地上市销售的第一时间通知中奖顾客领取。五星电器·浦发联名信用卡在南京地区创新地推出了"即申即购”服务,让客户真正感受信用卡从申办到购物的无缝式快速服务体验。客户在五星电器门店现场通过PDA填写申请资料,当场获得授权信用额度,卡片信息通过短信发送至客户手机,客户现场选购商品,在规定的时间内,即可实现即时分期购买商品,实体卡后续通过邮寄方式寄达客户。消费者只需携带身份证即可办理,当然如果同时携带了已有信用卡或者社保卡、工作名片等能证明本人信用资质的证件会更易获得较高的信用额度。据介绍,五星电器·浦发联名信用卡不仅满足了信用卡信用消费、分期付款、一卡双币的基本功能,同时可以享有五星电器的各项会员权益和服务。

  东方网2012/09/24

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公司信息

【农业银行义乌分行首次设立的新支行】

  9月23日,中国农业银行义乌分行在城西街道设立了城西支行。城西支行是中国农业银行义乌分行首次设立的新支行,也是四大国有银行在义乌城西区域首次设点。之所以有这样举动可能是因为,就在3天前,为了推进国际贸易综合改革试点,义乌市总投资为300亿元的大项目在城西区域动工。

  浙江在线2012/09/24

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【高明农商行开业】

  9月20日,由高明农信社改制成立的高明农商银行挂牌开业,成为继顺德农商银行、南海农商银行后,佛山第三家正式挂牌开业的农商银行。根据省银监局的相关批复,高明农商行的业务范围相较改制前有了较大拓宽,并可开展跨区域经营。据悉,高明农信社去年10月获省政府批准启动改制工作,经过近一年努力于今年7月获得中国银监会筹建农商银行的正式批准,并于今年9月获得省银监局批准开业的批复。高明农商行注册资本金约3.43亿元,为一级银行法人机构,具有独立的贷款审批权。截至2012年8月末,该行全辖资产总额96.27亿元,各项存款85.36亿元,各项贷款56.07亿元。高明农商行营业网点仍遍布高明一街三镇,成为农村金融的主力军。目前,该行总共有40个机构网点,是高明区营业网点最多、服务面最广的金融机构。而根据省银监局的批复,高明农商行的业务范围相较改制前得到了拓宽。相比之前,高明农商行的主营业务将会增加包括票据承兑与贴现、金融理财等业务,也可走出高明开办分支机构。该行负责人表示,成功改制后的高明农商行将继续坚持服务“三农”、中小微企业和区域经济的市场定位,致力于建设现代社区银行。

  南方日报2012/09/21

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【华融湘江银行开进浏阳】

  华融湘江银行浏阳支行前日正式开业。作为华融湘江银行长沙分行在县域设立的首家支行,该行自筹建以来已为浏阳市花炮产业、城建开发、园区企业共投放了2.2亿元贷款。华融湘江银行是经中国银监会批准设立,由中国华融资产管理公司注资并控股而新设的股份制商业银行。2010年10月12日正式挂牌开业,总行设在长沙。成立以来,华融湘江银行着力打造“小、精、专、新、特”的经营特色, 推出了“财智融”、“星易贷”、“融富万家”等系列金融产品。截至2012年8月末,华融湘江银行资产总额、各项贷款余额、各项存款余额分别比成立时增长210.08%、143.65%和120.74%,累计实现净利润15.15亿元,主要监管指标均达到或优于银监会的监管要求。

  长沙晚报2012/09/22

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【平顶山银行洛阳分行获准筹建】

  河南银监局近日批准平顶山银行洛阳分行筹建。这是继郑州分行后,该行设立的又一异地分行。近年来,平顶山银行不断转变发展方式,走特色化、差异化发展之路。到8月末,在全省城商行系统排名中,该行资产利润率、存贷款余额等核心业务指标均居前三位。在追求自身快速发展的同时,平顶山银行加大信贷资金投放力度。近5年来,该行已累计发放贷款近300亿元,支持重点项目和大型企业100多亿元,支持中小企业160多亿元,支持市民消费和创业30多亿元。

  河南省人民政府网2012/09/26

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【玉山银行东莞分行开业】

  9月21日,被誉为台湾民营银行中小企业第一名的玉山银行在东莞分行开业,该行选址在南城胜和路华凯大厦一楼,主要为在莞的台资企业提供金融服务。玉山银行方面透露,在设立分行的同时,更要通过两岸金融机构的合作,为顾客提供最有价值的金融服务,“在人民币汇款方面,玉山已经建立"大陆直达车",从台湾汇款大陆,1小时内即可到达顾客指定的中国银行及交通银行各地账户,若汇款到大陆境内其他银行,也可于当天到达;另外,在电子商务方面,玉山是唯一完整整合两岸网络交易现金流、信息流及物流的银行,目前已与大陆支付宝合作推出"两岸支付通",开启两岸网购的商机,使得大陆的消费者可以很安心地购买台湾直送的商品及服务,台湾商家及大陆消费者可以很方便地使用货币收付款,有效解决跨境交易的汇兑问题。但同时,玉山银行所面临的最大挑战就是“盈利”问题,根据海峡两岸经济合作框架协议(ECFA)相关规定,台资银行大陆分行开业一年以上且有盈利,才能申请经营大陆台资企业人民币业务。这对玉山银行来说,是一件必须要完成的任务。

  南方日报2012/09/24

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【泉州首家外资银行投运】

  日前,泉州首家外资银行首都银行(中国)泉州分行投入运营。它的成立,结束了我省十年无新外资银行入驻的历史。首都银行(中国)的母行首都银行集团是东南亚最具规模的多元化银行财团之一,位居全球权威财经媒体《亚洲银行家》“亚太地区银行500强榜单”之20强。首都银行(中国)此次进驻泉州,目标客户群锁定年收入3000万元-2亿元的中小企业,通过提供门槛较低的500万元-1000万元左右的授信产品,满足中小企业的融资需求。

福建省人民政府网2012/09/26

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数据库

〖案例分析〗

【美国QE3如何影响中国经济及资本市场】

  随着美国新一轮量化宽松政策QE3的出炉,全世界的股市都像打了一针“鸡血”应声起舞跳得很高,翌日亚太股市全面爆发,东京日经225指数全天大涨164.24点,涨幅1.83%;韩国综合指数上涨56.89点,涨幅达2.92%,为年内最大单日涨幅;而香港恒生指数盘中也放量蹿升至5月8日以来新高,最终大涨2.90%。英国富时100指数涨逾1.50%,德国DAX30指数涨逾1.40%,法国CAC40指数更是大涨2%。美股更是创了金融危机爆发以来的新高。唯独A股像打了一针染成红色的“矿泉水”,不仅没跳,还在自由落体,股指创出新低。按说QE3新一轮全球货币松动,大宗商品和有色金属直接受益,A股应成板块反弹的急先锋。但此类板块集体躁动了一天,又归于沉寂。究其原因,很简单,QE3对下行的中国经济和资本市场不是雪中送炭,而是雪上加霜。

  首先,QE3使中国持有的美国资产再次贬值。美国再度提高举债上限,这使我国外汇储备的保值增值的预期泡了汤,美国这次突破了举债上限,且还不是结束,或许只是开始,如果美国以新债还旧债的方式还是无休无止地进行下去,美国对中国的债务“绑架”绳子就会越勒越紧,因此美元资产缩水会更重。

  其次,加大输入型通胀压力。鉴于中国等主要新兴市场经济体未能掌握当前国际大宗商品的定价权,QE3推出后,国际大宗商品会借机涨价,使我们所面临的通胀压力带有显著的外部输入色彩,这些压力主要又是通过价格传导给国内生产企业,间接抬高了生产成本,对本来就库存严重、生产成本增加的实体经济杀伤力极大。同时,QE3可能引起的国际资本回流新兴市场,吹大虽经调控本已有所成效的中国房市泡沫。很显然,QE3将从货币输入和商品及农产品价格这两个方面来加大中国通货膨胀压力,这将对我国通胀治理带来新一轮压力,宏观经济也因此将受到一系列影响。加之,美国提高举债上限、QE3令美元在中长期上预期走软,我国出口企业将因人民币的相对升值而面临巨大压力。而为抑制通胀,我国还会继续采取紧缩性的货币政策,那么实体经济将受到订单缩水和信贷紧缩的双重打击。目前我国经济增速明显放缓,而QE3又将为我国带来输入性通胀。这将使得我国软着陆面临更严峻的考验。作为因扩容过猛导致的弱不禁风的股市,再次生病将不可避免。

  再次,外贸行业屋漏偏遭连夜雨。长期以来,外贸对中国GDP贡献占的权重很大,外贸的重要性不仅在于直接创造了多少外汇,更在于稳定了就业,今年以来我国外贸增长已明显减速。截至8月底,我国进出口增幅仅0.2%。外贸减速的影响,在沿海这样的外向型经济省表现得尤为突出,QE3对于我国外经贸企业而言,直接的负面影响是上游初级产品及原材料反弹,生产成本回升压力加大,出口减少,失业人口增加,从而拉低GDP增长。

  总之,美国QE3的推出,对中国经济来说,弊大于利,对中国资本市场来说,更不算利好,为了应付QE3带来的通胀抬头的风险,我国放松货币政策的节奏更会趋于谨慎。这令股市资金面更加捉襟见肘,加之,由于QE3推出之际中国未能解决股市自身所存在的重融资轻回报问题,投资者的信心受到前所未有的伤害,故既没有正面刺激,当然更谈不上能救股市于水深火热之中了,股市除了继续寻底外,别无选择。

  华夏时报2012/09/21

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〖思考与评论〗

【中国货币化进程行至拐点】

  截至2012年8月底,中国人民币贷款余额已高达60.9万亿,较2008年底的30.3万亿,翻了一番,信贷年复合增长率高达22%,高出1978年至2008年期间17.8%年复合增长率3个多百分点,由此,与欧美国家不同的是,中国出现了特有的危机期间信贷高速增长现象。

  而回顾历史,实际上这种现象在1997年金融危机期间就曾出现过:1995年底中国信贷余额在5万亿左右,到1999年底信贷余额已经超过10万亿,信贷总量4年间也是翻了一番,年复合增长率也有21%(央行统计数据显示1999年底信贷余额9.37万亿,但若将当年从四大国有银行一次性政策剥离的1.4万亿信贷算上的话,实际信贷总量为10.8万亿)。

  可见两次危机中,在中国政府的反危机干预下,信贷的非常规增长实际上是中国宏观调控的一个特有现象。

  当然这一独特的宏观干预也留下巨大的后遗症。例如,按照银监会公布的数据,在2002年国有大银行股改之前夕,四大国有银行的不良贷款率均超过了25%,当时国际上曾经一度认为中国国有银行已经“技术性破产”(2003年标准普尔曾估算中国内地国有银行的不良率为40%)。如今同样也是危机爆发4年后的今年,有分析指出,中报显示上市银行不良贷款上升的形势日趋明显,区域性、行业性和集群性风险有所增强。其中,长三角和珠三角地区不良贷款大幅增长,且以制造业和批发零售行业为主;截至7月末,温州地区金融机构不良率持续第11个月上升,不良率已上升至2.85%。

  观察亚洲危机的历史,当时中国反危机下的信贷非常规增长留下的后遗症,确实也触发了2003年启动的国有商业银行的改制;而在当前这一次危机过程中,历史是否会再次重演呢?

  对于这一问题,还需要从中国货币环境的发展历史中找寻答案,因为中国出现的反危机下信贷非常规增长的特有现象,除了宏观逆周期调控的原因外,更重要是中国经济货币化进程的必然结果。

  伴随中国市场经济范围的不断延伸,特别是1992年确立了市场经济体制以来,工业化和城镇化进程明显加速,中国货币化进程也相应经历了商品吸纳、要素吸纳、资产吸纳三个阶段。而易纲在1991年撰写的《中国经济改革过程中的货币化进程》一文中曾对1979-1992年期间中国出现的货币供给增长率持续高于真实GNP增长率和通货膨胀率之和的现象进行研究,他的结论是经济改革和开放,产生了吸纳超额货币的新的经济领域,因此持续的超额货币供给并没有引发持续的通货膨胀,即中国确实存在货币化过程,即持续的超额货币供给并没有带来持续的通胀。

  观察1978年以来的中国经济数据,可以发现中国货币化过程大致分为三个阶段:

  1993年之前,伴随中国包括生产品和消费品在内的商品领域逐渐市场化,相应带来了大量的商品交易现金需求,需要一定货币来支撑,因此1978-1993年期间M0占M2的比重平均在18%左右,M0平均增速为26%,连年超过了名义GDP的增速,超额增速平均为9%。而到1993年伴随中国短缺经济状态的结束,相应以商品吸纳为主的货币过程也告一段落。M0的增速也开始了快速回落,至2007年危机前,增速已经回落至12%,而且从1994年开始M0的增速基本上均低于名义GDP的增速,M0占M2的比重也回落至8%左右。

  中国货币化进程不仅没有因为商品吸纳阶段结束而终止,反而在随后的要素吸纳和资产吸纳之下进一步提速,而且这两个吸纳过程是交织在一起的:

  1994年分税制改革带来的地方政府财政收入结构变化,同年国务院公布的《关于深化城镇住房制度改革的决定》正式启动了居民住房市场化进程,以及中国股票市场的建立等体制性因素变化,均造成中国货币化过程快速地由商品吸纳转为要素吸纳和资产吸纳阶段。

  截至2011年末,中国城镇就业人口为3.6亿,较1993年末净增加了1.8亿,同期城镇人口净增加了3.6亿,乡村人口净减少了2亿,相应2011年城镇化率较1993年的28%提高了23%,如此巨大的人口结构变迁——劳动力由农业领域向非农领域转移,必然需要额外的货币供给予以补充。

  另一方面,1994年分税制改革,客观上减少了地方政府的税收收入,但同期启动的住房市场化改革又给地方政府打开了“以地换财”的收入之门。按照管清友的测算,土地出让成交收入与地方一般预算收入的比重在1993年为15%左右,到2011年这一比重已经升至70%左右。由此,土地要素市场化也对货币产生新的吸纳。

  再就是股票和房地产市场的不断扩容,这一过程一直延续到2007年股票市场升至6400点,和2011年中房价升至历史新高(2011年百城住宅价格达到8800元/平米),资产和资本市场的扩容相应对货币供给提出需求。

  在上述货币化过程中,中国的货币供给机制还因受到国际收支顺差影响,出现了由外生性向内生性的转变(2008年10月外汇占款余额占M2的比重最高达到32%)。

  2008年经济危机的爆发,一方面触发了政府的反危机公共干预,但笔者认为更为重要的是,在此轮政府反危机干预之下,客观上却也加速了中国货币化进程,表现为原来能够吸纳超额货币的商品领域、要素领域和资产领域已经呈现出边际递减的趋势,而在新的吸纳货币领域出现之前,即经济运行新的增长点形成之前,如果照旧提供超额货币,那么一定会形成通胀压力,笔者认为这才是央行在此轮调控中并没有因为外汇占款的减少,而随即将接近20%的存款准备金率快速调降的重要原因。

  因此,未来中国货币化进程实际上直接取决于中国能否出现新的吸纳货币的领域,虽然中国目前的工业化和城镇化尚未完成,但是日本和韩国的经验数据显示,城镇化率超过50%之后,城镇化提升速度将出现明显回落,日本、韩国城镇化率分别是在1968年和1976年超过50%的,随后两国城镇化推进速度出现了明显的放缓,而中国城镇化率是于2011年超过50%的,因此按照日韩的经验,虽然中国城镇化水平与世界平均水平仍有差距,但要继续维持1994年至2011年间每年1.3%的增幅,已经不太可能;而城镇化速率的放缓,相应也带动房地产市场、重工业等领域的调整,这些因素的变化均直接导致维系多年的货币化进程放缓,甚至是停滞。

  而至于说,未来人民币国际化进程加快,特别是人民币跨境贸易结算的比重不断提高,相应的人民币流通范围由境内扩张至境外,由此就会产生吸纳人民币的新领域——外部商品吸纳领域,但就目前的情况来看,这一领域的真正形成还尚需时日。

  综上所述,即便是政府想继续通过货币扩张来实现经济止跌回升,但是由于没有能够吸纳超额货币的新领域,实际的效果也要大打折扣,用周其仁的话讲,这个时候货币就已经由“蜜”变为了“水”,后果就是出现伤害居民福利的通货膨胀。由此,现在可行的路径就变成了一条虽然艰难,但是负效应小的货币结构的调整,包括利率市场化、汇率形成机制的市场化、融资结构的市场化(直接融资比重的上升),所以说未来判断中国货币政策的走向,应该是在中国货币化进程行至拐点的大背景下做出。

  经济观察报2012/09/21

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【银行面临“技术超限战”】

  如果说在面对资本脱媒时,商业银行尚可在传统业务模式下通过或行政或市场的手段应对,而眼下逐渐兴起的技术脱媒却正在挑战银行传统业务模式及服务边界,技术脱媒的创新组织正在和银行业进行着“超限战”。

  所谓技术脱媒,国内有观点认为特指在网络技术和电子商务的快速发展下,银行的支付结算功能被一些非金融机构介入,迫使银行让出一部分支付平台功能。

  以第三方支付为代表的技术脱媒已经给商业银行业务发展及经营管理带来诸多挑战,更直接挑战商业银行现有的服务边界及运行模式。

  挑战之一,技术脱媒减少商业银行存量及潜在客户。拥有庞大客户数量的支付宝、快钱等支付公司已经将业务发展到中小商贸及制造类企业,提供量身定做的支付结算综合服务方案乃至贸易融资便利,并可提供传统银行所不能提供的个性化服务而获得的客户黏性,这对银行存量及潜在客户的维护及拓展产生明显威胁。

  挑战之二,技术脱媒分流商业银行存贷款业务。比如在存款方面,第三方支付公司掌握着大量客户,能够对客户的交易资金乃至各类账户余额的流向及流量产生明显作用,最为明显的是采用虚拟账户模式而产生的大量客户备付金,这些都是各家银行争夺的低息存款来源。

  挑战之三,技术脱媒挤压商业银行中间业务收入。支付结算是商业银行中间业务的基础和核心,以其为基础形成的中间业务收入长期以来一直为商业银行所独占,然而第三方支付、小额信贷等创新型技术脱媒组织凭借体制机制灵活、价格优势以及独具的业务特色等优势吸引着越来越多的零售客户,挤压了银行获得中间业务收入的市场,伴随着存量或潜在客户的流失、银行存贷款的分流,无疑恶化传统商业银行的处境,加速脱媒进程。

  挑战之四,技术脱媒冲击商业银行传统业务边界。比如人民银行大额系统的网上跨行转账使得银行以前的落地业务变成实时到账,银行卡专业组织如银联、VISA、MASTERCARD等使得持卡人能够随时随地完成支付及取现金功能等等,这都得益于商业银行利用先进、成熟的电子支付技术扩充着自身金融服务边界。技术脱媒的创新组织,如第三方支付公司也在开发产品与服务同商业银行竞争,“冲撞”银行现有服务边界。

  挑战之五,技术脱媒改变商业银行服务模式。实践与研究都表明,电子支付技术能够有效减少人工成本与固定成本,且其边际成本几乎趋于零。不少研究已经表明,金融服务的信息化替代传统物理网点化已是必然趋势,“砖头银行”向“网络银行”甚至“移动银行”的发展是大势所趋,这无疑要求商业银行改变直至改革现有服务模式。

  尽管面临诸多挑战,但银行也同样拥有前所未有的机遇,可藉此实现银行经营管理的全面转型金融服务的电子商务化。

  在具体实践层面,首先是服务形态向网络银行转型。比如在客户体验上,网络银行除了可以向客户提供比传统银行服务形态成本低、效率高的存贷汇业务外,以整体性及个性化的自助方式提供全面金融服务,还可以向客户提供可突破服务限制的、全年无休的服务渠道。

  其次是服务内容向网络金融转型。比如大型银行拥有众多的对公客户,在既有业务系统外,甚至可以借助技术脱媒的创新组织如第三方支付公司发展B2B金融解决方案,从向线上及线下企业提供基于EDI交易渠道及付款方式加快向以WEB为平台、以XML为统一表单格式的电子商务交易界面的方向发展,如此企业间的付款方式也必定个性化,现金管理则成为重要的业务平台与工具。

  再次是服务对象向零售客户转型。在此路径上,商业银行以直接介入电子支付链条为突破口,利用大型核心客户的关系资源,检索供应链条,试水基于供应链的中小企业网络信贷业务,打造统一的线上及线下、终端及移动的电子商务平台,在中小企业融资、个人财富管理、现金管理、消费信贷等零售业务领域为客户提供3A标准的服务。

  中国经营报2012/09/22

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【新背景下中资银行参与债市的挑战与机遇】

  债券市场的发展成为近年来境内股票市场持续低迷大背景下的亮点,无论从发行量、参与发行主体、投资人广度上,债券市场都经历着脱胎换骨的变化。从公开数据可以看到,截至2012年8月底,托管在中央债券登记结算公司的债券数量22.74万亿,机构开户数接近12000家;从机构覆盖程度上,境内债券市场的投资者涵盖了政策性银行、商业银行、城商行、农信社和农村合作银行、证券公司、基金公司、投资公司、非金融机构等几乎所有的机构投资者。

  随着交易所债券市场向商业银行开放,商业银行成了债券市场唯一能同时面向柜台市场、交易所市场和银行间市场的机构类型,这为商业银行在利率市场化大背景下完成自我的二次转型与发展,赋予了新的市场意义。而中资商业银行本身也在这新的市场环境下面临着一系列新的挑战,如何直面这些挑战,决定着未来中资商业银行在这个蓬勃发展的市场上将获得什么样的地位。

  境内外市场联通:

  债市开放下的新课题

  境内债券市场在成立之初是一个完全封闭的市场,直接表现其一就是参与者构成中,以中资机构为主;其二是在日常交易过程中,市场反应主要依据国内经济数据、货币政策发布的预期及效果而定。但就如同其他逐渐开放的资本市场子市场一样,债券市场的开放也正在加速中。一个重要的变化就是2010年8月份中国人民银行开放了境外人民币清算行、境外参加行和境外中央银行三类机构参与境内债券市场;而2011年底,央行又批准了21家设立在香港的人民币合格境外投资者(RQFIIs)参与到市场中来;之后的2012年4月,小部分境外保险公司被允许进入这一市场以利于香港市场人民币保单的设计和发售。一个更为重大的进展就是证监会于今年8月开始允许QFII机构投资于境内银行间债券市场,这意味着资本市场的开发正在一个更大的视角下被迅速推进。在这一过程中,尽管新增加的投资额度相对于庞大的债券市场存量来说依然是微不足道,但却改变了这一市场中投资者的预期,增加了新的交易对手选项。由于境外机构获取人民币的资金成本相对较低,而其投资标的的参照——离岸市场人民币报价也相对较低,境内市场相对的高收益成为了一个较好选择。

  如果说市场参与者的性质改变影响比较直接的话,那么离岸市场与在岸市场上人民币利率互换(IRS)报价交易的方式则使得境内市场开始受海外市场的影响越来越大;对冲基金尽管不能直接参与境内债券市场和利率衍生品的交易,却可以通过交易商在离岸市场上进行报价,并在境内市场完成平盘。这使得对资本金要求较低的境内IRS市场的定价权被外资机构所掌握;中资机构如何突破IRS纯自营化的趋势,争取到海外客户的交易方向和交易量,并由此在这个波动越来越大的境内衍生品市场上掌握主导权也是一项全新的挑战。

  存款非核心化与贷款债务化:利率市场化下资产负债表的新挑战

  债券市场发展与利率市场化的进程是密不可分的,这一进程也是商业银行资产负债表下80万亿的存款及60万亿的贷款逐渐出表的过程。这一过程对于商业银行直接的影响就是存款理财化和贷款债券化;对于前者,理财产品在期限和收益率上越来越灵活,尽管银监会已经终止了1个月内短期理财产品的发售以平抑银行负债端的过度波动,但理财产品的发售对于银行存款稳定性的巨大影响却是个不争的事实;而对于后者,大型企业在债务市场上获得资金的成本往往会低于银行基准贷款利率的下限,这使得企业在与银行的议价过程中获得了较强的议价能力。

  对于银行来讲,这一过程直接影响就是将原本较为丰厚的利息差收入挤占得越来越薄,由原来的2%~3%的利息差转化为4%。~5%。的债券承销业务收入以及销售理财相对有限的中间业务收入;而宏观大环境下经济增长速度的下降与通胀上行的长期趋势也会进一步制约目前理财池普遍采用的期限套利模式,在挤占收益的同时带来越来越高的管理风险。

  在这一过程中,商业银行可能的机会在于在这一出表过程中,一方面通过自身对于各类企业信用状况较为完全和及时地掌握,更好地辨别和确定各类信用资产的价格,并通过资产证券化的形式主动选择出表的资产;另一方面,商业银行可以凭借吸收资金上面的优势,利用银行信用降低融入资金的成本来实现资金与资产的对接。尽管这一模式会挤占传统银行业务的利润,从而在商业银行内部产生阻力,但是在存款非核心化与贷款债务化的大背景下,这一趋势的发生同样不可逆。

  第一财经日报2012/09/21

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【影子银行监管之他山之石】

  加强对影子银行的监管早已成为国际共识。证券时报记者从业内专家了解到,我国的影子银行与发达国家相比,发展并不充分,国外的体系更加复杂,监管也更加完善,值得国内借鉴和学习。

  形态有差异

  以美国为例,影子银行体系包括投资银行、特殊目的机构(SPV)、货币市场共同基金(MMMF)、结构化投资载体(SIV)、对冲基金、资产管理公司、私募股权基金等非银行金融机构,以及资产支持证券(ABS)、担保债务凭证(CDO)、信用违约互换(CDS)、资产支持商业票据(ABCP)等金融衍生产品。

  金融稳定理事会(FSB)于2011年发布的一项数据显示,在全球主要发达经济体内,影子银行的总资产于2010年底已达到约60万亿美元,已回到金融海啸之前的水平,占整个金融体系资产比例接近30%,相当于传统银行资产的60%。

  因此,金融海啸之后,各国纷纷改变监管理念,加大监管力度,其核心做法在于通过立法及行政手段,将影子银行纳入到监管范围内。例如,美国2010年通过了《多德-弗兰克华尔街和消费者保护法案》,使金融监管机构的监管范围扩大至资产证券化市场、私募股权基金(PE)、对冲基金和信用评级机构等,并将之前缺乏监管的场外衍生品市场纳入监管。

  “中国的影子银行所处的发展阶段与国外不同,但在监管思路上却有类似之处。”对影子银行颇有研究的中央财经大学金融学院副院长李建军表示。

  李建军认为,从根本性质上看,我国影子银行同国外类似,都是通过信贷关系进行信用创造,结果使得大量资金游离于监管统计之外;但从发展阶段来说,目前我国影子银行机构(包括信托、券商、小贷公司、典当行以及投资公司等)仍处在比较低级的信用创造阶段,与能够设计复杂金融衍生品的华尔街投行不能同日而语。

  至于监管思路,李建军表示,美国、欧盟等是按照“巴塞尔协定”以及20国集团的共同协定,首先将对冲基金、私募等影子银行机构纳入国家监管体系,将其创造的衍生产品尽量统计到机构的资产负债表中;其次,将这些衍生产品重新计值后,提高机构的资产充足率,以满足“巴”的资本要求。

  监管思路有相似性

  值得一提的是,业内人士认为,国外这种将影子银行产品入表的方式,与我国银监会要求商业银行将理财产品中涉及信贷创造的部分计入资产负债表,具有异曲同工之处。

  实际上,我国监管层早已注意到影子银行相关数据统计的重要性。央行副行长潘功胜近日指出,至今各国仍未从源自影子银行的金融海啸阴影中走出来,其中的重要原因是传统金融统计信息存在缺失,数据不能及时反映危机迹象,之后又无法准确判断危机扩散的风险,因此出路是强化各国央行职能,修订法律框架,拓宽监管领域,扩大统计范围。

  “央行的表态印证了我国推出社会融资规模统计的迫切性。”中国国家信息中心经济预测部世界经济研究室研究员张茉楠表示。

  张茉楠认为,随着直接融资和民间融资的快速发展,我国进入了“大金融”时代,传统的金融统计手段已不适应发展,因此我国将社会融资规模统计提上议程,正是为了和欧美等国的统计口径相对应,以更好地监控影子银行的发展。

  除了将影子银行纳入监管统计之外,国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松曾提到,设计对影子银行系统的信披制度以及适度的资本要求,将是未来对影子银行监管的重点手段。李建军则认为,限制影子银行机构的准入门槛、在影子银行和传统商业银行间设立隔离带、关注银行表内和表外业务及杠杆率等国外的监管手段,对我国也具有借鉴意义。但考虑到我国影子银行独特的运作方式和发展阶段,监管要从本国实际出发。

  不可因噎废食

  尽管加强影子银行监管的必要性和急迫性是存在的,但不能因为风险就限制其发展,甚至完全叫停。

  “影子银行是经济发展到一定阶段的产物,在我国体现为实体经济转型困难,导致剩余资本涌向影子银行,包括非正规金融机构。” 张茉楠说,“如果实体经济活力重燃,能舒缓一部分风险。”

  在张茉楠看来,我国正在推行的利率市场化进程,就包括了市场主体的多样化,从这点出发,也不该遏制影子银行的发展。此外,还应当正确引导民间资本的发展,逐步实现民间借贷的阳光化。监管层近期发布的“十二五”金改方案中,就提到了未来要鼓励和引导民间资本参与金融机构的改制和增资扩股,以及支持民间资本参与农村金融机构和小额公司。

  证券时报2012/09/25

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〖事件评述〗

『大型银行』

【农行小微企业金融服务跨越发展】

  在通用汽车畅销车型中,有一款配件由嘉兴天益机械有限公司提供。这家企业能够走入通用汽车,离不开农业银行浙江省嘉兴分行的鼎力支持。2012年,由于压缩机配件市场竞争加剧,天益机械有限公司决定转型升级,进军汽车配件市场。当时公司购买原材料存在一定资金缺口,农行嘉兴分行450万元流动资金贷款帮助企业解了“燃眉之急”。

  一直以来,农行都是国内小微企业金融服务的主力军,农行将小微企业金融业务作为业务发展的长期战略,努力提升小微企业贷款的满足率、覆盖率和服务满意率。2002年至2012年十年间,农行小微企业金融业务实现了跨越式发展,小微企业贷款翻了三番,服务的小微企业客户超过200万户。

  全面推进

  实现跨越式发展

  小微企业始终是农行重要的客户基础。改革开放初期,农行刚刚恢复成立,按照专业银行时代的分工,农行成为第一批社队企业、乡镇企业“开疆拓土”的主要资金供给者。近十年来,农行坚持科学发展,进一步突出小企业金融业务在全行业务发展中的战略地位,提出了“无大不强,无小不稳”的经营思想,小微企业金融业务发展大跨步提速。

  十年间,农行小微企业贷款余额从2002年的1596亿元上升到目前的5375亿元,贷款余额翻了三番多。目前,农行为42000多户小微企业提供信贷支持,小微企业信贷客户占全行法人信贷客户数量的56%。

  农行是国内较早对小微企业金融业务实行专业化管理的商业银行之一。2006年农行就在总行成立了小企业业务部,股份制改革后,农行进一步提升了小企业业务专业化经营管理水平。纵向上,农行充分发挥点多面广的优势,积极构建小企业金融服务专营机构,形成了从总行到营业网点、网络覆盖全国的小企业金融服务专业化经营管理组织体系,目前农行已建立了1000余家小企业金融服务专营机构;横向上,着力打造城乡两个专业化的小企业金融服务团队,形成城市小企业客户和县域小企业客户两大业务线,采取不同的经营管理模式,为小企业客户提供专业化、个性化的金融服务。

  2010年,农行在境内设立的第一家全资子公司——农银金融租赁有限公司在上海正式挂牌开业。农银租赁依托于农行的强大实力,以区域产业龙头配套企业和高新技术类中小企业为重点,为中小企业融资开辟了新的道路。

  为拓宽县域小微企业融资渠道,支持县域小微企业发展,农行还积极探索通过设立村镇银行等创新手段解决县域中小企业融资难问题。目前,农行已在全国出资设立了湖北汉川农银村镇银行有限责任公司等六家村镇银行。

  因地制宜

  创新产品和服务

  东奔西走,要喝宋河好酒。拥有“中华老字号”“宋河”粮液的河南省宋河酒业股份有限公司,年生产原酒能力达2.8万多吨,年生产成品酒能力达10万吨,原酒生产和存储能力居国内行业前列。以基酒抵押方式,农行河南省分行将一坛坛库存老酒变成了流动的真金白银。

  在服务中小企业的实践中,各地农行陆续探索出诸如基酒抵押、农副产品抵押、林权抵押、海域使用权抵押、动物资产抵押等新的担保方式,有效地缓解了中小企业客户担保难、融资难的问题。

  根据银监会“六项机制”建设和“四单”管理的要求,农行不断完善小企业金融业务运作机制,制定了单独的小企业信贷业务管理制度、信用评级规则、风险定价方法、业务考核指标,提升了小企业金融业务的专业管理水平。积极推广小企业信贷业务的“一站式”审批模式,采取标准化、网络化和批量化的运作方式,大大缩短小企业信贷业务运作流程,提高了小企业贷款审批效率,保证小企业客户“进得来、贷得到、贷得快、贷得好”。

  在不断加大对中小企业信贷支持力度的同时,农行还积极拓展中小企业直接融资渠道,通过集合票据、金融租赁等金融创新方式支持小微企业融资。2009年,由农行主承销的山东寿光“三农”中小企业集合票据顺利发行,募集的资金用于支持蔬菜大棚种植、农产品深加工、物流运输、农业生产资料生产等。2012年,农行主承销了国内首单由国家科技部支持的小企业直接融资项目——苏高新“科技型”中小企业集合票据,再次创新了小企业融资途径。

  面向“三农”

  做好中小企业金融服务

  县域经济一直是我国国民经济发展的薄弱环节,其发展的关键之一在于县域中小企业的成长壮大。按照面向“三农”的基本定位,农行重点抓好县域中小企业金融服务。

  目前,农行扶持的县域小企业涵盖了为大企业配套型小企业、产业集群优势型小企业、专业化经营的特色型小企业、拥有核心技术的科技型小企业、国家政策支持的环保型小企业以及开发能力较强的资源型小企业等多种类型。

  农行还组建“三农”产品研发中心、分中心和创新基地,不断加大产品自主创新能力建设。目前在统一的“金益农”品牌下已汇集300多个县域金融产品,其中县域中小企业专属产品超过20个。

  随着县域经济不断发展,中小企业的融资需求也发生很大变化,已不再局限于传统的“存、贷、汇”。顺应这种趋势,农行主动将服务内容转向贸易融资、电子商务、现金管理、财务顾问、理财服务等高附加值金融业务,不断加强与融资租赁公司、中小银行、风险投资基金和上市服务中介等多方面的合作,综合运用“信贷+咨询”、“间接融资+直接融资”、“投行+商行”等方式,为县域优质客户提供多渠道的融资帮助和个性化的咨询服务。

  截至2011年末,农行县域小企业客户比年初增加2489户,贷款余额比年初增加471.3亿元。县域小微企业贷款增速比县域全部法人贷款增速高10.7个百分点,比全行贷款平均增速高11.2个百分点,超额完成银监会提出的小微企业贷款“两个不低于”的监管目标。

  金融时报2012/09/26

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『中小银行』

【包商银行微小金融组织架构模式探析】

  在经历几年高速增长后,中国经济于2012年初开始面临明显下行压力,在宏观经济收缩背景下,银行业整体所处外部环境更加严峻和复杂,而作为实现跨区域经营的城市商业银行,外部金融生态发生明显变化并在一定程度对其产生影响,一是经济紧缩导致企业经营难度加大,投资意愿不强,进而使银行风险控制难度加大;二是金融体制改革中,推进利率市场化和人民币国际化,要求城商行优化收入结构、客户结构,提升定价水平等;三是跨区域城商行在市场定位、客户及产品定位方面面临更为激烈的同业竞争;四是在我国部分地区经济下滑明显的形势下,监管力度将进一步加大,并把风险控制情况与市场准入挂钩,实施更严格的市场准入监管。

  2012年7月上旬,包商银行部分专家委员会成员与该行战略部部分工作人员组成调研组,对区内几家分行进行了调研,调研重点之一,即跨区域前后微小金融组织管控模式的变化,调研团队收获了不少有价值的发现并得出相应的结论。本刊独家予以刊发以期对其他城商行相应问题的解决提供一定借鉴参考。

  包商银行微小金融业务组织架构的形成和演变

  第一阶段(2005~2007年):初步搭建架构,强化准事业部管控模式阶段。这一阶段是按照银监会提出的六项机制要求,采取“封闭运行、单独管理、单独考核”的管控模式,组建队伍,完善体系。

  2005年8月,包商银行制定了“以广大市民和小企业为核心客户,全力打造服务小企业的品牌银行,实现可持续发展”的经营战略。2006年1月成立了微小企业信贷部,并在零售业务部下设立了小企业贷款中心。在搭建架构同时,着重在以下方面进行能力建设:一是设计符合微小客户特点及事业部管控模式的业务框架及流程。二是打造以客户为中心的信贷文化。在“创造客户,创造市场”营销理念的引导下,通过召开“小企业金融产品推介会”、举办“金融服务进社区”等营销活动,组织信贷员主动走上街头,走向市场,与客户零距离接触,向客户营销自己的产品。三是建立一支独立高效的信贷队伍。为造就一大批微小信贷管理的专业人才,从人员准入入手,从4000多名应聘者中筛选出200多人进入培训。在培训方式上,引进IPC公司专家的“学徒制”,实行一对一的、手把手的培训,重视培养他们的分析、沟通技能和良好的职业素养。

  第二阶段(2007~2008年):建立垂直化管理体系,独立招聘、独立核算,对微小与小企业业务统一管理。

  包商银行在基本具备了独立招聘、独立培训、独立设置机构、独立考核、专业化生产微贷产品的能力基础上,从2007年下半年开始,提出打造垂直化管理体系推进微小企业金融业务发展。

  2008年4月,将微贷业务与小企业贷款业务纳入包商银行微小企业信贷部统一管理,重新明确了微、小企业贷款业务的客户群体和业务界限,并从组织体系、产品设置、风险定价、授权决策、运行模式、考核激励和资源配置等七个方面的进行了全面的重新梳理,强化了准事业部的运行和管理模式。一是明确授权,优化组织架构。微贷事业部采用了“总部管理岗—区域主管—主管—前后台信贷人员”的纵向管理和封闭运行链条。二是在人力资源管理和队伍建设上,实行独立招聘,建立科学的人才选拔、培训和评价体系。三是在风险管理模式上,建立适应微小客户生存和发展环境的风险识别、评价和处置机制。四是在考核体系上,倡导对客户和信贷人员的正向激励。五是实行独立核算。

  第三阶段(2009~2011年):细分客户、明确业务边界并优化组织管控模式阶段。这一阶段改革的思路是:分离小企业业务,提升专业化水平,简化流程、岗位设计扁平化,激励约束机制科学有效。

  2009年,包商银行根据业务发展需要,以客户细分为基础,将原来的微小企业金融部进一步细分为微小企业金融部和小企业金融部,分别服务于贷款100万元(含100万元)以下的微小企业和贷款100万元至500万元(含500万元)的小企业,初步建立起与市场需求相适应的组织架构,提高了市场敏感性,而且为包商银行打造“客户导向”的商业模式提供了体制和机制保障。

  微小企业金融部下设了微贷业务中心、批量业务中心、农贷业务中心、培训研发中心和综合管理中心。

  在岗位设计、流程设计和管理控制上,以“尽可能降低交易成本、尽可能提高生产效率、合理管控风险”为原则;在考核激励方面,微小企业金融事业部所属信贷人员绩效,全部由事业部独立考评、单独兑现。对微小企业信贷人员的绩效考核在管理、操作和内控等不同岗位上有所区别,突出“数量、增量和效率”指标,把绩效考核权重在“数量和额度、新增和现有、质量和效率”三个层面上进行分配,同时,自治区外经济发达地区的分行在单笔权重系数上进行调整。

  第四阶段(2012年初至今):基于外部环境变化和内部业务模式优化及管理效率提升的要求,进一步调整组织管控模式,增强总行部门、分行及支行的联动效应。调整的思路是:以提高效率为目的,坚持责权利匹配原则、利于创新原则以及控制风险的原则,纵向上理顺总行业务部门和分支机构的业务关系和职能分配;横向上建立各部门之间的沟通协作机制,并将部门职能整合优化。

  包商银行在2007年实现跨区域经营后,在面临经济金融环境日益复杂,监管要求日益严格,同时内部管理效率也亟需提升的情况下,需要优化业务模式:一是区域发展要求更加均衡。二是单人单户分析的业务模式,业务拓展效率相对较低。尤其是2012年初董事会提出微小金融要结合“一圈一链一散户”的业务模式,要求实施批量化经营,这更加需要紧密结合区域经济特色。三是交叉销售推进效果需要改进。四是总分联动效果需要改善,亟需搭建有效的沟通、汇报机制。

  银行组织架构体现管理理念,包商银行2005年就提出“一三五”发展路径,其中五个方面包含经营、管理、创新、企业文化和金融生态,这五个方面是一个有机整体。基于“一三五”的发展理念,并随着金融生态、经营模式的变化,在原来专业化、垂直化管理的基础上,强调了全行上下及各部门的联动,明确各自的职责,建立有效的沟通、协作机制。包商银行通过调研发现市场、客户的规律,设计商业计划书并组织推动,对分支行进行技术指导,在实践中检验管理效率、经营效率、考核成本、客户接受程度等。分行的任务是做好地区市场,要将零售、微小企业、小企业业务在组织架构、创新业务方面进一步研究调整。在小微企业与零售金融业务方面依靠支行,建立专业性团队。

  总体看,目前的管控模式在一些分行取得了较好的成效,使一些分行能更快对当地市场做出反应,更快适应区域化特征,形成区域优势,利于分行对区域进行统筹,进而有利于发挥整体资源优势。但同时,在总分联动的效果方面也存在一定改进空间。

  实施事业部制的条件及优劣势分析

  从包商银行微小金融业务组织管控模式的改革历程看,在成立微贷部门开始提出实行准事业部制,这是基于对外部环境、自身战略定位以及内部条件的理性判断,由于判断准确,包商银行微小企业业务得到快速拓展,形成自身品牌优势,在行业内已经具有一定的影响力。但是,随着外部环境的变化、内部经营管理的改变,与之相适应的管控模式也需要不断优化。

  包商银行为什么开始就提出实行准事业部制

  从外部环境看,在监管方面,2005年7月,银监会制定了《银行业开展小企业贷款业务指导意见》,要求商业银行建立风险定价、独立核算、高效审批、激励约束、专业培训和违约信息通报等六项重要机制。而事业部制经过实践证明,在业务拓展、风险控制、资本管理、激励约束等方面具有明显的优势;在市场竞争方面,各家银行在市场定位上,越来越关注小微企业的潜在发展空间,不断围绕目标进行客户产品创新和服务方面。而事业部制则会使金融服务更加专业化,实现销售、管理和评审专业化。

  从自身战略定位看,战略本身是基于内外部环境的诊断评估,为提升核心竞争力而制定的长期目标和战略举措,而组织管理模式是企业为实现战略而建立的组织结构和业务流程。包商银行以小微金融业务为战略型业务的市场定位,要求为微小客户提供专业化、全面的金融服务,这符合事业部制以客户为导向的经营理念以及专业化的经营方式。

  从内部资源和条件看,事业部制的实行前提条件,一是总行具有较强的管控能力,包商银行将微小企业金融业务作为战略业务,注重在人员招聘、培养、能力建设、企业文化、专业技能方面打造出了高效的管控队伍,并在制度机制上进行保障;二是具有较高的业务水平,德国IPC公司专家对微小企业金融部员工实行“学徒制”,进行一对一的、手把手的培训,在实际操作中,培养了亲和力、沟通能力和分析判断能力等;三是中后台具备相应的支撑能力。

  微小企业金融业务组织架构不断优化,管控水平显著提升

  在业务专业化方面,一是实现客户定位的精准化,将小企业与微型企业进行区分,根据客户特征研发不同的产品及采取不同的业务流程和制度。二是实现信贷技术专业化,微小企业特点决定了信贷管理技术不同于一般企业。包商银行借鉴德国IPC公司微小企业信贷技术,倡导“摒弃抵押物崇拜,重点考察客户实际经营情况和还款意愿”的信贷理念,基于无打分评级,轻抵押担保,无需让客户办理抵押登记、公证、评估,采用单户分析技术估算确定现金流、客户的还款意愿和还款能力的核心技术,实施标准化操作流程。三是是实现产品研发的专业化,拥有了专门技术后,事业部可以实现产品批量开发,以获得规模效益,节约单位成本。

  在管控能力的建设方面,事业部制有利于加强管理, 集中控制风险。有利于最高决策层摆脱日常经营管理事务,真正成为决策机构和战略管理机构,同时又能使各事业部发挥经营管理的积极性和创造性。由于业务线从上到下的垂直管理, 减少了管理层次和管理环节, 经营管理的效率得到提高。

  在业务流程方面,根据微小企业业务“短小频急”的特点,通过事业部制,改进业务组织架构和信贷管理流程,真正建立起了快速审批机制。包商银行微小企业业务只要求客户提供必要资料,并且主要工作由信贷员来完成。在差别授权和矩阵组合管理模式下,审贷会随时召开,实现了贷款审批决策的高效,满足了微小企业用款急、手续快的要求。

  截至2011年12月末,包商银行总资产达到1783亿元,小微企业贷款余额237亿元,自2006年至2011年12月,包商银行已累计发放小微企业贷款1345亿元,累计小微企业客户数9万户。

  内外部环境的变化要求对现行管控模式进行优化调整

  自2007年开始,包商银行在省外设立第一家分行,实现跨区域经营以来,面临的内外环境不断发生变化,区外经济特点及小微企业客户的金融需求与内蒙古地区有较大差别,总行、分行的协调管理难度加大,作为战略重心的微小企业金融业务的组织管理模式也在不断进行优化调整。

  事业部制在实践“以客户为中心”的经营理念和专业化方面,有其独特的优势,但另一方面,这种模式也存在一些弊端。一是事业部制会使管理协调成本增加,尤其机构较多时,各地的文化、经济特色差别较大,这对总部的管控能力提出更高要求;二是较难控制管理层次,权责利分配较难协调;三是管理理念上的整体协调难度加大,事业部制导致企业文化、企业经营管理理念会由于事业部规模过大,管理层次过多,而无法贯彻执行,造成企业在管理理念上的整体协调较难,管理效率会降低。

  因此,包商银行微小企业金融部在组织调整中,注重总行、分行间的良性互动,即加强总行条线和职能部门对分行的指导,又突出分行作为战略业务实体单位的作用,使分行能够对市场变化和客户需求适当灵活应对。在业务组织方面,各地分支机构仍要坚持“独立运行、单独设计、相对封闭运行”的管理思路。在考核方面,坚持“六项机制”中“正向激励”原则设计考核办法,并考虑各地分支机构经济环境,薪酬体系的不同设计不同标准。

  尚待解决的问题和建议

  长远看,包商银行发展目标是打造小企业金融服务集成商,要求为客户提供专业化、综合化的金融解决方案,从这个角度,事业部的组织架构更有利;而同时,包商银行现代化、国际化战略愿景,要求全行规模扩张,进行跨地域甚至跨国经营,也必然要求在组织模式调整时考虑区域经济特色,而这又必然要求能够根据市场环境、业务特性及发展阶段灵活进行架构调整,因此,对于包商银行而言,需要对未来组织架构进行整体设计、规划,既能实现事业部制的专业化、集中化管理,又能充分考虑外部环境的变化。

  根据以上对包商银行组织改革历程的分析,并基于一般银行组织架构改革的内容和逻辑,从以下几方面对中小银行微小金融业务组织架构改革提出建议:

  把握组织改革的本质和核心,科学设计组织改革的关键要素。从本质看,组织架构本身是一个整体系统,其中各“元素”的配置、比例以及相互协作的关系,即使对于同样实行事业部制的银行,也是不尽相同的,而对于同一家银行在不同时间段,由于环境的改变,组织管控模式也不是一成不变的。就像同样一双鞋,穿在不同的人身上,审美的效果有不同之外,舒适程度会不同,而选择舒适的鞋需要基于用途和自身情况进行尝试并理性判断。事业部制或者职能部制是一种组织管理方式。目前多数银行改革的方向是事业部制,就是把市场竞争机制引入公司内部,按照产品、区域、渠道、客户等划分若干独立经营单位,实行“集中决策、专业化经营”。从事业部制改革的核心看,关键问题之一就是如何确定事业部的组织形式,既按区域为主,还是按业务性质为主划分事业部,目前,我国商业银行普遍采取的分支行管理体制其实就是按照区域来划分事业部,每家分支行都是相对独立的事业部;国际先进商业银行则普遍从区域型事业部制过渡到条线型事业部,再由条线型事业部过渡到区域型和条线型相结合的矩阵管理架构。

  从银行整体战略角度,考虑微小金融业务管控模式的改革路径。经济学家钱德勒和威廉姆森提出了“战略先于结构”,组织结构只是战略的表达形式。必须根据全行整体战略进行事业部制改革,确保事业部制改革与全行整体发展目标保持一致。事业部之间的利益分配、内部转移价格确定等都取决于全行整体战略发展的需要,不同的战略思路将导致不同的利益分配格局和转移价格。在银行整体战略实施过程中,事业部经营决策的相对独立性必须符合包商银行的战略决策,特别在事业部利益与整体战略发生冲突,需要减少事业部资源占用、提高资本回报等条件下,包商银行必须对事业部的内部定价、考核激励作出相应调整,减少内部矛盾和阻力。

  结合内外部环境因素,探索组织架构的最佳模式。职能部制和事业部制、产品事业部制和区域事业部制存在着优势互补关系。从客户需求看,传统金融服务需求数量大、地域广,对区域网点依赖程度较高,如个人、公司和机构,包括微小企业金融业务等,适合推行区域型事业部和条线型管理相结合的矩阵管理架构;另外对于某些特定客户群对特定业务,如金融市场、资产管理、资产托管、私人银行等的需求特点,以及他们对区域网点依赖程度较低的情况,适宜以业务性质为主设置条线型事业部进行管理。

  支撑体系的健全,是推行事业部制的基础和关键制约因素。首先,先进的IT系统是推广事业部制的前提,因为事业部制的决策、管理是基于对信息数据的判断,而先进的IT系统不仅是指前台对客户提供服务的系统,更涵盖客户支持和自身运营管理的系统。考核方面,当产品事业部与其他事业部或分行发生业务交叉时,需能通过双向计价、交叉考核的办法进行核算,比如某事业部或分行出于维护客户资源的需要,经营了另外事业部的产品,为其带来收入,则这个事业部需将收入核算付给个事业部和分行,同时,将相应费用配置到相关经营单位。另外,事业部制打破了“部门银行”的体制,实行一体化经营、专业化运作,需贯彻实行全面的风险管理理念。

  总之,正如德鲁克所说,创新不是“天才的灵光一现”,而是艰苦卓绝的工作,无论是民生银行、兴业银行,还是包商银行内部的组织改革都是如此,选择任何一种管控模式,不是几个人在短时间决定并完成的,每家银行所采用的管控模式有其必然性也有其合理性。但随着外部环境的改变以及自身经营状况发生变化,随之内部组织的架构、流程甚至文化,也会有更新和调整,而调整中的内容以及采用何种方式和路径,这些是每个企业、每个部门和各级管理人员需要经常思考的问题,而这些也往往决定了组织架构改革的成功与否。

  银行家2012/09/21

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『外资银行』

【渣打“逸账户” 再升级】

  9月24日,渣打中国个人电子银行“逸账户”升级移动端系统,其移动终端覆盖所有智能手机,渣打银行成为在华首家能为所有智能手机用户提供终端金融服务的外资银行。渣打电子银行业务总监庄欣伟对和讯网表示,外资行纷纷瞄准了中国零售银行市场,渣打“逸账户”的不断完善正体现了渣打银行也同样看好中国市场。  

  和讯网2012/09/25

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【渣打涉洗钱案被罚3.4亿美元9月底前须交纽约州】

  渣打集团9月23日傍晚发出通告,确定集团须向纽约州金融局支付3.4亿美元民事款项,款项须于9月31日或之前缴交。分析人士认为,此次渣打最终与纽约州金融局达成和解,一定程度上有利于推动渣打与美国其它监管机构的和解谈判,但渣打仍不可掉以轻心,因为其下一步面对的将是众多美国联邦调查机构。

  证券时报网2012/09/24

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【宝盛集团拟裁减原美银美林最多880个员工】

  9月24日,瑞士宝盛集团拟裁减刚收购的美银美林海外财富管理部门最多880个工作岗位。上个月,宝盛集团透露,将启动对美银美林美国境外财富管理业务的收购。

  全景网2012/09/24

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【苏格兰皇家银行提高投行部门裁员人数至3800人】

  9月25日,获悉,苏格兰皇家银行集团(Royal Bank of Scotland Group PLC)将拟定的投资银行部门裁员人数从3500人提高至3800人,银行业普遍存在的裁员现象进一步加剧。同时,该银行在定于举行的投资者陈述会的演讲稿中写道,该行已调整了明年年底前的裁员目标。该行还称,今年年底前将裁员约3000人。截至6月30日,苏格兰皇家银行集团的全球员工总数约143000人。

  和讯网2012/09/25

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【高盛拟裁减逾100名合伙人每年或节流15亿美元】

  9月24日,据外媒报道,高盛准备裁减逾100名合伙人,减幅多达20%,料于数周内公布,以达到每年节流15亿至20亿美元目标。此次裁员行动由伦敦分行的共同行政总裁谢尔沃德负责。此前,外界预料自从维尼亚上周宣布明年退休后,将有数十名老臣子跟随他离开高盛,维尼亚早前曾预告裁减合伙人。高盛现时全球有3.2万名员工,其中5500人在驻伦敦的欧洲总部工作。监管机构文件显示,该行去年有483名合伙人,今次裁员数目约为总数两成,据悉上周宣布退休的传奇财务总监维尼亚,亦是其中一员。

市场人士分析称,裁员可为高盛每年节省15亿至20亿美元成本,同时会放慢高盛发展新兴市场的业务。由于英国社会近年敌视银行家,对花红的征税不轻,因此,高盛在伦敦不会有太多高薪合伙人;加上伦敦始终是全球金融中心,预期裁员不会令当地员工数目锐减。

  和讯网2012/09/24

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【淡马锡有意出售所持渣打银行股份】

  新加坡主权财富基金淡马锡在近几个月以来一直在评估投资者对其持有的18%渣打银行股份的购买兴趣,消息称已出现了几个接盘者。据悉,淡马锡已试探出可能接盘其持有的60亿英镑渣打银行股份的几个买家,可能重启出售该新兴市场银行股份的谈判。业内人士指出,淡马锡重启出售这一总部在伦敦的新兴市场银行股份的谈判,与其最近遭遇的制裁指控不无关联。此外,英国金融时报还称,淡马锡一度可能有过推动渣打与新加坡星展银行合并的雄心壮志,但如今已经放弃,因为这样的合并过于复杂,监管机构也不欢迎大型银行进行合并。公开资料显示,截至今年3月,淡马锡控股对星展银行的持股比例为29.71%。据悉,类似摩根大通、桑坦德银行的买家都曾对渣打表示过兴趣。

  东方早报2012/09/26

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【日本地方银行推出手掌识别取款ATM业务】

  据悉,总行位于岐阜县大垣市的大垣共立银行26日率先推出无需银行卡和存折就可在ATM上支取现金的业务。该业务利用了手掌静脉生物识别技术,来确认是否为账户持有者本人。在发生大型灾害遗失银行卡和存折时,客户也可利用该服务。客户在ATM上输入出生年月日,然后将手掌覆盖在感应器上认证是否为本人,然后输入密码即可。该服务可办理存取款和余额查询。客户需要事先在柜台办理相关登记。26日起,岐阜县羽鸟市的支行,灾后使用的车载式移动银行将开通该业务。27日起,岐阜、爱知、三重和滋贺县的共18个店铺和名古屋车站内的ATM也将开始此项服务。

中国新闻网2012/09/26

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『城市商行』

【杭州银行“四位一体”科技金融贷款超百亿】

  杭州银行积极打造一个系统性寻找客户的网络,即银政、银园、银保和银投四位一体综合营销模式

  浙江既是中国企业发展的创新者和引领者,同时也是风险相对集中的区域;这里有丰富的实业资源和金融生态环境。作为浙江当地的银行,杭州银行如何在充分利用当地资源的同时规避风险,至关重要。

  杭州当地的一名银行业人士说道,在杭州市区,杭州银行被提及的主要是它的零售业务。而对外,它更多的是对公业务。让杭州银行引以为豪的是,它是省内第一家成立科技型支行的银行,是科技金融领域的探索者。

  科技金融创新,寻求差异化竞争

  科技金融是杭州银行近年来深耕细作的创新业务,也是它的差异化竞争业务。这类业务主要面向初创期和成长早期的科技型小企业。“与一般的小企业相比,科技型小企业成长变化非常大,增长可达30%—100%。”刘中锡表示,“由于这类企业的轻资产性,国有大行体制不适宜这类企业。”

  杭州银行科技金融发展的先驱,首推杭州科技支行。2009年7月,借鉴美国硅谷银行的成功经验,杭州银行在杭州高新区设立专门服务于科技型中小企业的总行直属支行——科技支行,这是浙江省第一家、全国第三家科技支行。截至2012年6月末,杭州科技支行共有客户数440家,累计发放贷款超过50亿;其中科技型中小企业414家,累计发放贷款48亿。

  “科技支行的发展,总行的支持最重要,因为刚开始时支行的成本支出不成比例。”刘中锡说。

  经过近三年的发展,杭州科技金融模式从支行试点开始,逐渐向全国推广,目前已复制到北京、深圳、合肥和宁波等地区。截止到2012年6月末,北京中关村支行累计发放科技型中小企业贷款25亿,支持139户企业;深圳南山支行累计发放科技型中小企业贷款27亿,支持152户企业;宁波鄞州科技支行自2012年1月成立至今,共发放2亿贷款给56户科技型中小企业;合肥分行科技金融部发放3亿贷款支持科技型中小企业70户。截至2012年6月末,杭州银行累计发放科技金融贷款超过100亿,信贷余额为70亿;累计服务客户数量超过1000家。

  不过,除以上分支机构外,杭州银行其他分支机构对科技型中小企业的贷款似乎不太积极。据理财周报记者了解的情况,其他分支机构在这类业务上有选择权,一部分机构明确表示不做,对这类贷款的具体情况也不太了解;就是选择做的,其贷款占比也只有20%—30%。对于杭州科技支行的模式,一位杭州银行上海分行的人士认为:“他们有市政支持和专业的担保公司担保,由政府、担保公司和银行各自承担一部分风险,发生风险有政府支持;并且主要在高新园区。其他地方对这类贷款就比较谨慎。”

  杭州银行还积极打造一个系统性寻找客户的网络,即银政、银园、银保和银投四位一体综合营销模式:第一,与当地科技金融管理部门如发改委、科技局、中小企业局等积极合作;第二,与当地各类经济开发区、高新技术园区、创业园区及各类特色产业集群基地等建立联系;第三,与当地包括高科技担保和创业担保公司在内的各类担保公司建立战略合作关系;第四,与各类私募投资机构、政府引导基金等建立合作联系。

  在风险控制上,杭州银行采用了5种措施。

  一是科技金融客户信用评估“两头兼顾”,既考虑传统银行调查所考虑的因素,主要是财务信息和硬信息,也考虑企业技术、产品、营销模式和竞争对手等因素,主要是非财务信息和软信息,以便在评估其潜在风险的同时,发掘其潜在价值。二是重大项目联合评审,建立由技术专家、政策专家、信贷专家、投资专家等组成的联合信贷评审委员会;三是风险管理前移,;四是做到“专注和专业”;五是全流程尽职管理,从贷前调查、贷款审查、放款核查及贷后管理等各个环节动态防控风险。

  理财周报2012/09/24

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『农村金融』

【如皋农商行:社会责任放在首位】

  完善功能服务“三农”、转型升级支持企业、不断创新满足社会需求,积极有为、打造“如皋人自己的银行”,这是如皋农商行近年来在打造银行形象、履行社会责任的实践。

  保持“草根”惠农本色

  如皋农商行不断创新为农户排忧解难,在南通地区率先实施“快付通”、推出首张联名借记卡“圆鼎·长寿卡”,将金融服务延伸到村,让老百姓在家门口就能享受到方便快捷的金融服务;切实开展“走千家、访万户、送服务、助"三农"”活动、试点推进“96008贷款预约热线”服务、率先在全省开办农户保证保险贷款,有效化解农户“担保难”等问题,提升农村金融综合服务水平。近三年来,该行涉农贷款增速不低于贷款平均增速,涉农贷款占比不低于去年。目前,全行涉农贷款占比81.62%。其中,发放扶贫贷款8000万元,支持农户近2万户。

  该行始终保持“草根”本色,坚持服务“三农”、服务中小企业、服务地方经济,在勇于承担社会责任的同时,也寻找到了自身广阔的发展空间。截至8月末,该行各项存款158.85亿元,较年初增加21.28亿元;各项贷款111.34亿元,较年初增加15.34亿元。存贷款总量、增量及其市场份额均居如皋银行类金融机构首位。

  服务不断追求更好

  如皋农商行高度重视客户需求,一方面,启动标杆网点建设,从网点布局优化、组织架构再造、窗口服务规范、金融知识产品宣传等各环节,让“高效、专业、贴心”的服务深入人心。另一方面,拓宽服务渠道,抓资金营运,率先在长三角地区成为“长三角”票据业务联席会议成员单位,同业交易对手达139个;抓电子银行业务,2011年被省联社认定为全省农信系统电子银行示范单位、在POS收单竞赛活动中取得全省第二名的成绩、电子银行综合考核全省第一;抓产品开发,率先在苏中、苏北地区先后开办贵金属、理财、国际业务,有效满足不同层次客户需求的同时,挖掘了自身新的利润增长点。

  如皋农商行坚信服务没有最好只有更好,把高质、高效服务作为评定员工星级的标准之一。全行先后获得“江苏省文明单位”、“南通市文明单位”、“如皋市文明行业”、“如皋市文明服务示范窗口单位”等多项荣誉称号,部分支行被评为“南通市优质文明规范服务竞赛示范单位”,分别被命名为全国、省、市级“青年文明号”。

  无缝对接社会公益

  多年来,如皋农商行坚持着一项不变的承诺,从点滴入手,用实际的爱心行动履行着社会责任。面对汶川特大地震、青海玉树地震,该行员工始终迅速对国内重大灾情做出反应,自发踊跃捐款。面对家乡贫困地区结对帮扶的贫困户,该行党委为他们送去节日的亲切慰问以及米、面、油等生活必需品,目前,已先后向6个贫困村无偿捐款、捐物累计五十多万元,促进帮扶村走上了健康有序发展的轨道。

  如皋农商行坚持回馈社会,把无缝对接社会公益作为爱心文化来培育。自2008年至今,该行已累计投入300万元用于各类公益事业,在企业价值与社会价值同步提升的路上越走越稳健。

  新华日报2012/09/21

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『市场信息』

【大额存单业务或冲击理财产品市场】

  从我国目前利率定价管理现状看,除贷款利率存在下限和存款利率有上限外,其他金融产品和融资工具的利率,均按照市场进行定价。

  事实上,七折的贷款利率下限,已经非常接近商业银行的融资成本。即使在当前贷款供过于求的情况下,能够享受七折贷款利率下限的企业,也极其罕见。因此,如何推进并突破存款利率上限管制,引导金融机构适应利率市场化环境,提高利率定价能力,成为下一阶段利率市场化工作的重点。

  近日媒体报道,监管层已将大额存单推进到研究推出的实质性阶段。预计,随着大额存单的推出,利率市场化进程将继续加快。

  所谓大额存单,是商业银行发行的一种吸收存款资金的金融产品,也是存款人在银行的存款证明。

  上世纪60年代,美国存款利率存在上限管制,且上限往往低于市场利率。为吸引客户,商业银行推出可转让大额存单,既满足了存款人的流动性需求,又提高了实际利率水平,受到了市场的普遍欢迎,最终促使存款利率管制Q条例的废除。

  1986年,我国交通银行发行了第一张可转让大额存单。那以后,其他商业银行也陆续发行。但由于市场竞争无序,法制不健全,出现了一些投机和欺诈行为,促使央行加强整顿,停止了大额存单的发行。

  作为利率市场化进程中的一个重要金融产品,大额存单的推出,将带来三方面积极作用:

  一是引导金融机构加快利率定价机制建设。考虑到市场竞争因素,若推出大额存单业务,央行不大可能允许所有银行都可推出大额存单业务,势必会选择具备财务刚性约束的金融机构试点推出。而成为试点的银行,其利率定价能力在业内必是首屈一指的,且经营稳健,业务扩张与风险控制能力处在一个平衡状态。

  二是促使金融机构加快适应利率市场化经营环境。大额存单的推出,改变了商业银行吸收存款资金的方式,提高了筹资成本,利差水平下降,促使金融机构加快经营转型,加快金融创新,提高经营稳健性水平。

  一直以来商业银行经营过于依赖贷款业务的传统经营习惯,可能会发生重大变化,贷款规模扩张倾向有可能会出现收敛。

  三是规范理财产品市场。当前商业银行的揽储大战,实质上已经转变成理财产品大战。为吸引存款资金,各式各样的理财产品层出不穷,挂钩的基础产品五彩纷呈,期限也是各种多样。特别是理财产品到期时点设计在月末或季末,加剧了金融统计数据的波动,影响到货币当局和市场对流动性真实情况的判断。

  若大额存单推出,将对理财产品市场形成较强冲击,可能会分流一部分高端理财产品市场需求,促使金融机构更加理性权衡理财产品发行成本与收益,最终将推进理财产品的规范化发展。

  当然,大额存单若推出,也要密切关注其可能带来的一些不利影响,比如无序竞争、存款资金频繁流动、存款市场重新分布、大额存单持有人合法权益保护、利率政策传导等问题,这些也需要积极稳妥加以考虑,确保市场竞争平稳有序。

  每日经济新闻2012/09/25

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【担保公司萎缩期内寻求业务转型】

  近日,在第九届中国国际中小企业博览会(下称“中博会”)上,广东一家融资担保公司人士告诉,受华鼎担保事件影响,今年融资担保公司的日子相当难熬。他手指着参展的5家担保公司说:“目前佛山市就只有这几家融资担保公司还能与银行合作。”

  当此困局,多位受访的担保业人士均称当前是担保业的“寒冬”,并一致预测这个寒冬至少将持续至明年年末。而如何转型新业务,以填补融资担保业务的急剧萎缩,是很多担保公司目前正在研究和实践的事。

  “寒冬”来袭

  上述人士供职于一家成立近10年的大型融资担保公司。在他眼里,这种成立时间久的融资担保公司由于有较强的客户基础,还能扛住压力慢慢熬过担保行业这个“寒冬”。但从他的讲述中,已可见今年担保业的惨淡程度。

  “今年我们已主动调低任务目标,因为目前业务量已经萎缩了20%。”

  在广东一家成立了8年的融资担保公司,一位人士则告诉,该市有6家融资担保公司,他所在的是最早成立的一家,工商银行是其主要合作银行,去年银行对其总授信额度15亿元中,工行占10亿元。但目前工行停止与其合作,该公司只剩下5亿元的授信额度。“今年利润可能下滑一半。”

  而那些成立只有两三年、老客户基础薄弱,甚至因成立时间短而从未踏进银行合作门槛的融资担保公司,就更加举步维艰,有些已经减员或实质性歇业。

  究其原因,最大的因素在于“华鼎事件”使得整体行业风险提升,并致使银行提高与担保公司的合作门槛。此外,今年经济下行使企业信贷需求下降,也是一个重要原因。

  珠海一家担保公司人士在受访时表示,目前珠海有13家融资担保公司,其中2/3的融资担保公司业务量明显萎缩,另外1/3业务量有所萎缩,“都感觉举步维艰。”

  广东信用担保协会此前提供的数据显示,上半年,广东担保业新增担保额约590亿元,同比下降近两成。该协会近期做的一份问卷调查显示,珠三角地区的担保公司总体业务量下降了约25%~30%。

  寻求业务转型

  于是,风险控制成为今年多家担保公司的头等大事。

  “我们公司开会,老总都说今年宁肯少做业务或不做,也不能出问题。”上述广东一家大型融资担保公司人士称,今年该公司更注重存量客户的业务,对新客户非常谨慎。

  广东另一家融资担保公司人士亦对本报记者称:“今年我们公司的风险控制比往年严格得多。一是加大抵押物,减少风险敞口。比如,以前抵押物不多的,我们可以为其担保,但今年必须提高抵押物才能做;二是仔细甄别行业风险,大行业环境不好的客户不做,比如纺织、陶瓷、金属、钢贸等行业。此外,对企业财务状况、经营情况的调查力度也加大了,不了解透彻的企业不做。”

  有受访对象称,今年在风控上,会调查企业是否属于朝阳产业,有无技术含量,以及所占市场份额,抵押物是否能快速变现等,并做好保全措施。

  而这场由于华鼎这个“外力”带来的行业性灾难,使很多担保公司意识到,担保业此前对银行的依赖太大,致使银行一旦“断粮”,担保公司自身就可能陷入灭顶之灾。由此,如何转型,开发更多新企业,减少对银行的依赖,成为很多担保公司思考的问题。

  上述广东一家大型融资担保公司人士说,该公司目前正在开发其他业务和担保品种,以摆脱对银行的强烈依赖。比如,与券商在中小企业私募债上为债券做担保;开发知识产权这种无形资产的质押担保融资;以及对集体用地建成商铺的租户开发融资品种,“可用土地租赁权作反担保物,通过我们公司向银行融资,合理利用租户的土地租赁权。”

  一位担保业人士则表示,今年公司在拓展工程保函担保、信托产品担保(即为信托公司发行产品做担保)、预收预付款保函担保,以及不占用资金且风险低收益高的诉讼保全业务。“虽然目前融资担保公司最主要的业务还是融资担保业务,我们公司该业务占比90%以上,不是一朝一夕能改变的,但业务转型和品种创新已经非常必要,不能完全依赖银行。”

  第一财经日报2012/09/25

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【商业银行海外业务进展有限】

  伴随着质疑声和欢呼声,越来越多的银行走出国门,虽然经历了种种曲折,但是国际市场的巨大潜能,让更多的银行脚步坚定。

  上市银行半年报数据显示,中行海外资产达4908亿美元,居首位。工行境外机构资产1666.5亿美元,比去年末增长了33.6%,增速居首。

  各家银行中报披露的数据显示,截至上半年,中行海外商业银行资产总额为4908亿美元,比上年末增长19.8%,实现税前利润26亿美元,同比增长22.7%。海外资产总额位列商业银行第一位。工商银行截止六月末,境外机构总资产已达1666.5亿美元,比2011年年末增长33.6%,比集团总资产的增幅高出23.3个百分点,位居增长榜第一位。

  建行、交行和农行的海外机构总资产也分别达到5423.40亿元、4037.53亿元和1721.44亿元。

  国际三大评级机构之一的标准普尔评级服务公司近日发布报告称,过去3年内中资银行海外资产扩张约176%,但目前中资银行海外业务占总资产的比重远低于10%,且由于国内强劲的利润率,海外利润的占比则更低。

  中国国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为,中国银行业的国际化路径,从业务模式的国际化、机构布局的国际化和本土市场的国际化这几个角度来说,有进展,但实际上空间和差距还是非常明显的。

  “跟国外同业比,中资行还是差距巨大,欧美同业海外业务收入占比达到35%以上。”中行行长李礼辉曾指出。

  今年中期业绩发布会上,中行称,希望通过未来三到五年的努力,逐渐将海外业务及其利润贡献所占比重提高到30%,目前该比例只有不到23%。今年年初,工商银行副行长罗熹表示,工行今年年底前将完成在全球40多个国家和地区机构建设,境外资产目标要达到5%以上。

  银监会副主席王兆星日前撰文指出,要适应我国经济金融不断扩大对外开放的新要求和国际金融业调整的新格局,以及有越来越多的企业“走出去”的新形势。我国大型商业银行要进一步提高国际化水平,提升金融服务水平和风险管控水平,增强国际竞争力和影响力,不断提高境外资产和利润的比重,真正实现从大变强。

  五大行海外资产扩张加速

  作为海外资产分量最重的商业银行,截至今年6月末,中行海外商业银行资产总额为4908亿美元,比上年末增长19.8%,实现税前利润26亿美元,同比增长22.7%,高于资产规模增速。

  中报称,今年上半年,海外商业银行存贷款总额分别达到2434亿美元和2004亿美元,增速分别为11.6%和12.4%,高于国内存贷款增速。同时,海外机构布局取得新进展,台北分行、波兰分行、斯德哥尔摩分行、内罗毕代表处顺利开业,海外机构已覆盖港澳台及35个国家,并通过中国业务柜台在秘鲁、智利等国家提供延伸金融服务。

  据透露,中行希望通过未来三到五年的努力,逐渐将海外业务及其利润贡献所占比重提高到30%,目前该比例只有22%多,而跨境人民币业务是带动未来海外人民币业务发展的一个重点。

  近年来一直在“走出去”的战略指导下大步伐前进的工行,也在以海外资产增速第一的速度,一步步实现目标。

  8月30日,工行业绩发布会上,董事长姜建清称,经过工商银行多年的海外拓展,来自于境外业务的利润对集团贡献在逐步加大,境外机构税前利润达到8.64亿美元,同比增长17.6%,比集团税前利润高出5个百分点。至今年年底,工商银行有可能再增加6个国际及地区的海外分支机构。

  去年工行董事长姜建清曾提出国际化经营战略,预计未来5年,境外业务的利润贡献占比从当时的3.8%提高到10%。根据2012年上半年年报显示,截至上半年,工商银行境外机构总资产已达1666.5亿美元,比2011年年末增长33.6%,比集团总资产的增幅高出23.3个百分点。

  今年年初,工商银行副行长罗熹表示,工行今年年底前将完成在全球40多个国家和地区机构建设,境外资产目标要达到5%以上;而同时,在香港亚太现金管理中心和中非跨境平台成熟运作的基础上,工行今年将在上半年和下半年分别新建成欧洲和美洲两个现金管理区域中心。

  此外,建行截止到6月末,海外机构总资产5,423.40亿元,较上年末增加991.52亿元,增幅22.37%;实现利润总额16.23亿元。

  交行上半年境外银行机构资产规模达人民币4,037.53亿元,较年初增长21.65%;合计实现净利润人民币15.05亿元,同比增长45.97%。

  农行截至2012年6月30日,境外分行及控股机构资产总额1,721.44亿元,上半年实现净利润7.95亿元。

  意义巨大进展有限

  虽然各方对中资行走出去一直存在质疑,但是巨大的机遇使各家银行并没有减缓步伐。

  工行董事长姜建清表示,从近几年的数据反映,境外业务的盈利能力正在逐步增强,特别是银行海外分行对利润贡献更为明显。未来的成长性将通过工商银行业务线的延伸,提高机构质量和提升盈利贡献能力。这也是工商银行下一步国家化的发展方向。

  根据工商银行2012年半年报披露,工商银行已在34个国家及地区设置了分支机构。姜建清披露,已获得监管层批复、仍待海外获批的境外分支机构,将增设至40个国家及地区。“新增设的分支机构,将有效缓解工商银行的境外经营风险。”姜建清披露。

  中行行长李礼辉认为,中行目前海外业务占比在20%-23%水平,未来希望可以达到30%左右,发展海外业务以公司业务为主,同时在部分海外机构发展个金业务,立足于亚洲,提高在亚洲区域的竞争能力,跨境人民币业务是中行未来海外银行业务发展的重点方面。

  中国建设银行董事长王洪章在陆家嘴论坛曾表示,人民币的国际化给商业银行的发展带来了很好的机遇,“走出去”是一个必然选择。他透露,建设银行的董事会已经通过了建设银行今后五年海外发展规划,在战略定位上争取逐步实现国际化,并且能够成为国际竞争力的现代商业银行。

  然而即便是大步伐迈进,中资行的国际化程度仍然有限。

  国际三大评级机构之一的标准普尔评级服务公司近日发布报告称,过去3年内中资银行海外资产扩张约176%,但目前中资银行海外业务占总资产的比重远低于10%,且由于国内强劲的利润率,海外利润的占比则更低。

  中国国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松分析,从去年底的数字来看,截止到2011年底,中国的四大银行,工农中建这四大银行,境外的资产有超过4万亿人民币,分支机构在1259家。中国的银行在海外的国际化和本土化尚有很大的空间。

  他认为,中国银行业的国际化路径,从业务模式的国际化、机构布局的国际化和本土市场的国际化这几个角度来说,有进展,但实际上空间和差距还是非常明显的。从业务模式上拓展不是很显著,区域布局上也大多数集中在香港,依托香港推进的一个对外的国际化,试图在向其他的进中心来拓展,但是进展很有限。

  兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委曾表示,一些银行在走出去的时候,纷纷盯紧美国、欧洲等发达国家,而以目前的情况来看,新兴经济体国家才是我国银行走出去应该首先考虑的选择。“这是一个非常广阔的市场,对于我国的银行来讲,机会很大。”

  毕马威中国金融服务业合伙人陈少东认为,最近几年,中国银行业海外扩充步伐比较稳健。金融危机爆发后,美国、欧洲银行都有意愿出售自己的业务,价格也相对便宜,但中国银行并未因此而涌出大量的并购例子,“中国银行在“走出去”问题上,采取了较为谨慎的战略。”

  他认为,中资银行在“走出去”过程中,首先应当考虑的是这是否能够满足自身的总体发展战略,“量体裁衣”最重要。一般来说,“走出去”的途径有两种,自己开分行或者并购当地银行。这两种方式没有绝对的对错。各家银行应当根据是否与自己经营特点、风险管理能力相匹配等条件来抉择。

  证券日报2012/09/25

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【外资行抢滩国内信用卡市场水土不服】

  面对国内白热化的信用卡竞争市场,外资行显得信心满满。继东亚银行之后,花旗银行第二家布局国内信用卡市场的外资行。中新网金融频道梳理各银行网站数据发现,外资银行信用卡年费标准普遍高于国内银行。且在年费减免条件方面,门槛高企,甚至没有减免条件。

  外资行抢滩国内信用卡市场

  数据显示,截至2012年二季度末,我国信用卡发卡量为3.02亿张,环比增长4%,同比增长17.4%。我国信用卡数量的快速增长得益于越来越多的消费者将信用卡作为首选支付结算方式。伴随这一数据增长的,是国内银行信用卡业务白热化的竞争态势。

  对此,外资行倒显得信心满满,跃跃欲试抢滩国内信用卡市场。

  继东亚银行之后,花旗银行第二家布局国内信用卡市场的外资行。虽然汇丰、渣打多家等外资行曾表示,对信用卡市场很有兴趣,但是目前却只有这两家外资行在中资行信用卡市场的战火硝烟中开出了“小花”。

  然而外资行国内市场的开拓或并不是很容易。据证券日报报道,某外资银行信用卡与无担贷款部的销售专员表示,刚入外资银行工作的兴奋劲快被消耗尽了,压力和困惑越来越多。“待遇高总归是好事,但开展业务难题太多。”

  信用卡高年费策略或遭遇“水土不服”

  中新网金融频道梳理各银行网站数据发现,外资银行信用卡年费标准普遍高于国内银行。且在年费减免条件方面,门槛高企,甚至没有减免条件。对此,有分析认为,外资行高年费策略在国内或将遭遇“水土不服”。

  中新网金融频道查阅花旗银行官方网站公布的信用卡费率表显示,花旗礼享信用卡主卡年费为300元/年,附属卡为150元/年;花旗礼程卡主卡年费更高达2000元/年,附属卡年费也要人民币1000元/年。其中,花旗礼享卡主附卡合格消费累计满人民币30,000元/年,可豁免主卡次年年费,附属卡次年年费;而花旗礼程卡没有年费减免条件。

  作为第一家进军国内信用卡市场的外资行的东亚银行,在其信用卡年费较花旗银行略低,但也远高于国内银行业的收费标准。据东亚银行此前发行的第一张人民币信用卡资料看,其年费比当年大部分中资银行要高出两成。

  对此,证券日报援引东亚银行信用卡中心人士的表态认为,对富有价值的服务进行合理收费定价正逐步被国内市场接受,年费应该成为信用卡收入的重要组成部分。

  不过,部分中资银行人士对外资行信用卡采取高额年费策略较有异议。证券日报25日援引一位股份制银行相关负责人的分析认为,目前国内发行的绝大多数信用卡基本是每年5~6次刷卡即可免年费,对消费金额限制不多,这与国内客户的消费特点和习惯相符。外资行的高额年费策略,可能会受到部分高端客户的欢迎,但很难把发卡量提上去。

  中新网2012/09/26

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『数据统计』

【8月末银行业金融机构总资产达123.71万亿同比增18.4%】

  银监会9月25日公布数据显示,截至8月末,银行业金融机构总资产达123.71万亿元,较上年同期增长18.4%,环比增长0.65%,扭转上月环比下降趋势;总负债达115.56万亿元,较上年同期增长18.2%;总资产和总负债的同比增速均较7月末下降0.7个百分点。其中,大型商业银行总资产为55.52万亿元,同比增长12.1%;总负债为51.78万亿元,同比增长11.7%;大型商业银行总资产和总负债占行业比例分别为44.9%和44.8%。股份制商业银行总资产为21.24万亿元,同比增长26.7%;总负债为20.01万亿元,同比增长27.1%;总资产和总负债占行业比例分别为17.2%和17.3%。城市商业银行总资产达11.38万亿元,同比增长29.4%;总负债为10.62万亿元,同比增长29.5%;总资产和总负债占行业比例均为9.2%。其他类金融机构总资产达35.56万亿元,同比增长21.1%;总负债为33.14万亿元,同比增长20.6%;总资产和总负债占行业比例均为28.7%。

  银监会2012/09/26

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【8月银行代客结售汇逆差再现】

  9月25日,国家外汇管理局数据显示,8月银行代客结汇1278亿美元,售汇1342亿美元,结售汇逆差63亿美元,逆转7月顺差格局,也是年内第三次出现逆差。这与央行近日公布的外汇占款数据一致。8月末,金融机构外汇占款余额较上月净减少174.34亿元,为今年来第三个月出现净减少,且为连续两个月负增长。今年来,与外汇占款一样,银行每月代客结售汇也呈现零星逆差及顺差交替格局。1月银行代客结售汇顺差反弹至194亿美元,2、3月仅为44和48亿,4月转为逆差37亿,5月再转为顺差51亿,6月又逆差35亿,7月再次恢复到顺差5亿美元。招行金融市场部分析师刘俊郁认为,这表明本轮外汇占款的弱势格局并非短期因素可以更改。历史上看,外汇占款负增长持续的时间都较短,特别是银行实际结售汇数据并未跟随出现负增长,这与当时内强外弱的经济格局有关,也得益于外贸能够较快反弹。外汇局在《国际收支报告》中表示,银行代客结售汇数据的转变主要是受市场环境影响,当前境内企业和个人开始“负债本币化、资产外币化”的财务运作。值得关注的是,8月银行代客远期结汇签约145亿美元,远期售汇签约157亿美元,远期净售汇12亿美元,这已是代客远期结售汇连续第五个月出现逆差,累计逆差规模达224亿美元,表明市场对人民币未来走势看空的情绪仍未消散。

  外汇局当日还公布了6月末中国国际投资头寸表。截至6月末,我国对外金融资产49462亿美元,对外金融负债31974亿美元,对外金融净资产17488亿美元,与3月末比分别上升1.1%、上升3.1%和下降2.3%。对外金融资产中,对外直接投资3923亿美元,证券投资2593亿美元,其他投资9798亿美元,储备资产33148亿美元,分别占对外金融资产的8%、5%、20%和67%,其中储备资产占比较3月末下降2个百分点,主要由于储备资产规模较3月末减少683亿美元。对外金融负债中,外国来华直接投资19032亿美元,证券投资3011亿美元,其他投资9932亿美元,分别占对外金融负债的60%、9%和31%,保持3月末比例不变。

  21世纪经济报道2012/09/26

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【1-8月我国公路水路投资同比下降4.9%】

9月20日,交通运输部新闻发言人何建中表示,今年前8个月,我国公路水路投资完成8179亿元,同比下降4.9%,但降幅较上半年收窄。随着国家预调和微调政策发挥作用,公路水路投资增速有望企稳回升,预计全年的投资总量将基本与去年持平。这一表态意味着,未来几个月公路水路的投资有望加码。根据《交通运输部2011年公路水路发展统计公报》,2011年全国完成公路水路固定资产投资1.45万亿元。照此推算,如果今年全年公路水路投资总量与去年持平,则今年后4个月需完成6000多亿元投资。今年前8个月,公路建设完成投资7129亿元,同比下降5.6%;内河水运建设投资完成285.6亿元,同比增长21.2%;沿海建设投资完成616.6亿元,同比减少0.5%。(中国证券报2012/9/23)

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【上周波罗的海干散货综合运价指数环比上涨13.9%】

9月21日,上海航运交易所发布的报告显示,上周国际干散货运输市场船运活动稍显活跃,海岬型船运价指数大幅攀升,巴拿马型船运价指数依旧单边下行,大小灵便型船运价指数缓慢上涨。波罗的海干散货综合运价指数(BDI)在海岬型船运费带动下终现抬头趋势,周四报收于755点,较前一周四上涨92点,涨幅为13.9%。上周四巴拿马型船(BPI)报收于468点,较前一周四下跌59点,跌幅为11.2%。上周四,大西洋往返航线日租金报收于0.18万美元,环比下跌33.4%。周四,太平洋往返航线日租金报0.42万美元,环比上涨9.6%。巴拿马型船4条航次期租航线平均日租金周四报收于0.37万美元,环比下跌10.6%。上周海岬型船运输市场船运活动明显升温,海岬型船运价指数大幅攀升,周四BCI报收于1531点,环比上涨27.8%。上周16万吨货量,西澳至中国航线运费8美元/吨。周四,西澳至青岛铁矿石航线运价7.98美元/吨,较前一周四上涨13.5%。周四太平洋往返航线日租金报收于0.76万美元,较前一周四上涨近一倍。大西洋市场方面,16万吨货量巴西图巴朗至青岛航线运价为20.6美元/吨。周四图巴朗至青岛铁矿石航线运价20.46美元/吨,环比上涨13.3%。大西洋往返航线日租金报0.71万美元,环比上涨114.6%。海岬型船4条航次期租航线平均日租金周四报收于0.70万美元,环比上涨94.1%。上周大小灵便型船运价指数缓慢回升。周四,波罗的海大灵便型船运价指数(BSI)报收于850点,环比上涨2.7%;灵便型船运价指数(BHSI)报收482点,环比上涨1.5%。(上海航运交易所2012/9/24)

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【上周中国出口集装箱运输市场货量增长乏力】

  9月21日,上海航运交易所发布的中国出口集装箱运输市场周度报告指出,上周中国出口集装箱运输市场货量上升乏力,综合指数继续下调,总体行情跌多涨少,多数远洋航线货量增长乏力,综合指数继续下跌。9月21日,上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数为1227.03点,较上周下跌0.7%;上海出口集装箱运价指数为1260.54点,较上周下跌2.0%。在欧洲经济复苏乏力的背景下,欧洲、地中海收货地居民消费者信心不振,进口需求低位徘徊,中国出口货量总体呈现下降走势,尽管船公司已经控制了部分运力供给,但由于总体运力供大于求的矛盾并未得到根本改观,在此背景下,运价下降的趋势仍较为明显,市场呈现出量缩价跌的走势。欧洲航线,上周船舶平均舱位利用率略高于75%,地中海航线,船公司平均舱位利用率在70%左右,运价继续下行。9月21日,上海航运交易所发布的中国出口至欧洲、地中海航线运价指数分别为1630.54点、1632.81点,较前一周分别下跌2.2%、3.8%,较上月分别下跌8.4%、10.1%。美国航线方面,临近国庆,部分货主开始提前出货,推动上周货量较上周有所上升。但由于国庆后随着圣诞货出运结束,出口集装箱运输市场将迎来较长时间的传统淡季,市场货量将难有起色,船公司上周也开始降价以加大揽货力度,市场呈现出量升价跌的态势。具体来看,美西航线货量相对较多,船公司船舶舱位利用率在95%左右,市场运价较前一周基本持平。9月21日,上海航运交易所发布的上海出口至美西基本港市场运价(海运及海运附加费)为2727美元/FEU,与前一周基本持平。美东航线相对较差,船舶平均舱位利用率在85%左右,市场运价下跌。9月21日,上海航运交易所发布的上海出口至美东基本港市场运价(海运及海运附加费)为3732美元/FEU,较前一周下跌5.9%。值得一提的是,美国上周推出了市场等候已久的第三轮量化宽松政策QE3,这对美国经济未来走势的影响较为深远,如果未来美国经济在货币宽松政策的刺激下呈现出较为强劲的上升趋势,将对美国进口需求带来利好,也将进一步推动中国出口至美国集装箱运输市场的回暖。澳新航线方面,上周货量较前一周略有回升,但船舶平均舱位利用率不到9成,鉴于市场运价已处于相对低位,运价跌幅趋缓。9月21日,上海航运交易所发布的上海出口至澳新基本港市场运价(海运及海运附加费)为961美元/TEU,较前一周下降1.2%,跌幅较上周略有减缓。南美航线方面,近期货量没有明显提升,船公司船舶平均舱位利用率不到80%,尽管前期船公司在南美航线上执行了较大幅度的涨价措施,但由于市场货量仍较弱,在运力供大于求的背景下,船公司转而降价以争揽货源。9月21日,上海航运交易所发布的上海出口至南美基本港市场运价(海运及海运附加费)为1931美元/TEU,较前一周下降3.0%。日本航线方面,上周货量有所上升,上海港至日本航线船舶平均舱位利用率在80%左右,市场运价走势平稳。9月21日,上海航运交易所发布的中国出口至日本航线运价指数为773.80点,与前一基本持平。

  上海航运交易2012/09/22

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〖业界观点〗

【吴敬琏:17万亿投资不可持续】

  著名经济学家吴敬琏在召开的国际金融论坛2012学术报告会上的主旨报告中,对目前各地竞相出笼的“保增长投资计划”表示出深深的忧虑,他说:“据不完全统计,为了保增长,各地作出的投资规划,已经达到了17万亿,这是不可持续的,问题暴露得很明显。”

  这位被称为“最有良心的经济学家”,满头银发,一脸凝重。他说:“最近我到一些地方,看到各地地方政府都很着急,希望实现高速度的增长,否则财政问题、社会福利问题都难以解决。然而各地想出的办法是什么呢?就是投资,大规模的投入。去年主要的办法是引进央企,在一个省的范围内引进央企投资,从几千亿到两三万亿,‘口惠而实不至’。项目列了,进入的却不是太多。今年的做法许多省如出一辙,都自己作出了气魄很大的投资规划。上星期初各地报来的投资规划大概7万亿,到周末已经到12万亿了,而现在的数字已经达到了17万亿。钱从哪里来就是很大问题。”

  吴敬琏表示,稍有些经济学素养或者对过去历史有知识的人,都会认识到这种方式是不可持续的,这套做法的消极后果也暴露的越来越明显,存在的问题已经相当危险。“有一个省级地区连年GDP增长都达到了14%、15%的水平,但是投入越来越多,按照本地GDP的总量来说,去年的投资率大概是89%,今年上半年的投资率是多少呢?是本地生产总值的120%。这是可以持续的吗?明眼人一看就知道是不可持续的。”

  他以高铁为例进一步说:“高铁是不是需要发展?是需要的。在某些企业经济活动比较密集、人口比较密集的地区建设高速铁路,哪怕是亏损的,但综合起来对全局是有利的。可是,因为建设高铁用的是超级的政企合一的企业,运用了国家的力量来进行建设,结果造成了许许多多的问题。比如交通方面的科学家早就提出,铁路现在的短板是在货运,而不是在客运。高铁是客运,把主要资源用来建设高铁是资源的误配。用这么多资源进行普遍建设,留下来2万亿的负债,后果会是怎样的呢?”

  吴敬琏指出,怎么解决当前所面临的各种经济问题、社会问题,出现了很多不同的思路,并且这个争论一直延续着。比如说,经济出现了明显下行的时候就有两种很不同的判断:一种判断认为经济中各种矛盾的暴露正好是过去的发展方式和旧体制的遗产所造成的,是国家通过大量的干预、用政府投资或者国家银行的贷款来支撑增长速度;而有人则说这是因为市场自发性造成的,现在对付经济下行的主要办法仍然是应用所谓中国模式的优越性,用国家动员资源的能力进行大量的投入。

  吴敬琏一针见血地给这种发展方式做了定论:在短期能够支撑很高的增长率,但是长期后果非常严重,各种弊端暴露明显。

  (作者系著名经济学家)

中国企业家2012/09/21

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【张健华:多角度理解利率市场化】

  近年来,我国利率市场化改革取得了重要进展,货币市场和几乎所有债券市场上的利率,包括同业拆借、回购、国债、金融债和企业债以及国内外币存款的利率都已经放开。当前,我国进一步推进利率市场化改革的时机日趋成熟。我国进一步推进利率市场化改革的初步考虑是:确立中央银行公开市场操作目标利率,通过逐步扩大贷款利率下浮幅度和存款利率上浮幅度,寻找中国的均衡利率水平,逐步实现政策利率由存贷款基准利率向中央银行公开市场操作利率转化;通过中央银行目标利率调节市场利率,引导存贷款利率,调节货币信贷总量,理顺货币政策的传导机制。因此,在推进利率市场化改革的关键时期,有必要梳理和比较世界各国利率市场化过程,吸取经验和教训,以促进我国利率市场化改革的顺利开展。

  20世纪上半叶,绝大多数国家都实行了不同程度的利率管制。20世纪70年代初以来,随着高通货膨胀和金融市场的快速发展,利率管制的弊端日益突出,通过利率管制调控宏观经济的难度也越来越大。以罗纳德·麦金农(Ronald McKinnon)和爱德华·肖(Edward Shaw)的金融抑制和金融深化理论为主要依据,在新技术革命和经济全球化的背景下,利率市场化改革的实践在20世纪80年代后成为世界性潮流,美国、日本、英国、法国、德国等发达国家和众多新兴市场国家先后完成了利率市场化改革。

  对利率市场化国家典型案例的研究,不仅要总结其技术上(如改革步骤)的经验,更重要的是通过对这些国家利率管制的形成、利率市场化进程前后的宏观经济金融结构演变、金融机构的经营状况、金融法律环境、货币政策操作方式的调整等综合分析,回答以下重要问题。

  第一,实现以利率市场化为代表的金融自由化,其内在动力是什么?或者说,利率市场化对国家战略的推进将起到什么作用?

  研究发现,随着第二次世界大战以后各国和地区经济金融不断发展和特定历史事件的影响,利率管制的弊端不断显现,各国经济金融运行先后遭遇困境(如美国的“金融脱媒”和“滞胀”、日本的“滞胀”与升值压力、韩国的高通胀和企业危机、中国台湾的高通胀和升值压力、拉美三国的经济危机等)。放松利率管制、建立有效的利率传导机制和资金市场化定价机制于是成为各国的必然选择,也是其应对经济结构转型、转变金融资源动员方式的重大举措。

  第二,利率市场化对金融行业的整体模式将产生何种影响?

  多数国家和地区的利率市场化进程受到“金融脱媒”或资本国际流动加强的巨大冲击。研究认为,以利率市场化为代表的金融自由化改变了西方国家的金融分业经营体制,主要国家顺应经济金融运行的实际需要,先后放开经营限制,走向了混业经营。在此框架下,金融行业内部(如大小机构之间、银行及证券机构之间)的竞争格局随之发生了深刻变化,各类创新活动更为活跃。金融市场的发展也促进了国际金融中心的发展与竞争,加速了金融全球化的进程,进而也深刻地改变了金融风险的传播链条。

  第三,利率市场化对金融稳定提出了什么样的新挑战?

  金融风险问题并不停留在银行利差收入减少、竞争加剧等直接表象问题。由于基于金融市场的创新更为激进,各类金融机构更为依赖全球金融市场的各类交易,金融市场全球性、系统性风险问题凸显。各国往往在利率市场化改革之前或者改革进展的过程中建立存款保险制度,为利率市场化改革的顺利进行提供了制度保障。同时金融风险防范和化解机制的完善、混业监管机制的建立也减轻了利率市场化带来的冲击。

  在更深层次,金融业和实体经济之间的关系也发生了微妙变化,金融资本的特殊逐利性加剧了全球经济金融的顺周期问题。本轮危机中,已经实现利率市场化和金融业充分竞争的主要经济体,金融领域都出现问题并对经济造成了重创。

  第四,利率市场化与利率调控手段之间存在什么样的复杂关系?

  这一问题的隐含前提是利率市场化不是绝对的,存在一个市场利率与调控利率之间的边界。那么在实践中,人们又是如何认识这个边界的?或者说,我们需要寻找一个更明确的定义。研究发现,虽然各个国家和地区利率市场化的步骤和进程各不相同,但多数案例(美国、英国、德国、日本、韩国、印度)以最终完全放开存款利率作为完成利率市场化的标志。同时,利率市场化不意味着货币当局完全放弃对利率的管理与调控,而表明货币当局对利率的管理不再通过行政性手段来实现,而是运用自己拥有的金融资源,以市场参与者的身份,通过市场交易来改变金融市场的供求状况,并通过影响基准利率来调控整个市场利率水平。但是,2008年国际金融危机的发生、发展,无疑使利率市场化与利率调控之间的关系变得更为复杂。

  本研究还试图通过总结典型国家的经验教训,消除一些存在已久的误解。

  关于改革背景。有观点认为西方主要国家已经“天然”存在利率市场化,即使历史上存在利率管制也是特例。实际上,多数国家都曾经历过严厉的利率管制时期,由管制到市场化是普遍经历的进程,是经济思想、社会经济体制、资源配置方式不断完善的过程。

  关于改革时机。人们普遍认为利率市场化改革需要相对稳定的外部环境。实际上,西方主要发达国家实现利率市场化的时期,也正是内部经济发展乏力,外部出现石油危机等巨大压力的时期,美、英等国在这段时间还出现了“滞胀”。

  关于改革动力和阻力。有观点认为银行业特别是大银行将是利率市场化改革阻力的主要来源。实际上,受到创新制约的银行业,面对来自资本市场的挑战,正是利率市场化改革的主要动力之源。利率市场化需要大力发展直接融资,但应充分发挥大型银行的作用。

  关于改革的不良后果。有观点认为改革将提高融资成本,将使部分金融机构特别是中小金融机构破产。实际上,融资成本的上升不是改革的后果,而是改革的诱因。只不过利率管制条件下,融资成本的上升体现在非银行体系。

  当然,由于本研究主要基于对历史经验的梳理和总结,对一些新情况难免考虑不足,特别是本次金融危机暴露的问题正促使大家重新思考前述问题,一些以往达成的共识或公认的经验受到挑战,这也是我们下一步研究的重要方向。

  (作者系对外中国人民银行研究局局长)

  中国证券报2012/09/21

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【郎咸平:中国新一轮通胀即将来临】

  经济学家郎咸平称,如果中国经济状况显著恶化,中国仍有可能推出又一轮大规模经济刺激计划。这意味着,中国可能即将面临新一轮的通货膨胀。以下为郎咸平观点。

  据媒体报道,本-伯南克和美联储终于扣动了第三轮量化宽松(QE3)的扳机,他们宣布将发起新一轮资产购买行动以扶持美国经济,这将是2009年美国摆脱经济衰退、开始缓慢复苏以来最重大的货币政策举措之一。

  与此同时,上个月国际评级机构标普在一份名为《中国政府仍有可能推出经济刺激计划》的报告中指出,如果中国经济状况显著恶化,中国仍有可能推出又一轮大规模经济刺激计划。这意味着,中国可能即将面临新一轮的通货膨胀。

  货币超发究竟是美国输入的,还是中国自己的问题?

  笔者发现我们老百姓普遍都有两种观点。一种观点说票子不是央行故意多印的,主要是外国人爱用美元买我们东西,又爱用美元对中国投资,央行也不能拒绝人家的好意,只好对应发行人民币,这样就多印了一堆人民币。

  另一种观点说别光看票子,看看各地的民营企业吧,到处都缺人,不涨工资能行吗?再看看房价,大家都往城里挤,房价一涨,什么成本不都得跟着涨?

  还有自然资源,中国人口这么多,有钱的老百姓越来越多,有钱了就买车,买车就要更多的钢铁、石油,这物价不就涨起来了?

  简单总结一下,前面这个是说多印的票子是从外面来的,后面这个是说尽管有外因,但是起决定作用的还是内因。

  这两种观点其实来自于两位知名经济学家,外因论属于周其仁,内因论属于夏斌。两位在20世纪80年代就开始参与中国经济改革了,都曾经担任过央行货币政策委员会委员。

  我为什么要和两位专家辩论呢?因为这个问题必须要讨论清楚,外因论、内因论,再加上我的政府投资论,都能或多或少地解释现在的通货膨胀。

  但是,三种不同的理论解释会给出完全不同的政策建议。这就好像郎中诊病,都看出来是体温过高,可是三个郎中诊断的病理却不同,开的方子自然完全不同。

  首先,先问自己一个非常有挑战的问题:三大因素,即外汇储备、内部要素价格和政府投资,谁是当前通货膨胀的罪魁祸首?这个问题很得罪人,但是笔者希望读者不要觉得是我在故意制造一个擂台,我们只是为了搞清楚一个事情的真相而已。

  最公平的方法是我们悉数退场,数据上场,让数据本身来说明问题。

  外因论:金融海啸和4万亿后不再有效

  先看外汇储备,2011年我们的外汇储备是3.18万亿美元,大约折合人民币20万亿元,而2011年底我们的货币供应量即M2是85万亿元。然后我们再考虑到杠杆乘数,外汇给我们带来的票子是不是非常惊人?

  可是我们要晓得,外汇储备不是一天囤的,而通货膨胀也是时高时低的!换句话说,如果你认为通胀完全是外面来的美元给冲高的,那么应该能看到潮起潮落吧?

  从印票子到买材料,再到制造出东西来让老百姓消费,都是需要时间的,大概12个月左右。至于细节我就不多说了,经济学界已经有不少计量分析结果了。想知道外因论对还是不对,就看前一年囤的美元和接下来一年的通胀有没有关系就好了。

  那么,结论是什么呢?周其仁的外因论在金融海啸和4万亿之前是相当靠谱的。当然,严格来说应该用月度数据来做计量分析,虽然结论基本一致,但是怕有些读者看不懂,所以这里就用年度数据来说明。

  2006年、2007年我们的外汇储备增加得非常厉害,结果2006年虽然通胀很低,但是传递一年下来,2007年、2008年的通胀就守不住了,2007年这么疯狂的美元洪水紧接着就是2008年的剧烈通胀。

  但是,紧接着就出问题了。2009年通缩的前一年即2008年的外汇储备增幅和2006年的差了不到3个百分点,但是通货膨胀率却截然不同。

  再看2010年的外汇储备,不仅增长幅度比2009年要小,绝对额也在减少,2010年外汇储备增加了4481亿美元,而2009年却增加了4532亿美元。这样,从外汇储备来看,2011年完全不该有什么通货膨胀。

  请读者注意,我并不是说外因论都是错的。我只是说单纯地用外汇储备不足以解释2009年的通缩,也不足以预见2011年的通胀。外因是绝对存在的,而且是重要前提,所以周其仁的观点并没有错。但是,为何通胀不跟着外汇储备上下起伏了呢?我后面会解释。

  内因论:究竟是“民工荒”,还是“招工多”?

  内因论说到底是短缺论,由供不应求助推物价上涨。具体来说,劳工不足所以工资上涨,其他的生产要素依此类推,都是短缺导致价格上涨,因此出现通货膨胀。

  可是,先问一句:要是工资涨了,物价房租水电煤气也都涨了,那么,工资究竟是涨了还是没涨?如果工资实际上没涨多少,那么短缺论之下的通胀是不是只看名义物价,而不管纸币本身的购买力?

  这一两年,超市里的东西,不管是大米豆油还是瓜果蔬菜,都翻了一番吧,不少水果的涨幅恐怕还不止这么点儿,可是,有多少老百姓的收入也翻了一番呢?

  如果我们承认纸币购买力在下降,那么工资名义上的上涨多大程度上是因为纸币贬值,又有多大程度上是因为劳工短缺呢?

  因为我们的统计极度不完善,所以我只能用生活里的经验观察来进行估计。

  先参照富士康,假设工资涨幅是30%,但是你觉得纸币贬值了50%,那么劳工工资实际上是在下降;而如果你觉得纸币贬值了20%,那么劳工短缺也只能为劳工争取到10%的好处。换言之,在纸币购买力贬值的情况下,要素短缺对要素价格的上涨并没有那么大的实际影响。

  但是,我不是说夏斌的观点是错的,相反,顺着他的思路,我们会发现一个更深层次的问题:短缺究竟是因为需求增长过快,还是供给不足?供给和需求的关系变化不是突然发生的,而是有着它自身的逻辑。

  “民工荒”这个概念根本就是本末倒置,我们误以为是劳工供给不足,所以导致各地招工难。实际上呢?根本不是“民工荒”,而是“招工多”。

  过去10年里中国的劳动力总量增加了1亿人。但是,我觉得这个还是被低估了。其中一个原因就是我们定义劳动力是指年龄在16岁至59岁之间的人口,而实际情况是超龄继续工作的人比比皆是。

  这个对短缺论有什么影响呢?根据统计局对人口的分析,劳动力供给的拐点是2013年。也就是说,过去四五年里,我们年年开春都能听到所谓的“民工荒”,这种“荒”的背后,劳动力其实一直在增加,只不过这个增幅不及企业用工需求的增幅,所以才招不到人。

  地方政府投资论:这才是一切的根本!

  内因论留给我们的问号是:哪里来的亢奋需求?外因论没解决的是:国际金融危机以后,明明外汇储备增速开始放缓,可为什么2011年通货膨胀异常抬头?

  与此同时,外因论在宏观总量上的蔚然效果在哪里?20万亿元人民币可都是央行真金白银注入了银行体系,即便在85万亿元的货币供应量面前也是个庞然大物,可是怎么就看不见了呢?

  政府投资论恰恰能统一这两个理论并回答其派生的三个问题。不可否认,20多万亿元人民币的外汇储备给我们打下了殷实的基础。

  各位应该都晓得,中国外汇储备的基础是贸易顺差,在2004年以前10年里贸易顺差每年不过只有三四百亿美元,但是到了2005年破千亿美元,2006年1775亿美元,2007年2622亿美元。

  可是中国用得非常省,因为2007年就开始了通货膨胀,一直到金融海啸前夕,中国还在“双防”,毕竟2008年的官方通胀高达5.9%,于是我们就严格控制信贷,打压经济。现在看来,和今天相比,那时的CPI和房价都是那么温和。

  到这里简单总结一下,从2005年开始我们的外贸赚了不少美元,由此给银行体系注入不少人民币,但是2007年就开始打压通胀,所以这个殷实的家底直到2009年之前一直没用上。

  但是,4万亿改变了一切。有一个指标最具说服力,就是固定资产投资完成额。为了让各位更容易理解,我通常把它叫做钢筋水泥。

  笔者计算了2005年到2011年的增速,2009年之前的增速都在25%左右,可是到了2009年突然升至30%,一举突破20万亿元。货币供应量也非常惊人,从不足50万亿元一下子突破了60万亿元。

  可怕的是,本来经济已经企稳,可我们依然继续亢奋投资,2010年固定资产投资增速虽然有所回落,但是因为基数太大,固定资产投资完成额相对货币供应量的比例竟然达到了破天荒的38.32%。这股庞大的支出,从上游到下游,驱使整个国民经济产生了非理性的亢奋需求。

  按照内因论,既然劳动力价格上升,企业就应该少招人,怎么会招不够呢?通过调研,我们发现最缺人的是基建、建筑和房地产行业,这些行业出现“民工荒”的背后其实是因为需要的工人太多,这也从侧面反映出大量信贷资金被投入到了这些行业。

  所以,内因论不得不面对的问题是,短缺不是因为什么结构调整,也不是因为什么资源短缺,更不是因为人口红利衰减而带来的劳工紧缺,而是因为需求的异常亢奋。

  当然,我不是说内因论是错的,人口拐点不是2013年到来吗?就像日本制造业腾飞的过程中饱受劳动力短缺之苦一样,我们中国经济马上也要迎来这种内生性通胀的考验了。如果再不进行科学调控,三大因素叠加在一起,一定会造成更可怕的后果。

  (作者系著名经济学家,现任香港中文大学讲座教授)

和讯网2012/09/21

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【余丰慧:天量逆回购或预示中国式量化宽松开启】

  央行本周二(9月25日)在公开市场开展了两期限逆回购操作,规模总计2900亿元。创下了央行有史以来最大逆回购规模。

  25日天量逆回购后,减去该日到期逆回购回笼520亿元,本日实际注入市场资金高达2380亿;减去本周20亿元央票和1070亿元逆回购到期,本周公开市场已经提前锁定1850亿元净投放。

  从眼前看,一是受中秋、国庆双节来临,市场资金面呈现趋紧之势,二是受本周逆回购到期数量较大影响,银行间质押式回购市场跳空高开,资金价格走高,反映资金呈现偏紧状态。央行在这个时候天量逆回购2900亿元,对冲了本周逆回购到期资金,又为双节提供了充裕资金,预防双节来临,资金供应出现紧张情况。

  笔者认为,央行更有可能处于应对国际货币政策工具走向的考虑。近期,全球其他经济体如欧盟、美国、日本等已经先后出台了货币政策宽松相关政策,全球经济体新一轮“放水”行动正在展开。无论是美国的QE3还是欧洲的OMT,包括日本的QE8,都在置中国货币政策工具于两难选择之境地。全球市场放松货币,特别是美国放水美元,本来受冲击最大的就是中国,中国如果跟随其放松货币,那么,只能给自己造成更大的货币洪水,最终推高通胀和资产价格。如果不跟随其放水货币,那么,必将导致人民币升值,使得中国出口遭受更大打击,有可能使得出口拉动这驾马车彻底停滞下来,对正在下滑的经济无异于雪上加霜。

  在中国通胀抬头的情况下,存款准备金率和利率手段贸然启动都不是最佳选择。那么,如何应对外围市场大肆放水货币对中国经济的冲击呢?中国货币政策工具如何选择?就此束手无策吗?欧元区“无限量、无条件收购债券计划”,其意义远远超过N次减息;美国的QE3已推出,同样是无限量规模的买债计划;日本央行宣布扩大10万亿日元资产购买规模。中国在降准降息都受制约情况下,有没有更为合适的应对之策呢?回答应该是肯定的。这就是央行采取的准量化宽松货币政策——大规模的逆回购。

  逆回购与降准降息相比较其特点是,短、平、快,即:期限短、平稳、操作快捷方便,收放自如、灵活,市场见效快、反应快。中国央行的逆回购与欧美日的量化宽松从本质上说是一样的,即:都是通过在市场购买有价证券释放流动性的行为。只要操作好,从市场流动性来说,逆回购并不亚于降准降息的威力,比如:这次一天逆回购释放2900亿元流动性,就相当于降准0.5个百分点。同时,由于其短平快的特点,对市场冲击又不那么大,央行又很容易操作把控。唯一一点不利因素是,央行操作频繁,工作量大而已。央行有史以来最大逆回购或预示着中国式量化宽松正式启动。

  央行创下有史以来最大逆回购规模说明降准降息操作更加渐行渐远了。一方面缓解了市场短暂性资金面紧张状况,在央行逆回购操作之后,资金融出明显增多,资金利率开始回落。另一方面对低迷的股市应该是一个利好。25日,在中国证监会重启IPO大利空影响下,沪综指仅仅下跌0.19%,坚守2000点,与央行及时出手天量逆回购不无关系。 

  (作者系资深财经评论员)

  和讯网2012/09/26

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【苏培科:为何地方债属地化暂时“行不通”?】

  近期,中国央行行长周小川关于地方债的观点被媒体热炒。周小川指出,地方债应主要出售给当地居民,以构成对地方政府债务的约束。

  此言一出,一片哗然。实际上,这个观点是周小川在今年4月份参加中国金融40人论坛的演讲内容,他本来是探讨主权债务的约束和激励机制,主旨是想表达通过债务属地化或本地化来约束发债主体的冲动,避免债务外延产生的火烧连营。主要逻辑是属地居民更了解当地政府的举债意图,容易达成共识,有利于债券定价,可以约束和监督政府的行为。

  这是个好想法,但在我国实施起来有些困难。以美国地方政府发债为例,他们需要充分地披露举债意图和财政预算,并需要当地议会和当地居民投票表决,投票通不过就无法发债。只有这样,才能对地方政府的举债扩张产生制约作用,我们目前显然还不具备这样的条件。

  但我们应该朝着 “约束机制”这条路来走,让地方政府的财政收支和公共服务公开透明,走向阳光化,防止制造地方债务危机和制造“代际不公”。长期的政府债券往往都具有“跨代分配”(或“代际分配”)的特征,前人短期举债后人长期来还,这样会制造诸多代际不公平现象。这种行为在短期之内虽然会刺激经济,但却会损害长远利益。

  从《预算法》修正案草案公布的内容来看,决策层对地方政府自行发债还是持谨慎态度,对地方债在法律条文上仍未“开口子”。十一届全国人大常委会第27次会议审议的预算法修正案草案二审稿,删除了一审稿中拟对地方政府债务实行 “限额管理”的规定,并重申“除法律和国务院另有规定外,地方政府不得发行地方政府债券”。而我国《担保法》第8条也明确规定:“国家机关不得为保证人”。

  如果地方债既无地方政府信誉担保,也无法律保护,其违约风险应该很大,就不应该随便卖给居民。况且,目前中国的地方债主要是由地方政府成立的融资平台来承借,融资平台举来的债既不属于地方债,也不属于公司债,是一个为地方政府筹资的特定融资平台。现在参与借债的大都是银行等机构投资者,他们既有迫使地方政府还债的能力,也有自我抵御风险的能力,而居民根本不具有这样的能力。

  另外,地方政府的举债冲动靠属地居民无法抑制,因为地方债和地方融资平台有考核和财税制度限制。自1994年分税制改革之后,地方税体系迟迟不能成型,随着地方财政收入的紧张,各地方之间出现了相互竞争、相互角力的格局。以往除了举债,经营城市的土地出让金收入是地方财政的主要来源之一,但随着房地产调控和土地财政收入打折扣之后,地方政府只能想方设法去举债和增加收税,而这与当前宏观减税的大背景相悖,但却是目前的现实状况。

  如果想真正落实减税政策,想彻底改变地方财政“寅吃卯粮”,打破土地财政,就必须要尽快启动财税体制改革,调整中央与地方之间的税收分配格局,适当向地方政府倾斜分配,让地方政府的财权与事权相匹配。否则,土地财政难以打破,房地产调控难以落实,减税政策很难执行到位,地方政府的举债冲动也难以抑制。另外,地方债以后也应该有限度地发放,若非得发行,就一定要坚持“谁借谁还”的原则,实施行政责任追溯机制,尽量避免制造过多的代际不平等现象。

  (作者系对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员)

  每日经济新闻2012/09/22

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【刘利刚:央行逆回购还不能取代调整准备金率】

  央行从6月起通过大规模逆回购操作来为市场注入流动性。迄今,逆回购已持续了13周,笔者的计算显示,除去到期的逆回购资金,存量的逆回购资金大约维持在4000亿元,这几乎相当于一次50个基点的降准效果。但进入8月后,逆回购净投放量出现了一定规模的下降。

  可问题是,经济的进一步减速表明,央行的逆回购未能降低市场的资金成本,银行信贷投放也没有加速的迹象。事实上,市场利率反而在降息后出现了上升。降息与市场利率反而上升之间的差异,表明了央行并未向市场注入足够的流动性,

  这到底是什么原因?笔者的看法是,恐怕逆回购操作无法取代下降准备金率。

  首先,与逆回购相比,降准有着截然不同的效果。降准能够为银行系统提供永久的流动性,直至央行再度宣布提高存款准备金率。因此,商业银行也更愿意向实体经济提供信贷,因为其面临着较小的期限错配的风险。而逆回购操作仅能够提供短期的流动性。目前,央行的逆回购操作期限主要在7天,14天逆回购也在近期刚刚开始,这也意味着注入的流动性将在两周内到期。因此,由于面临较大的期限错配的风险,商业银行往往也不愿意使用逆回购获得的资金来对实体经济进行信贷支持。

  第二,逆回购与降准带来的资金成本也不相同。央行为法定存款准备金率支付1.62%的利息,为超额存款准备金率支付0.72%的利息。因此,一旦央行降低存款准备金率,而商业银行使用这些资金去投放信贷,那么这些资金的机会成本也不会超过1.62%,但一年期的贷款基准利率为6%,央行的7天逆回购和14天逆回购的利率则分别为3.35%和3.45%,这意味着如果商业银行使用这些资金去投放信贷,其净息差也将明显收窄。

  第三,央行也没有就逆回购的政策效果与市场充分沟通。央行似乎并未向市场解释,其为何更加偏好逆回购操作来为市场注入流动性。也因为此,市场似乎并不理解央行此项操作的真正意图,也难以确认逆回购是否将成为永久性的政策工具。

  笔者相信央行也了解降准与逆回购相比,是更有效的手段。到底是哪些因素束缚了央行的手脚呢?笔者总结了一下,可能有以下几方面的原因:

  最显著的,当然是央行仍然担心目前的通胀表现,中国的M2存量大约是名义GDP的170%,这几乎是所有主要经济体中最高的,也表明中国仍然面临着相当的潜在通胀压力。举例来说,8月的食品价格环比上升超过6%,这也表明通胀势头正在上升。在这样的情况下,央行可能意图通过控制市场流动性来避免通胀的再度上升。

  央行也对近期的房地产市场反弹保持着谨慎态度。国家统计局的数据显示,7月,70个大中城市中,有49个城市的房价环比上升,而此前的6月仅有25个城市房价环比上升。笔者也相信,6月和7月的两次降息在很大程度上推动了市场对房地产市场的热情。

  由于2012年GDP增速在“两会”报告上已被降至7.5%,央行也许并不担忧目前的经济减速,也可能认为目前的政策放松已经足够。从M2增速仍保持在14%的目标值附近来看,央行似乎也已达到年初设定的M2增速目标。

  另外,央行似乎正在加速利率市场化的进程,但要建立一个以公开市场操作为核心的新利率政策体系,仍需耗费较长的时间,在这个进程中,经济的减速可能快于想象。为此,即使试验性的逆回购操作可以被视作利率市场化的起点,仍需管理层采取一系列相应的举措,比如建立更加灵活的汇率政策,资本账户更加开放,以保证国际资本流动能反映人民币与其他货币之间的利差。更重要的是,如果央行希望通过公开市场操作来调节市场流动性,更需将目前已超高的存款准备金率降至合理的水平,以保证市场流动性能准确反映市场的供求。

  笔者相信,货币政策放松操作的推迟,将增加中国经济继续减速的风险,同时也将增加金融系统面临的风险。由于需求压力不断上升,中国经济也开始面临更多的下行风险。中国的生产者价格指数已经开始快速下降,这意味着企业在需求下降时无法获得足够定价权。如果中国的潜在经济增速的下限大约为8.5%,那么目前的经济表现则已低于潜在经济增速大约1个百分点。因此,央行应通过降准来扭转经济的下行趋势,而逆回购更应作为一种微调市场流动性的手段。

  鉴于8月底央行通过逆回购注入的流动性净值已开始明显下滑,而进一步拖延降准会在很大程度上增加中国经济硬着陆的风险,所以,目前已是调整政策的时点。这意味着央行在9月可能继续大规模的逆回购操作或实施一次降准。

  (作者系澳新银行大中华区首席经济师)

  上海证券报2012/09/21

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【夏斌:把脉中国经济大问题】

  对中国经济面临的重大问题,有两个基本判断需要重点关注:

  从短期看,按目前的改革力度和调控方向,今年经济中遇到的问题,明年同样存在且风险更大。中国经济、社会中积累了大量矛盾,是危机和转型在赛跑,我们的时间不多。把问题看得严重些,有利于我们主动开展工作。如果短期无法过关,就谈不上解决长期问题。

  从长期看,要解决多年积累的大量经济问题,单纯从经济角度考虑已经很难,必须从社会、经济、政治三方面统筹考虑,做出长期安排。首先要严惩腐败,让百姓满意,巩固执政基础;其次要把已经做大的“GDP蛋糕”向穷人倾斜,在稳定民心的同时提高消费率;最后要只争朝夕抓改革,这是解决各种长期问题的唯一出路。

  在去年12月19日“中国经济50人论坛”会议上,就“顶层设计”问题我讲了四条原则、八大内容和三点方法。其中八大内容是:土地制度、经济结构、财税改革、城镇化战略、资源价格改革、金融改革、技术创新及国企改革问题。

  现在要讨论的中国经济问题很多,大家见仁见智,不容易统一。若从方法论角度,我们应找到各种问题之间的因果关系,从而有助于提炼出纲举目张的大问题。我认为,总的原则是“问题导向”,从问题入手,而不是简单地从经济学概念、逻辑入手。

  譬如从扩大内需角度,我们可以引出中国经济长期的重大问题是要解决城镇化问题、贯彻城镇化战略。这个方向是对的。但面对现实中这么多复杂的问题,先抓哪件事,后抓哪件事,决策层怎么决策?城镇化是一个政策不断调整、执行的结果,而不是问题的原因。

  城镇化,就是要让农民工能在城里先住下来,这就要进行户籍改革,要解决包括上学、看病等安全网建设中的财政资金问题。要让进城的农民工在城里住得舒服,就有水、电、气等城市基础设施投资中的资金问题。谁投?怎么投?要让农民能长期住下来,并且把老人接过来,就要有就业机会。为此就要放松各个领域的投资管制,允许大量民间创业投资,这又涉及民营资本如何进入、服务经济如何发展、国企如何退出等问题。

  所以,城镇化不只是让不让农民进城的户籍改革和财政有限的资金分配问题,它涉及经济领域的各种问题,错综复杂,深挖问题背后的原因,会引出一连串问题。

  总量问题和系统性风险

  解决中国经济长期的重大问题,要从抓总量和系统性风险两大问题入手。

  一是如何确保GDP总量长期平稳增长,这是中国经济发展所面临的最大问题。

  当前中国经济增速下滑是必然的,合乎发展逻辑。但是速度下滑,问题就“水落石出”,不仅眼前日子难过,还会暴露一系列经济、社会中的重大风险。

  解决这个问题的核心思路,只能是提高居民消费率。居民消费率从2000年的46.4%到2010年的33.8%,十年内降了13个百分点。即使包括政府消费在内的总体消费率也由62%降到47%,十年内降了15个百分点。而在21世纪第二个十年,恐怕不存在第一个十年那么旺的全球需求了。

  中国经济要稳定增长必须靠内需,而内需中投资已不能一味地拔高,产能过剩严重,剩下的只能靠提高居民消费率入手。而要真正拉动消费,必然会触及一系列重大问题。

  例如,当前国务院正在研究收入分配改革方案,这很重要,但改革后提高的消费,不可能从根本上提高居民消费率,也不可能去填补因投资与出口减少而出现的缺口。

  拉动消费,就要抓社会安全网络建设,包括医疗、教育、养老,以解决预防性储蓄问题,这就会涉及扩大财政支出问题。如果财政转移支出多了,政府投资少了,稳投资又涉及扩大民间投资及国退民进的问题。

  扩大中国居民消费的重头戏,一定要千方百计地提高农民的消费,这可能是今后中国消费增长中最快、最大的一块。怎么提高?最有效的途径是释放农民手中的土地“能量”,这就要涉及宅基地的安排、土地的流转制度、小城镇土地规划等问题。

  居民的财产收入,是中等收入国家提高居民消费的一大途径。如何提高?总不能长期靠炒房地产,要靠民间创业和投资。如果房地产市场整顿到位,地方政府土地收入减少,中央与地方财税如何重新安排?届时若国家财力问题凸现,要不要变卖一部分国有资产?投资需求中地方政府投资捉襟见肘,不是对民间投资“情不情愿”放开的问题,而是如何鼓励。

  如果采取以上措施,还不能解决居民宏观平衡中居民收入与消费增长的问题,那么长期负利率就是不合适的。利率要市场化、金融改革要配合,银行利润要减少等,这会迫使其他方面的改革速度要加快。

  不难看出,如果我们想从根上解决消费问题,必然会涉及大量重要问题和制度改革,几乎可以统领我们解决总量增长所遇到的各种长期问题。

  二是抓住系统性风险问题的解决。

  美国学者鲁比尼曾预测,2013年中国经济要出事;国外某机构又预测,2016年中国整个银行体系要崩溃。我们可以不信,但应该把这些预测当苦口良药,起到警示作用。

  从风险传导机制入手,我们很容易理解一系列经济问题的逻辑关系。中国经济增速放缓是必然的,坚持房地产市场的调控方向也是必须的。打击投机炒房,就会导致房市交易量和交易价格的下降;量价下跌,从实体经济讲,必然会引起其他行业投资、工业利润、税收下跌;从资金链看,房价下降,自然会引起土地价格下降;地价下降传到土地财政收入大减,再传到地方融资平台问题难解决,最后会不得不引起整个银行体系的稳定问题。

  中国2400多家上市公司中,银行股只有16只,但利润却占2400多家公司利润近一半,如果银行资产质量下降,股市怎么能“由阴转晴”?

  所以我在去年底曾提出,房地产调控是2012年宏观调控的难点和关键。但是,今年初以来国务院领导、住建部在不停地强调要调控,为什么市场、地方政府仍在与中央政府博弈?因为仍存在不该有的预期,期盼房价恢复上涨?

  能不能把打击炒房、支持刚需的政策说得更精确、明朗些?更彻底、长期化些?我猜测,这本应是可以的,但实际上又不行。因为信号明朗后,炒房的人会纷纷抛售,引起多米诺骨牌效应,中国经济危机就会真的来临。目前采取不明朗的预期策略,估计是想稳住增长,但这又绝不是长远的良策。所以说,今年的经济困难,在明年上半年仍会存在。

  今后怎么办?

  下一步,要看中国房地产投资下降后,其他投资能不能替代,否则中国经济增长就会很麻烦。

  目前靠政府投资财力已有限,能不能真心实意去鼓励、而不是被动响应落实“新非公36条”?能不能变卖一些国有股份,扩大民间资金的“投资乘数”?中国不缺资金,只要放开管制,理顺政策,会涌现大量民间投资替代房地产投资,补上中小城镇建设中的财政投资缺口。

  不少人对中国经济很悲观,富人移民的不少,部分消极情绪也体现在股市走势上。究其原因,除了经济增速合理下降,主要是因为一些人看不清这些系统性风险,弄不懂政府准备怎么去解决,因此他们看不到未来的希望。

  其实,相当多的人既认同中国增长的巨大潜力(但仅是潜力),但又因看不清前途而缺乏信心,这是当前中国经济深层次的大问题。要抓住化解系统性风险这一牛鼻子,政府就需要对经济发展中已积累的很多麻烦必须做出系统的、正面的回答。

  只有把当前困难的“底数”向市场坦然承认,同时把一系列需要调整的政策说清楚,包括如何解决投资替代问题,如何提高消费,并在逐步解决好房市泡沫问题的同时,使逐步化解系统性风险的预期明朗化,才能让海内外投资者真正确立理性预期,相信中国在今后十年仍拥有经济高增长的潜力。否则,只能以危机形式来强制实现经济调整,后果难以预测。

  因此,寻找今后5年-10年中国经济的重大问题,不妨从以上两大问题切入,顺藤摸瓜,纲举目张,从而理清经济改革“顶层设计”路线图。

  应抓紧制定国家关于促进居民消费的发展规划,统筹结构转型和发展方式的转变。在内部,应尽快制定一个化解系统性风险的预案,重点围绕用一定的时间消除房市泡沫、使经济平稳增长这一主题,提出组合性的政策储备,择机逐步出台,在平稳增长中真正做到经济结构的逐步调整。

  其他单项的重大经济问题,可以从配合的角度,分别搞单项改革方案。例如,关于金融改革、鼓励创新、资源价格改革、扩大世界市场等。特别是最后一项,在今后5年-10年全球需求减少为大概率事件的情况下,如何消化中国已经形成的巨大产能和保持今后中国平稳增长中又新增的一块产能,至关重要。

  新需求在哪里?必须开拓新的世界市场。除拉美、东盟十国,非洲市场不可忽视。16亿非洲人的手机、冰箱、洗衣机、汽车、食品需求还会大大发展。“中非论坛”承诺未来三年我们给200亿美元贷款,我认为远远不够。

  作为战略考虑,应抓住人民币国际化和现有3万多亿美元储备的历史机遇与资源,在内部形成一个有长远意图的对外投资、贷款与援助的国家综合性指导意见。我们应做出精细的安排,扩大人民币和美元的“双币”对外投资、贷款与援助,让资金出去,让对方国进口中国产品、消化中国的产能,稳住中国的增长。同时支持对方国形成一定的投资能力、打造有竞争力的商品,进而扩大针对对方国的进口、特别是资源的进口,以平衡国际贸易。

  (作者系国务院发展研究中心金融研究所所长)

  财经2012/09/24

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【李稻葵:中国经济最困难时期或在未来3-5年】

  清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵23日表示,最近一年来经济增速下滑主要原因是固定资产投资增速出现了明显下滑,随着近期发改委审批一些列投资项目,中国经济有望企稳,短期来看,并没有硬着陆的风险。中国经济最困难的时期将出现在未来的三到五年。

  李稻葵表示,近一年的经济经济增速下滑,并不是进出口贸易市场的疲软,虽然进出口增速均全面下滑,但净出口却维持较高的增长速度,前八月进出口贸易顺差同比增速仍然维持30%的高位,对国内经济增长提供了“正力量”。

  “经济下滑的原因很明确,就是固定资产投资增速出现了明显的下滑,上半年固定资产投资累计同比增速为20.4%,下降了约5个百分点。”李稻葵说,其中,最重要的原因是房地产固定资产投资完成额同比增幅明显下滑,从去年初的35%下降至8月份的15.6%。

  李稻葵认为,1-8月份,特别是上半年,政府在出台微调刺激政策方面比绝大部分分析者晚一点或缓和一点,其主要原因可能是决策者担心房地产价格的反弹,以及上一轮刺激政策所带来的负面效果可能在微调过程中再次出现。

  “但毕竟温和刺激的政策已经推出并将在明年上半年开始发挥一定的作用,发改委审批的一些列投资项目将会令经济增速企稳,”李稻葵说,明年上半年有个很好的基础,短期内将会出现接近8%的比较平稳的增长速度。

  李稻葵同时指出,中国经济最困难的时期将出现在未来的三到五年,在这个时期国际经济金融形势仍将会动荡不安,乱世仍将是国际形势的主题。特别应该关注的是,美国的经济调整的阵痛将反复出现,并带来全球新一代的经济金融动荡。

  李稻葵认为,未来三到五年,中国依赖房地产和出口等传统的增长局面已经不可持续,但其他方面的增长又不能马上完全替代老的增长方式。如果未来政府推出一些列夯实现代市场经济的改革措施,中国经济有望在未来十年的后半部分重新出现比较快的增长速度。“前低后高,不仅是一个愿望,而且非常有可能是未来十年中国经济走势的大格局。”李稻葵说。

  (作者系清华大学中国与世界经济研究中心主任)

  中国企业家2012/09/24

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【鲁政委:四大金融改革将在十二五期间取得突破】

  2012年9月17日,人民银行公布了《金融业发展和改革“十二五”规划》(以下简称“规划”)。该规划反应了我国“在金融发展和改革领域的战略意图”,规划包罗万象,笔者想就其中与宏观经济政策和银行业关系较为密切的内容择要进行评论。

  给出两大预期目标量化水平

  规划指出,“十二五”时期,金融服务业增加值占国内生产总值比重保持在5%左右,社会融资规模保持适度增长。到“十二五”末,非金融企业直接融资占社会融资规模比重提高至15%以上。

  但遗憾的是,对于最能够刻画金融业发展质量的一些关键指标,则未能给出清晰的量化目标。比如,对银行的资本充足率和不良贷款率等衡量银行业稳健程度的指标,未能给出明确的数量预期指标。

  勾勒货币政策转型轮廓

  规划从货币政策的最终目标、中介目标、操作工具等三个角度,勾勒了未来货币政策转型的轮廓。

  在最终目标方面,将由当前的增长和通胀兼顾转向“更加突出价格稳定目标,关注更广泛意义的整体价格水平稳定”。这包含了两方面的含义:一方面是“更加突出价格稳定”,这是对成熟市场经济国家实行通胀目标制经验的总结和借鉴,也有利于利率市场化更加平稳推进;另一方面是“更广泛意义的整体价格水平稳定”,意味着不仅仅关注CPI等商品价格的稳定,资产价格的状况也将被纳入关注范围,这是对日本泡沫经济破灭和本轮危机的教训总结。

  在中介目标方面,“在继续关注货币供应量、新增贷款等传统中间目标的同时,发挥社会融资规模在货币政策制定中的参考作用。”这意味着,未来货币政策的中介目标将会由当前对M2和新增信贷的关注,更多转向对社会融资总量的关注。实际上,当前已在开始按照这种方式操作。

  在政策工具方面,“推进货币政策从以数量型调控为主向以价格型调控为主转型”,实现从当前的数量工具为主转向将来的利率、汇率等价格工具为主。为了实现这一点,特别需要“增强公开市场操作引导货币市场利率的能力”。这意味着,央行需要建立起公开市场操作引导货币市场利率的新政策指标利率,强化公开市场操作价格和数量之间的逻辑联系。正因为如此,规划表示:“继续完善中央银行利率调控体系,疏通利率传导渠道,引导金融机构不断增强风险定价能力,依托上海银行间同业拆放利率建立健全利率定价自律机制,确保利率市场化改革按照‘放得开,形得成,调得了’的原则稳步推进。”这意味着,未来Shibor某个期限的利率,将会成为央行政策操作的目标对象,其很可能是Shibor O/N或Shibor1W。

  描摹金融改革蓝图

  根据规划的论述,许多重大金融改革均可能在“十二五”期间取得突破。

  首先,综合化经营将破冰。规划明确指出,“继续积极稳妥推进金融业综合经营试点”,在明确表示认可中信和光大集团的中金融控股公司模式的同时,也表示允许“金融机构根据自身风险管控能力和比较优势选择金融业综合经营模式”。

  其次,金融市场发展继续深化。其中特别值得关注的有以下几点:一是对金融产品的创新态度高度开放,规划明确表示要“推动发展商品指数期货、商品期权、原油期货、碳排放权期货等”,以及其他权益类期货,“稳步推进资产证券化”,探索发展风险缓释工具(CRM);二是货币市场领域的创新值得期待,规划指出,要推动“货币市场工具创新,拓宽市场广度和深度,增强流动性管理功能”;三是债券市场的违约可能被允许,规划表示:“(要)坚持市场化改革方向,着力培育商业信用,强化市场约束和风险分担机制。”这意味着,当前的各类企业债券不违约的状态,可能在“十二五”期间被打破。

  第三,资本项目开放步伐继续加快。规划明确指出了未来要从“直接投资便利化”、“提高证券投资可兑换程度”、“便利跨境融资”、“扩大个人用汇自主权”等几个方面,加快资本项目开放步伐。

  第四,给出了利率市场化的任务和路径。规划指出了利率市场化的三大任务:一是基准利率体系建设;二是发展存贷利率定价替代产品市场;三是建立央行引导市场利率的机制。在利率市场化的路径上,未来将“按照条件成熟程度,通过放开替代性金融产品价格等途径,有序推进利率市场化”。

  当然,对备受关注的利率市场化、汇率形成机制改革、人民币国际化等重要改革,规划未能给出一个较为明确的预期时间表,也未能给出上述三者之间的逻辑联系、推进次序、主要的风险点及其控制方法,从而给未来的改革留下了较大的争论空间并由此可能延缓改革进程。

  同时,对可能影响我国未来十年里经济和金融稳定的核心因素汇率形成机制改革,总体着墨不多、路径几乎没有提及。

  此外,规划明确表示“十二五”期间政策性银行将作为金融体系的有机组成部分存在,但从规划给出的逻辑来看,其存在的理由似乎并不充分。规划表示,政策性银行在开展“政策性业务”的同时,还可以开展“自营性业务”,但两者需要分账管理。对于前者,由财政给予必要补贴;对于后者,要严格资本约束。

  如果这样,实际上政策性业务就可以由商业银行招标承担,政策性银行就没有存在的必要了;同时,政策性银行的特殊地位,也使得其从事的“自营性业务”可能会在与商业银行的竞争中存在不平等优势。

  诸多方面值得期待

  除上述之外,笔者认为,国有金融机构的国家持股比例可能调整。规划表示,要“研究国家对国有控股金融机构的合理持股比例,完善国有金融资产管理体制”。此外,规划指出,地方中小商业银行更加专注于社区居民和小微企业金融服务。明确了地方性商业银行的基本定位。规划表示,未来将对《中国人民银行法》、《票据法》等进行修订。因此,未来应关注《中国人民银行法》的修改动向。最后,规划提及的建立覆盖全社会的征信体系,也值得期待。

  (作者系兴业银行首席经济学家)

  证券日报2012/09/25

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【易宪容:金融服务均等化概念被提出】

  央行目前公布了《金融业发展和改革“十二五”规划》(以下简称《规划》)。该《规划》涉及到未来中国金融业发展方方面面的内容。无论是从广度还是从深度上来说,都给出了未来几年中国金融业发展与繁荣的愿景。其中,在《规划》中最有新意的应该是提出了一个金融服务均等化的概念。可以说,金融服务均等化既是未来中国金融业的发展趋势,也是中国实体经济对金融业提出的要求。

  金融服务均等化概念被提出

  一般来说,金融服务的大众化、普及化、均等化既是现代金融业发展与繁荣的动力,也是现代各国实体经济对本国金融服务提出的新要求,同时它又是调整与改善社会收入分配不公平的工具和帮助广大的弱势民众在社会中向上流动的方式。因为,金融服务均等化就是要求现代金融市场为广大的民众提供广泛的投资工具与市场、提供便利的融资渠道及方式,让更多的弱势民众与中小企业通过金融服务均等化或有效融资途径来分享整个社会经济增长之成果,来改善其生活及企业之现状。

  非均等化成经济增长

  主要障碍

  从最近的经济学研究成果表明,金融服务非均等化已经成了当前阻碍不少国家经济增长主要障碍。因为,我们知道,经济增长是指实际产量上升,意味着生产活动蓬勃发展,民众就业机会增加,劳动力收入上升,从而使得个人消费增长与市场繁荣,及进一步就业机会增加。而无论是生产、投资,还是就业机会的增加,都会涉及到融资与信贷的问题。在金融服务非均等化的情况下,无论是弱势群体还是中小企业都无法获得所需要的融资或融资上存在很大困难。比如,一家弱势的企业,即使他有最好的投资计划或良好的发展前景,但由于是小企业,没有金融机构所要求的融资抵押品,那么它就无法获得所需求的融资,从而这家企业融资问题也就无法得到化解,这种信贷限制进而限制了企业的进一步发展。在这种情况下,这些弱势群体或小企业就可能丧失生产与投资机会,从而他们的财富与收入水平也就无法得以增长或增长速度要慢。特别是,在中小企业所占企业比例绝对高的情况下(99%以上),如果中小企业或弱势企业由于得不到融资而不能够发展,那么该地经济的活力与繁荣也不可能出现。可以说,从经济学研究与现实的情况来看,金融服务的非均等化已经成了各国经济增长主要障碍。所以,《规划》中提出这个概念,笔者认为其意义十分重大。

  均等化包含两层含义

  在《规划》中,金融服务均等化主是有两层意思。一就是金融服务基本实现全覆盖。坚持金融服务实体经济的本质要求,确保资金投向实体经济;二是实现金融服务专业化、特色化、精细化、品牌化,促进基础金融服务均等化,提高金融服务的可获得性。

  对于第一层次的意思,它主要包括四个方面的内容。一是金融必须服务于实体经济,金融业的发展必须与实体经济相适应。只要实体经济有需要,金融服务就得创造条件来保证。可以说,从近百年来的金融史来看,为何金融危机出现了一次又一次,问题的关键就在于金融服务与实体经济没有实现相适应,而是采取信用无限扩张的方式来推高不同资产的价格,形成一个又一个的金融市场泡沫。可见,金融服务基本实现全覆盖及并坚持服务于实体经济之要求就是对这些金融危机的深刻反思的结果。二是金融均等化是要把金融服务重点放在对弱势民众与弱势企业的支持上。因为,在市场上,强势企业的市场力肯定会好于或优势于弱势企业,他们占有社会金融资源也比较便利。比如中国的大型国有企业,不仅拥有比较强大的市场力,而且也容易得到各个方面的政策支持。但是,对弱势企业及民众来说,就不一样,不仅其市场力较弱,而且往往政策性资源也比较少。所以,《规划》的金融服务均等化就得重点放在支持弱势企业上。如果这些弱势企业的融资问题解决了,不仅中国经济活力得以增加,而且国内金融市场也能够实现健康发展。所以,《规划》就强调对“三农”、小型微型企业等领域的贷款增速超过全部贷款平均增速。着力解决小型微型企业融资困难。鼓励金融机构创新服务小微企业的金融产品和信贷模式。完善财税、担保、坏账核销、风险补偿、保险等政策支持体系和差异化监管措施,调动金融机构服务小微企业的积极性。同时通过完善资本市场用更多的金融工具来化解中小企业融资难问题等。三是金融服务均衡化还包括通过金融服务来鼓励科技创新及国内产业结构的调整等。四是如果正规金融体系健康发展,那必然会缩小非正规金融的空间,并让非正规金融也逐渐地纳入到正规金融体系。如果这样,就可能抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱,防止出现产业空心化现象,同时也是降低金融市场系统性风险的根本之路。

  金融服务均等化的另一层意思主要是指如何建立更多更好多层次的金融市场,提高金融服务质量,从而为整个社会的不同投资者提供不同的投资工具与市场,让国内金融市场真正成为一个大众化、普及化、民生化、均等化的市场。这就是未来中国金融市场发展方向。

  均等化如何实现?

  那么,通过什么样的方式来达到金融为实体经济服务,或如何实现金融服务的均等化,《规划》强调了市场在金融资源配置中的基础性作用。市场是什么?就是有效的价格机制,通过有效的价格机制来实现金融资源的有效配置。而金融市场的价格是什么?就是利率与汇率。可以说,中国市场经济发展了几十年,许多商品市场与要素市场的价格机制在逐渐地完善,唯独国内金融市场的价格机制与发达国家成熟的市场相比相差甚远。尽管这几年国内金融市场的利率与汇率市场化有了一定的发展,但仍需加快脚步,所以在《规划》要求利率市场化改革取得明显进展,人民币汇率形成机制进一步完善及人民币资本项目可兑换逐步实现。可以说,如果《规划》这个目标得以实现,那么中国金融市场会真正迈上一个新台阶。金融服务均等化也就会在这个过程中不断地得以现实。目前国内金融市场许多问题都是与金融市场有效的价格机制没有建立有关。所以,《规划》把利率与汇率市场化作为未来5年中国金融改革的重点。因为,它也是实现中国金融服务均等化的重要条件。

  总之,《规划》提出的金融服务均等是一个全新的概念,也是未来中国金融改革的重点与指向。这些都为未来中国金融业的发展与繁荣展现了一个宏伟的愿景,也希望中国金融业改革与发展更好于预期。

  (作者系中国社科院金融研究所研究员)

  证券日报2012/09/25

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【杨涛:推进利率市场化改革需解决好四大难点】

  利率市场化是当前金融改革的热点问题,其主要目标是建立由市场供求决定的资金价格形成机制。今年以来央行的利率政策,终于涉及到银行存贷款利率市场化改革的核心环节,并且近期出台的“十二五”金融规划中,也突出强调了利率市场化改革的重要性。

  总体来看,推动利率市场化不仅受到决策层的高度关注,而且其前提条件也逐渐具备,并在现实中走上了预定的加速轨道。但是,在利率市场化改革大幕似乎已全面拉开之时,我们需要认真审视一直被人们所忽视的某些问题。这项改革能否真正成功,还取决于四个因素:充足的金融产品、机构的丰富及其交易行为的自由性、金融市场的深度与广度、市场化的货币当局政策选择。

  多数学者都认为,债券市场、银行间货币市场、境内外汇市场等已经基本实现利率市场化,银行存贷款利率是市场化的最后堡垒。2002年央行明确的改革路径也是这种思路,即:先外币、后本币;先贷款、后存款;先长期、大额,后短期、小额。不过,如果从利率的本质来看,现有认识还存在一定局限性。

  所谓利率就是资金交易的价格,利率市场化的本质,在于基本消除政府通过行政干预影响资金交易的现象,由各类主体自由地进行不同资金的交易,从而形成不同期限、不同风险特点的资金价格。如果政府想影响利率走势,只能作为市场交易主体,通过正常交易行为来间接影响。而要达到这种局面,前述的四方面因素是必不可少的,否则即使最终银行存贷款利率完全放开,也难以形成真正有效的利率市场化格局。

  首先,各类金融产品是短期和长期资金交易的重要载体,无论是简单的投融资产品,还是复杂的衍生品或结构化产品,除了满足资金配置和风险管理之外,最为重要的就是体现价格发现功能,真正找到金融市场的均衡交易价格。就此来看,我们债券市场上的产品还比较单一,包括市政债券在内的诸多国外主流产品还未出现。而衍生品市场的发展则更为缓慢,远期、期货、期权、掉期等基础产品还未形成规模,更不用说复杂些的产品。金融产品是交易的对象,更是市场利率形成的重要保障,缺少了风险管理工具和多样化产品的债券市场,利率市场化还不能说已经实现。缺乏短期国债的货币市场上,货币当局也难以进行正常的利率操作。衍生品市场的产品严重缺失,更使得市场化利率体系缺了深层支撑。

  其次,作为市场交易主体的机构发展现状,也还难以保障利率市场化的顺利进行。一方面,在任何金融市场上,只有拥有大量的交易者,才能聚集大量的供求信息及其变化趋势,理论上才能使交易最终向货币或资产的内在价格收敛,充分体现市场机制的作用。而无论是在我国银行间同业拆借市场、债券市场、外汇市场、衍生品市场,还是在交易所市场上,金融机构尤其是非银行金融主体还不够丰富,需要有非金融主体参与的市场也未放开,国外主体更受到严格约束。另一方面,作为利率市场化的重要前提,包括银行在内的各类主体,不仅应该能够自主决定存贷款的价格,而且应能更自由地设计和创新其他各类产品,并且获得更高的定价权力。如果不具备这两方面条件,那么有限主体进行的有限交易,不可能形成真正的市场化利率。

  再次,作为资金交易的场所,如果金融市场影响力有限,即使有了健全的产品和主体,那么其呈现的利率也只能是“有限”的市场化利率。例如,在同业拆借市场上,由于市场结构和机制还有问题,使得与债券回购利率相比,同业拆借利率的波动性较大,易受单笔大额成交的冲击。在债券市场上,还存在银行间与交易所的监管分割与市场分离。在外汇市场上,与全球的蓬勃发展相比,我国的交易规模还相对偏小,自由度相对偏低,受到各种有形和无形的政策管制,难以实现外汇的有效流动,也难以对人民币价格水平的均衡提供有效支持。在正规金融体系之外,还有大量的民间借贷资金非常活跃地进行交易,也有诸多股权资本在资本市场之外进行自我定价。种种现象,都促使我们在探讨利率市场化时,必须充分考虑“市场”应有的规模与边界。

  最后,货币当局应该从直接干预市场的行为中彻底脱离出来,否则这种背景下的利率市场化只是假象。从根本上看,在最优的利率市场化状况下,货币当局应该作为非盈利性的交易主体出现在市场上,通过自由交易来达到货币政策目标。这就一方面要求弱化行政性的窗口指导、信贷规模、金融产品配额等政策工具,减少政府对金融机构的人事介入,另一方面使央行独立性全面提升,同时强化非盈利性特征,如加快央票的退出,以及借鉴美联储向国库上缴大于自身支出的交易利润等。

  总之,利率市场化改革的内涵远不止存贷款利率定价问题,市场化的产品创新、市场化的交易主体及行为、足够容纳各类资金交易的市场、市场化的货币当局政策选择,这些都是改革能否成功的重要前提。

  (作者系中国社科院金融市场研究室主任)

  中国证券报2012/09/25

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【傅子恒:应适当加大货币政策 “向上对冲”力度】

  央行上周在公开市场以逆回购方式净投放1010亿元人民币,就在9月20日当天,央行进行了1050亿元人民币逆回购操作,期限28天,同时有550亿元人民币逆回购操作,期限7天,合计规模为1600亿元。迹象显示,相对于此前三个交易周货币市场净投放-80亿元、-520亿元,-540亿元,向市场释放流动性,央行选择公开市场操作而不是降准与降息,但力度与市场需求与期待相比似乎还不够。

  中秋以及国庆长假在即,令市场资金需求量增大,这是央行加大逆回购操作力度的背景。央行首选公开市场业务的灵活操作,希望以此能实现稳定市场预期的目标。由此预计,本周常态的逆回购加大操作仍将频繁露面。

  美联储第三轮“量化宽松”出台之后,市场对降息的预期降低,但降存准的预期与呼声增高。央行的操作似乎没有理会市场呼声之意,其用意一似在于静观其变,二是似乎也有苦衷,诚如已有学者所指出,央行更可能对2008年至2010年间释放出的大量存量流动性仍有担心,因而通过滚动逆回购来以时间换空间。

  不过时间转换,空间也变了,国内国际形势的新变化,正在对央行政策形成催逼,迫使其采取更加宽松的货币政策,而这也应是正确权衡形势之后的正确抉择。

  一些观察可以对上述结论形成支持。

  一个是在国内层面,经济增速处于“筑底之中”仍未止歇。上半年国企利润同比降低11.6%,而1至8月这一指标扩大到12.8%,而来自上市公司财务预告的信息显示,三季度仍难有实质好转,截至9月中旬,沪深两市公布三季报业绩预告的950家公司中,预“喜”公司(预增、略增、扭亏、续盈)490家,占比为51.57%,预增(净利润同比增幅超过30%)的公司只有106家,占比仅11.15%,这一数据创下了八年来的最低值。上市公司业绩能否于四季度回暖,仰赖于政策“向上”的有力对冲,货币政策力度应当加大。此外,发改委此前集中批复的一大批城市轨交等大型基础建设项目,货币政策的适度扩张性“跟进”也将是对启动内需稳增长政策的配合,而PPI多月为负值、CPI处于低位水平,恰好给货币政策扩张提供时机。

  另一个因素是国际形势的变化。QE3对中国宏观经济走势以及政策走向的影响,笔者认为虽然不可能是决定性的,但无疑是巨大的,也是复杂的。这种影响与复杂之处在于,量化宽松导致的美元泛滥一方面将推高国际大宗商品价格,从而使得我国再度面临输入型通胀抬头的问题,而原材料价格的上涨也将给正处于困难之中的国内制造业复苏带来新的压力。同时,美元流动性大量增加可能造成人民币变相升值(实际的升值局面已再度出现),对外贸企业雪上加霜。此外,有别于此前两轮量化宽松,QE3的实施以每月购进400亿美元抵押货款证券的方式按月进行,这种安排的长期性与其他国家或主动、或被动的陆续跟进,将可能对原油价格与全球大宗商品形成“温水煮青蛙”效应,从而使得这种影响具有长期性。目前,一直严控货币投放的欧洲央行已提前实行宽松政策,日本央行上周也跟进。发达经济体货币政策集体趋向宽松,使得同样处于经济低迷周期困境的中国央行,没有太多理由与空间不着手同步的调整。

  由此来看,我国货币政策趋向宽松是一种趋势,央行近期的步子似乎过小。虽然8月CPI重回2%、房价在强压之下仍未最终“低头”以及应对可能于其后出现的输入型通胀等原因,利率调整的紧迫性有所降低,但公开市场操作力度继续加大、存款准备金率下调以释放更多流动性的紧迫性正在上升。在宏观经济持续“向下”的背景下,货币政策“向上”的对冲力度理应加大。至于温和通胀可能再现对居民家庭支出产生压力这一可预知前景,则可通过持续的收入分配改革、加大转移支付力度以及一定范围与幅度内的严格价格监管等努力来部分化解。

  (作者系万联证券研究所负责人,高级经济师)

  上海证券报2012/09/25

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【屈宏斌:9月汇丰PMI预览数显示经济有所企稳】

  9月汇丰制造业PMI初值较8月微幅回升至47.8(8月终值47.6)。显示中国经济仍在放缓但已有所企稳。新订单下滑、去库存压力仍在,制造业经营活动继续走弱。就业指数仍在继续回落。近期出台了一系列旨在稳增长保就业的政策措施。预计随着政策逐渐显效四季度经济有望温和反弹。

  9月汇丰制造业PMI初值47.8,连续11个月低于50扩张收缩分界线。三季度平均48.3,略低于二季度的48.6。制造业仍面临经营困难。

  汇丰PMI分项指数中,新订单指数从8月的46.1升至9月的47.6。新出口订单指数也从45.5回升至46.3,显示订单下滑的幅度有所收窄。受去库存压力拖累,产出指数9月录得47,较8月的48.2降幅有所加深,为2011年11月以来的低点。产成品库存继续增加(9月51.1,8月54)而原料采购仍在收缩(9月47.5)。

  通过新订单减产成品库存衡量的增长动力指标从8月的-7.9略改善至9月的-3.4,但仍然是今年以来的低点。就业市场压力加大,就业指数已经连续七个月保持在50以下(9月48.1,8月47.6)。

  尽管8月消费物价指数CPI反弹至2%,从汇丰PMI的投入品价格指数(42.2)及产成品价格指数(44.3)来看,通胀仍温和可控,不致构成政策宽松的掣肘因素。

  9月汇丰PMI初值显示三季度经济仍在继续放缓,但增长已有所企稳。制造业经营活动仍然疲弱,新订单萎缩、去库存仍在持续。预计9月工业增加值增速在8月录得三年来低点(8.9%)之后仍可能保持弱势。因而定于10月18日公布的三季度GDP可能与二季度(7.6%)持平甚或略低。

  鉴于外需下滑难以在短期内有所缓解,出口导向制造商可能继续面临缩减雇佣人员的压力,就业市场难有明显回暖。政策层面需要通过创造新增就业以应对这一冲击。而近期出台的一系列政策宽松应在很大程度上也是基于这一考虑。

  近期发改委集中批复了大量基建项目,8月新增贷款数量也有所回升。未来相关基建项目的落实仍需要财政及货币政策层面予以支持。央行已于近日增加了28天期的逆回购操作,未来准备金率也仍有下调空间。财政政策应发挥更为关键性的作用。鉴于年度财政赤字目标8000亿,与今年前八个月接近万亿的财政盈余合起来,粗略估计今年后四个月有近两万亿的扩大支出空间。

  预期政策宽松将拉动四季度GDP增速回升至8%左右。经济软着陆可期。

  (作者系汇丰银行亚太区董事总经理,大中华区首席经济学家)

  财经网家2012/09/21

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【张明:警惕中国经济低质增长】

  在中国,1986年的1元钱广义货币大致能带来1元钱的GDP,而现在却只能带来0.50元的GDP。与此同时,1980年的1元投资能换回4.1元GDP,但到2011年却只能换回1.8元的GDP。这些都意味着什么?又是如何发生的?

  全世界都承认,自1978年至2011年,中国经济在这34年间取得了年均10.0%的GDP增速。作为三十多年来经济高速增长的结果,中国经济总量目前已成为全球第二大经济体。如果按照年均GDP增速来划分,我们可以把1982年至2011年这30年划分为各10年的时间段,即1982~1991、1992~2001、2002~2011,这三个十年的年均GDP增速分别为9.7%、10.4%与10.6%,越来越快的经济增长速度,既反映了中国经济融入全球经济的程度加深(从而更深入地享受人口红利与全球化红利),也反映了中国政府管理宏观经济波动的能力上升。然而,高增长背后的经济增长质量,却不容乐观。

  如图1所示,中国的投资率(总资本形成与GDP之比)由1980年的35%一路攀升至2011年的49%。接近50%的投资率不仅是当前主要发达国家与新兴市场国家中最高的,即使与日本、韩国等东亚经济体的历史可比时期相比,前者也是最高的。然而,投资率的上升却伴随着投资效率的下降。

  经济学用每年总资本形成增量与每年GDP增量之比,即“增量资本产出比”这个比率来反映1元钱投资下去,能够换回几元钱的GDP。从图1中我们不难发现,该比率已经由1980年的4.1降至2011年的1.8,而1980年至2011年这32年间的平均水平为3.1。增量资本产出比的下降意味着中国固定资产投资效率的下降。

  如图2所示,中国的广义货币(M2)与GDP比率,由1986年的64%上升至2011年的183%。该经济货币化比率也是当前主要发达国家与新兴市场国家中最高的。

  当然,由于中国金融结构过于偏重银行间接融资,中国的M2与GDP比率与其他国家并不完全可比。不过,我们可以用中国增量GDP与增量M2之比的历史演进来展开分析。该比率由1986年的0.94下降至2011年的0.50。换句话说,1986年,1元钱广义货币大致能带来1元钱的GDP,而现在1元钱的广义货币只能带来0.50元的GDP。这意味着中国的货币信贷政策对经济增长的推动能力在下降。如果改用增量GDP与增量人民币信贷之比来衡量,结果是基本相同的。

  图1与图2反映出来的结果表明,中国经济增长的总体质量令人担忧。一方面,中国的高投资率会形成巨大产能,在内需不足的前提下,过去主要通过出口来进行消化。但随着全球金融危机爆发造成外需萎缩,以及中国经济体量的放大,外需不足以吸收中国的产能。一旦国内收入分配改革滞后,国内消费短期内难以崛起,这会导致中国制造业形成严重的产能过剩,从而降低投资对经济的驱动作用。

  另一方面,中国政府在过去偏爱通过放松信贷来应对经济下滑,造成经济货币化程度不断上升。然而在目前的金融市场结构下,国有企业和地方政府能够获得绝大部分信贷,但它们的资金运用效率不高。民营企业尽管有着更高的创新能力与生产率,但不能获得足够的信贷。这就造成广义货币与信贷对经济增长的推动能力下降。此外,过高的经济货币化比率还意味着中国经济在未来面临高通胀或资产价格泡沫冲击的风险较大。

  那么,中国政府应如何提高经济增长的效率呢?相应的政策建议包括:

  第一,中国政府应加快国民收入在居民、企业与政府之间的分配,通过政府减税与国企分红来增加居民收入占国民收入的份额,从而最终提振国内消费,以解决过去高投资率形成的过剩产能;

  第二,通过打破国有企业对若干服务业部门的垄断,向民间资本开放这些行业,从而引导未来投资中心由制造业向服务业的转变,以提高新增投资效率;

  第三,加快发展中国金融市场,尤其是发展中小金融机构与直接融资市场,为民营企业提供更充分与更低成本的融资服务;

  第四,政府应该努力避免重走通过过度信贷扩张来刺激经济的老路,更多依赖结构调整来夯实经济增长的基础,从而通过更快的GDP增长来稳定住甚至降低经济货币化程度(M2与GDP比率)。

  (作者系中国社科院世经政所国际金融室副主任)

  投资者报2012/09/25

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【李迅雷:中国经济再增长得靠民间投资】

  时至今日,不少人仍寄希望于类似4万亿的政府投资来拉动经济再次起飞,但年年岁岁花相似,岁岁年年人不同,中国的经济规模已经日益膨胀,传统投资拉动模式的边际效益递减。在这轮经济增速回落的过程中,对中国经济前景持不乐观的观点恐怕居多数,不乐观的其中一个理由是,政府似乎不会像2009年那样推出大规模的投资计划来刺激经济。这确实有一定道理,因为2009年实施的一大批投资项目,已经覆盖了不少未来发展需求,也就是把原本是未来该投资的项目提前去投资了。况且地方政府也为此增加了不少债务,同时土地出让金收入又大幅减少,使得其今后的财政能力受到约束。

  在中国经济增长因素中,投资是主要推力,但投资不仅是靠政府,更靠民间投资。以去年为例,全国固定资产投资总额达33万亿元,直接来自财政的预算内资金仅为1.4万亿元。此外,全国土地转让金收入为3.1万亿元。假设其中30%用于固定资产投资,则来自于地方政府的投资资金来源占比仅为12%,可见,政府资金对投资的贡献非常小。而从今年上半年看,国家预算内资金仅占固定资产投资总额的4%左右,但民间投资总额要占固定资产投资总额的62%,远远超过政府投资和国企投资部分。因此,如果说中国经济今后还需要靠投资拉动,那么,这个投资也主要靠民间投资而非政府投资或国企投资。

  众所周知,投资、消费和出口,是拉动经济增长的三驾马车,如今主要靠民间来驾驭。截至2011年末,中国的民营企业已经超过840万家,占企业总数的87.4%,对GDP的贡献率从改革开放初期不足1%,发展至今已超过了60%。因此,这轮中国经济增速的下行,对民营企业的负面冲击也非常之大。内部冲击来自房地产的调控政策以及铁公基项目投资增速的大幅下降;外部冲击则来自欧美及其他经济体的不景气,导致外需不足,出口增速下降。民营企业主要集中在房地产业和制造业两大行业,同时又占出口加工业的绝大部分比重。在民营企业较为集中的东部沿海,受到的冲击程度更大,除了内需和外需下降因素外,企业过多使用资金杠杆导致负债率的上升也是一个重要原因,当然,这几年用工成本的大幅上升;也压缩了企业的盈利空间。

  因此,要让中国经济实现稳中求进,关键是要让中国的民企恢复活力,让民间投资保持较高增速。从目前我国宏观层面已经采取的政策措施看,对民企的帮助已经非常全面了:如在降低融资成本方面,一是采取了两次降息的货币政策,主要是降贷款基准利率,二是降低企业债发行门槛和条件,三是给部分小微企业优惠贷款;在降低税负方面,采取结构性减税政策;在增加民企投资机会方面,鼓励民间投资的新36条实施细则已经出台,包括电信、银行等一些长期处于行政垄断的行业,也向民间资本开放。但是,就目前看,在政策的操作和执行层面还存在一定的不足,使民企的生存环境仍未得到根本改观。如两次降息之后,民企的实际融资成本并未明显下降,原因众多,但值得反思。再如,为小微企业提供的财政、信贷支持额度,能否真正落实好也存在疑问。而在新36条实施细则方面,开放度还是略显不足。

  为了让民企恢复活力,今后应该在降低税负和开放投资领域方面力度更大,使得民企的发展环境、税负水平和可投资领域与国际惯例一致。从长远看,中国民企的发展空间还非常大,尤其在金融、电信、石油开采等一些民企比重极低的行业,若这些行业的国退民进步伐加快,则政府可以增加财政收入,民企可增加投资,一举两得。

  从短期看,实体经济的去库存已到末期,三季度起经济将出现回升,但回升的力度可能不大,今后两年经济增速还是在8%上下,呈现L型走势。就长期而言,城市化进程是中国内需推动经济增长的主要动力,人口的流动和民企的发展都是民间推动经济增长的体现。

  但从今后5-10年这一中期看,中国经济在经历多年高增长之后,或许步入了较长的结构调整期,产业升级还未全面展开,而产能过剩却已掣肘企业发展,民企绝大部分处在全球产业链的低端,缺乏定价能力。因此,今后民企将出现业绩的分化和产业整合,优胜劣汰之下会有一大批企业倒闭,同样也会有一批具有国际竞争力的民企通过兼并收购而做大做强。不管如何,我们都没有理由看空中国经济,调整的过程或许是痛苦和曲折的,但前景却是光明的,很多现实问题看似复杂,但也会促发各个层面和各个领域的改革。

  (作者系海通证券副总裁兼首席经济学家)

  上海金融报2012/09/25

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【温建宁:中国经济触底回升或已为期不远了】

  发改委近期集中批复万亿元基建项目,地方政府出重拳刺激经济。这些措施的推行,会使工业企业生产环境取得实质性的局部改善,实体经济下滑的趋势或将有一定程度的扭转。据此估计,经济增速放缓的势头在9月将发生变化。

  据国家能源局上周公布的数据,8月全社会用电量4495亿千瓦,增速比7月回落0.9个百分点,比去年同期回落5.5个百分点。用电量增速再度下滑,社会对经济筑底企稳的预期,好像又要再次落空。那么,用电量这个先行指标是否发出了经济筑底还要延期的信号?

  要回答上述问题,有必要对数据深度分析,去揭开被面纱包裹起来的真相。

  首先,笔者以为,用电量环比减少,虽然反映了实体经济的困难,但也折射出经济坚定不移的转型过程,是经济结构主动和被动调整的结果,未尝不是对经济变化的乐观判断理由。

  仔细分析社会用电量的数据分布,可窥探经济结构的深层成因。1至8月社会用电量32828亿千瓦时,分类看,第一产业用电量下降幅度是0.6%,农业用电量占总量2.2384%,第二产业用电量24184亿千瓦时,增长3.2%,工业用电量占总量73.6688%,第三产业用电量3760亿千瓦时,增长11.7%,服务业用电量占总量11.4536%,城乡居民生活用电量4182亿千瓦时,增长12.1%,占总量的12.7391%。

  在上述数据中,有四点值得关注。其一,农业占用电量的比重较小,对用电量增长变动不够敏感,其用电量需求弹性很小,是中国经济能稳定发展的基石。所以,通过用电量分析中国经济,通常会忽略农业对经济的贡献度,得出过分悲观的经济结论。但是,农业的重要作用是不能忽略的,“农业稳则社会稳”,只要农业的社会生产关系稳定,在整个国民经济中基础性地位牢靠,只要农业生产能够保障粮食需要,只要农业自身保持平稳均衡状态发展,中国经济即使探底,也就不会差到离谱的程度。所以笔者以为, ,农业用电量波幅趋小趋稳,正是经济通过波动调节,逐渐趋于企稳接近底部的表现,这应该是具有理性成分的合理预期。

  其二,工业是中国经济的重头戏,也是七成多用电量的主要消费者,用电量指标比较准确地测试了工业经济的运行轨迹。8月工业用电量增幅微幅减少0.9%,反映出工业企业艰难的处境,这些困难是中国制造业发展历程中,必须咬牙坚持非得迈过去的一道坎,也是中国经济转型绕不开的必经路途。工业用电量锐减,很有可能预示着企业经营活跃度下降,经济运行中出现了不容回避的大问题。中小企业债务缠身,比如温州,是否出现企业大面积破产?还有部分大型央企巨额亏损,这个时候用电量自然是一条下降曲线。企业面临的问题有时候不是企业自身所能解决的,而需要国家从政策层面采取措施。

  所以,确保中国经济的平稳过渡,一定程度上创造有利的经济环境,确实需要货币政策的灵活性,解决大型央企遇到的问题,解决中小企业遇到的问题,帮助工业企业实现顺利转型,帮助经济中的微观细胞组织走出困境,实施适度的经济刺激计划支撑经济发展,用政府重点投资拉动工业经济增长,在没有更佳选择的时候,也是现实的必然选择。

  其三,服务业用电量能够保持两位数增长,远远超过用电量增长三倍之多,表明经济增长作用中消费的地位正快速上升,服务业在解决就业和拉动经济增长中作用日益突出。中国经济中工业占比过高,服务业发展水平较低的状况正在改变,中国经济正在内外部增速降低的压力下,走上了解决和调整这种不合理经济结构的道路,而从产业结构比例合理调整开始实现转型发展,是中国经济长远可持续发展的特别选择。

  其四,城乡居民用电量依然保持两位数增长,表明居民实际生活用电量并没有随经济下行而大幅降低,居民生活的质量暂时得到了保障。笔者估计,照这样的趋势,城乡居民生活用电量还能以比12.1%略低的增长率持续到年底。

  考察今年4至7月的社会用电量增长同比增幅数据,得到增长幅度分别为3.7%、5.2%、4.3%和4.5%,出现了两次冲高回落的周期性走势,每个周期的长度大约是三个月,明显具有周期性。第一次是4月,从低点3.7%开始反弹,到5月冲高到5.2%,然后回落到6月的4.3%,完成了规律性波动的第一个小周期。第二次是6月,从4.3%低点开始,到7月高点4.5%,再到8月3.6%回落,完成了标准的第二个小周期。

  考虑到发改委近期集中批复万亿元基建项目,地方政府出重拳刺激经济,这些措施的推行,会使工业企业生产环境取得实质性的局部改善,实体经济下滑的趋势或将有一定程度的扭转,因此,9月经济增速放缓的走势估计将发生变化,9月用电量有很大可能依照周期性变化,即从8月的3.6%小周期低点扭头上升,推测将到达4.0%至4.5%以上的位置。

  说实话,尽管宏观经济数据不佳,但通过深度分析,笔者更偏向于乐观。因为笔者相信,经济活动是客观运动的结果,反映了客体的自然规律,而规律发挥作用的方式,既看内在自我调节能力,也看内在的自我完善能力。笔者还相信,经济活动是主观努力的结果,是人类思维的外化形式,有什么样的思维层次,就有什么样的实践方向。面对实体经济下滑趋势,必要时能创新经济思维、探索新的解决之道。只要真正尊重国民的财富创造能力,顺应城乡居民内心对文化和文明的追求,真实提高和改善民众的精神层次消费需求,纵使遭遇到外部需求被动降低、出口受阻的干扰,如果能从亿万民众头顶搬掉过高房价这座大山,促使国民经济在内部需求上主动升级,让未来中国城镇化建设真正惠及普通民众,步入尊重农民利益、为市民造福的时代,由此所释放出的巨大消费潜力,将成中国经济内在的长期驱动力。

  (作者系上海金融学院财税与公共管理学院统计系副教授)

  上海证券报2012/09/20

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【张茉楠:到底该担心资本流入还是资本外流?】

  8月外汇占款比上月净减少174亿元,降幅呈加速趋势。一面是连续数月外汇占款的减少甚至负增长,一面又是欧美无限购债的开闸放水,中国到底是该担心资本流入还是资本外流?未来,短期资本和长期资本流动格局到底会出现怎样的分化走势?

  事实上,资本外流是近期中国面临的重大风险之一。去年年底以来,外储缩水、外汇占款连月减少、实际利用外资金额持续下滑等一系列信息,均传递出跨境资本流出中国的迹象。数据显示,中国吸引外商直接投资 (FDI)自去年11月以来,只有5月出现0.05%的短暂同比正增长,其他月份均为负增长。

  而今,美联储QE3的推出将可能使持续近一年的短期资本流出转变为新一轮短期资本流入。美联储新发基础货币通过货币乘数效应,将进一步加大流动性。在美国国内债券收益率走低、股市提前透支、第二轮量化宽松政策利好、实体经济复苏缓慢等形势下,未来大部分货币资金受利益驱动,可能流向投资收益较高的大宗商品市场及新兴市场国家,短期资本新一轮回流中国的可能性大大增强,人们又开始担忧资本大规模流入的压力。

  然而,对于资本到底是否回流中国,不能一概而论,还得区分来看,回来的到底是短期的投机资本,还是长期的产业资本?流出去的又是投机资本还是产业资本?

  从大的趋势上看,尽管欧债危机出现缓解,美国大规模开闸放水,全球经济形势可能在2013年出现一定程度回暖,但由于发达国家主权债务危机旷日持久,全球经济再平衡进程加快推进,以及新兴市场资本回报率的降低等因素,新兴经济体资本长期大规模净流入的局面正在面临拐点,长期资本,特别是产业资本流入中国的速度将会放缓。

  从中长期看,影响国际资本流动的主要因素正在发生趋势性改变。以往经济全球化中的过度消费、过度借贷、过度福利、过度出口的失衡关系正在被打破。

  首先,发达国家主权债务危机正在开启一场旷日持久的“去杠杆化”进程,这会导致海外资本的持续回流。其次,发达国家主导的全球总需求不断萎缩,中国出口部门超高速增长的黄金窗口已经过去,将大量劳动力等资源配置于劳动密集型出口部门的效率开始下降。第三,一直靠低价格补贴全球化红利的中国,也正在走上一条要素价值重估的调整之路,这必然压缩FDI的利润空间。第四,一些资本可能会转向成本更为低廉的发展中国家,从而分流一部分流向中国等传统新兴经济体的海外资本。第五,美国正在加速推进“再工业化”战略,奥巴马政府欲通过促进产业资本回流重组全球产业链。随着“美国制造”的强势回归,未来美国很可能由海外直接投资净输出国转变为净输入国,这不仅会导致美国资本回流,而且其种种优势和巨大的市场还会吸引全球资本,导致吸引全球资本规模出现趋势性放缓。未来,随着全球资本流动大格局的演变和产业布局的展开,全球资本流入中国放缓的压力会进一步凸显。

  综合以上这些因素分析,全球资本大规模流向新兴经济体的趋势可能正在悄然发生改变。中国要防范的不仅仅是热钱的大规模流出,更是长期资本的流出。中国靠资源廉价、利润丰厚吸引全球资本的年代已经渐渐远去,如何能够再次吸引资本?要靠快速提高的人力资本、劳动生产率,以及快速成长的市场容量,要靠引入先进技术、提高国家竞争力的项目和更加公平的投资环境来造就经济的新优势。

  (作者系国家信息中心副研究员)

  每日经济新闻2012/09/22

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【乔虹:QE3未必推升人民币】

  早在今年初,我们就判断,今年会出现“全球央行货币政策放松下半场”,可是欧美一直等到夏去秋来才有所动作。继欧洲央行宣布在二级市场无限制购买政府债券以进行直接货币交易(OMT)之后,上周,美联储推出第三次量化宽松(QE3)货币政策,旨在为全球市场迅速注入流动性。

  欧洲和美国的货币动作可谓一个数量“无上限”,一个时间“无止境”。然而,中国央行还保持着“继续实施稳健货币政策,适时适度预调微调”的政策取向。从多方面看,中国央行在短期内大规模放松货币政策的可能性很小,原因有三:

  首先,中国经济增速在下滑,但情况并未严重恶化。自去年下半年至今,与2008年四季度相比,中国经济形势并非急剧恶化,且最近一两个季度以来增长逐渐趋稳。

  其次,中国尚未出现新的大规模民工返乡潮或企业普遍裁员现象,社会秩序基本稳定,政策放松的急迫性尚不明显。

  第三,虽然目前通胀压力较小,央行仍担心未来物价上升,特别是食品价格上升所带来的影响。8月初以来,以大豆和玉米价格上扬为背景的猪肉价格反弹持续,不免令人担心“猪周期”回归后,货币政策空间可能被进一步挤压。

  鉴于三年前货币政策放松带来的影响较为深远,加上最近社会融资总量的增加已经加速,中国央行难免会担心新的货币盛宴所带来的通胀风险,再三权衡后,恐怕会认为现在大幅放松货币政策弊大于利。

  当下美联储和欧洲央行步英格兰银行和日本央行的后尘,实行大规模的数量宽松,用接近无限的纸币供应(印钞)来扭转通缩预期,以摆脱经济衰退,中国的货币政策如果不发生变化,与其他国家的政策相比就会偏紧。

  按照开放宏观经济学的原理,一旦人们对央行货币政策宽松程度的预期发生改变,就会引起外汇市场上汇率的变化。换言之,如果其他主要经济体都采取极其宽松的货币政策,而中国货币政策不大幅放松,人民币相对于其他货币就有可能升值。

  最近许多分析人士认为,QE3会导致人民币升值,这个判断是否正确呢?

  从短期来看,汇率市场走势支持这一判断。美联储宣布决定以后,美元指数随即下跌,人民币汇率连续几天走强。但是,如果将目光放长至未来几个月或几年,发达国家的量化宽松货币政策未必会推动人民币升值。

  首先,QE3未必会刺激热钱快速涌入中国。原因是在QE1和QE2的预期形成及宣布之后,我国银行业的外汇占款只有小规模增长,与之前数月相比,并未出现明显的趋势性变化。

  虽然人民币短期存款利率明显高于美国,但投资者对国内股市和楼市的投资热情并无高涨,实体经济中的投资回报也处于周期内的低位。国际投资人虽然承认现在中国股市的低估值,但他们对于政策和经济转型还心存疑虑,因此,未必会将手里的资金大规模地投向中国资本市场。

  其次,即使中国的贸易顺差上升,人民币也未必会相对于美元显著升值。假设QE3能成功地推动美国经济复苏,OMT能帮助欧洲摆脱衰退,中国出口形势有可能改善。如果届时中国的内需没有明显加速,进口动能不足,贸易顺差则有可能增加。

  但是,通常所使用的以净贸易值或经常项目盈余来判断货币是高估或低估的方法,在有大量国际资本流动的背景下是不适用的,也绝非央行指导市场的准则。

  第三,从维持国际竞争力的角度来看,人民币不宜升值。我们用公开数据估测的中国单位产出劳动力成本在2008年以后,已经出现逐年上升趋势。其主要原因是,近年来中国制造业的劳动生产率提升速度有所下降,但劳动力成本稳步上升。我们最重要的贸易伙伴美国却在2008年金融危机后,通过裁员等提高了劳动生产率并且高失业率也压抑了其劳动力成本的上涨。

  QE3很难改变中美之间国际竞争力的消长状况。考虑到中国劳动力成本上升的趋势以及寻找新经济增长点(以提高劳动生产率)所需的时间,恐怕没有必要有意去推动人民币升值。

  有关QE3的预期,以及多种量化宽松政策对大宗商品价格的推动仍在继续。尽管近期新兴市场的需求较弱,但原油、贵金属、铜等商品价格又回高位,会使中国等大型原材料进口国贸易条件恶化,这对当前的经济困难可谓雪上加霜。

  (作者系作者为摩根士丹利大中华区首席经济学家)

  财经网2012/09/25

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【陈思进:QE3标志着美国正式日本化】

  除非美国经济再次出现下滑,否则QE3是不该推出的。因为美国早已对货币宽松产生了抗药性。

  9月上旬最重大的经济新闻,无疑就是美联储的决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)宣布,将开启新一轮的量化宽松行动,即推出QE3。叫了一年多的“狼”终于来了,市场立刻“欢呼雀跃”:美国三大股指因此而大幅走高,当天道琼斯工业指数上涨1.55%;标准普尔500指数升至1.63%;纳斯达克综合指数上涨了1.34%,金价更顺势上涨2%左右。

  我早在去年8月就说过,除非美国经济再次出现下滑,否则QE3是不会、更不该推出的。因为美国早已对货币宽松产生了抗药性,QE1只是救了华尔街,而推出QE2对美国经济就已经没有多少实质性的帮助了,反倒“祸水东流”,是引发这两年中国通胀的主要原因之一,产生了“美国生病,中国吃药”的现象。而这一年多来,美联储时不时地暗示要采取货币宽松,那是期望“不战而屈人之兵”想逼着金融业保持流动性,来刺激经济回春。

  然而,自金融危机爆发以来,美国的就业率无法回升,特别是实际的失业率高企(超过17%),房市依然持续低迷,纵使美联储挥舞着鞭子,美国银行业照样“惜贷”。这进一步证明:美国的经济问题可用“一个中心,两个基本点”来形容,即陷入了以房市为中心,以高负债和失业率为基本点的怪圈中。

  就像跷跷板,压下这一头,就会跷起来那一头。

  美国的财政赤字、欠债消费早已达到天文数字。但要减少财赤,即意味着政府减少开支、减少大型基础项目、减少个人消费,那样失业率就会进一步上升;而失业率又是房市的最大杀手,房市进一步下跌的话,负资产家庭将越来越多,法拍屋也跟着越积越多,金融机构就将继续沦陷,各行各业也随之受损,金融危机就会进一步加深。

  推出QE3表明美国正式进入“日本化”:利率已经接近零多年,OperationTwist(扭曲操作)也用过了,但失业率和房市均无起色,可谓黔驴技穷,只能趁着通胀在1.7%还不到2%之际,迫使伯克南孤注一掷,使出最后一招来救房市,每个月购买400亿住房抵押贷款支持的债券(MBS),期望能以此提高就业、带动房市及消费。因为如果未来两个月经济数据再没有显著起色,共和党就有可能上台,而共和党总统候选人罗姆尼已宣称,自己上台后要做的第一件事,可能就是请伯南克下课走人……

  其实,美国和日本一样,已陷入了“流动性陷阱”!只要看看今天的日本,便能预知未来几年美国的经济状况。就连伯南克都一再表示,单靠货币政策无法解决目前全球经济下降的势头。他在上个月发表的重要演说中指出,“货币政策不能消除美国面对的财政与金融风险。”

  美国杜克大学近期发表的调查报告指出,在1500位受访的企业财务长中有91%的人表示,就算利率再降一个百分点,他们也不会增加投资。而且利率下降,将使退休族的利息收入减少,从而减少消费,结果得不偿失。

  而美国企业界最担忧的,是明年元月美国是否会掉下所谓的“财政悬崖”;因为如果美国政府与国会不能针对降低预算赤字达成协议,政府将面对全面大幅削减支出和增税的双重冲击。这对美国将是严峻的考验!

  说到底,凡凯恩斯模式用上瘾了,就像染上了毒瘾,戒掉也难!而现在推出QE3,就正好似过把毒瘾,high一下,过了今天再说吧!

  (作者系加拿大皇家银行风险管理部资深顾问,曾任纽约瑞士信贷银行证券部副经理)

  中国经济周刊2012/09/25

 

【姚树洁:OMT是拯救欧盟经济的最后防线】

  欧盟央行主席9月6日宣布,欧洲银行将通过快速支付形式(OMT)对所有需要帮助的成员国,无限量的购买它们的国债,帮助它们渡过当前危机,并挽救欧元于不倒。对此,许多批评的声音接踵而来。但是,许多学者却强烈支持欧洲央行的量化宽松政策,并反对采用财政紧缩政策。

  例如,9月13日,伦敦政治经济学院国际政治经济学教授,保尔-德-格捞威,就发表文章,解释为什么欧盟必须打开QE的闸门。

  他的主要观点是:(1)欧盟少数国家,包括意大利,西班牙,葡萄牙,希腊,等国的债务危机本身不算可怕,可怕的是投资者对这些国家缺乏信心,推高这些国家债券利息,导致更大的金融风险,欧洲央行的QE手段,可以有效的制止信心的下滑,从而保证欧元不跨。(2)尽管许多国家大量QE,银行却没有把钱贷出去,造成市场流动性大幅度下降。(3)QE就像是救火,如果没有QE,火灾将越来越大,也就是说,没有QE,欧洲危机将越陷越深而无法自拔。

  下面是这篇文章的中文译本,供大家参考。

  欧洲央行:直接货币转移(OMT)和财政紧缩政策(austerity)

  上周,欧洲央行主席马里奥·德拉基宣布:欧洲央行将成为欧元区的最后贷款者,它将实施购卖成员国国债的计划来拯救受困国家。针对对该计划的两种批评意见,保罗·德·格劳威提出了自己的观点。他说,欧洲央行购债的必要性无可置疑,但仅凭此举还不足以将欧元区拉出泥淖。他还说,欧洲央行购债不会带来通胀。他还认为,欧洲央行必须顶住压力,不要在帮助成员国购买国债的时候,给这些国家附加任何财政紧缩政策,因为那样的话,就会让被救助的国家雪上加霜。

  经过种种思想斗争,上周四即9月6日,欧洲央行终于顺应局势,决定启动新的购债计划。一些民众的忧虑和恐慌正以预期自我实现的方式在欧洲上演,这些国家的经济随着“恶梦成真”向万劫不复的深渊走去。投资者失去了信心,抛售国债,拉高了利率,政府预算不得不强化预算紧缩预案,所有这些导致了经济前所未有的不景气,公共财政遭遇新一轮恶化。投资者看了更是摇头:这些国家没指望了。于是恐慌加剧,恶性循环周而复始。

  利率的升高反应的不是这些国家经济基本面的情况,而是羊群效应里的恐慌,这种恐慌亟需安抚。此时,欧洲央行站出来了,宣布它将在二级市场启动无限量冲销式购债计划。通过这个计划,利率面临的不断攀升的压力以及随之而来的恐慌都能得到缓解。

  对于欧洲央行的这个决定,我耳闻目睹的嗤之以鼻者不在少数。就我个人而言,对此决定也有不敢苟同之处,这是后话。首先,我想先对两种最常见的反对意见挑挑刺。

  批评中多见此观点:购债不能从根本上解决这些国家面临的问题,因此欧洲央行这个烧钱的方法是不对的。这句话前对后错,是非参半,应该分开来看。确实,欧洲央行此举不能解决这些国家存在的根本性问题。但这就意味着欧洲央行的这个计划不需要了吗?错了。这就混淆了必要条件和充分条件的概念了。欧洲央行购债是防止经济形势进一步恶化的必要条件,但确实不是解决欧洲南部受困国家问题、避免欧元区解体的长久之计。想要解决后者提到的这些问题,结构性改革势在必行。

  打个比方吧。一座城市里常常出现火灾,那么显而易见存在结构性的问题,如纵火犯、防火安全设施不齐全等各种原因。这些结构性问题理应得到重视,但能因此就决定:新的火灾出现时,消防员不能灭火吗?事实是:泼水灭火解决不了根本性问题,新火苗会继续燃烧,但这些都不能构成停止灭火的理由。反对欧洲央行目前所做的事情,就是主张消防队不该灭火。这当然不对!防止情况恶化是必要的,才能避免波及更多无辜的人。灭火是必要的,但其实还不够;同理,欧洲央行的作为是必要的,也远尚未能差强人意。这必要与充分之间的差别巨大,然而众多评论家竟无视之,实在令我咋舌。

  在德国和其他北欧国家,我还听到一种说法:欧洲央行的购债计划会导致通胀。这种言论建立在了对当今世界形势一个深深的误解之上。目前我们尚处在金融危机之中,特点就在于:巨大泡沫的时代褪去之后,我们的金融机构成了风险厌恶者了,只向少数的公司和家庭放贷。他们打着算盘,计划要保存足够的流动性,好为下一次危机做准备。结果就是,经济被推进了一个下行的陀螺,企业和家庭削减投资与消费。食物和服务的需求降低,由此引起了滞涨的风险,而非通胀。欧盟南部的一些国家已然上演这样的倒退,物价下降。至于说欧洲央行此举会导致很大的通胀,这让我想起那些在为最后战争而做准备的将军们。

  从下面来看,也能明显发现今天不存在通胀问题。欧洲央行创造的流动性(经济学家戏称“钱库”)并没有渗透到实体经济。银行囤积的流动性没有发挥任何作用,注入金融体系的新增现金并没有进入信贷、造成货币供应的增加,而货币供应增加才是通胀的重要特征。

  研究这个问题的经济学家们再清楚不过了。关于这个问题,货币主义教父米尔顿·弗里德曼曾说过,在金融危机时,若要防止滞涨周期,央行就得准备向金融体系注入资金了。

  最后,我要说说对欧洲央行购债计划的异议了。欧洲央行购债的计划建立在南部国家长期预算削减的条件之上。我们知道,所有过度的、突然的削减都会抑制生产,把一国的经济社会推向无底洞。所以,希望欧洲央行用点常识稍微考虑一下,不要在砸钱给这些南部受援国垫脚跳出火坑之前先让他们来次跳崖。

  (作者系国诺丁汉大学当代中国学学院院长)

  中国企业家2012/09/21


〖媒体刊物〗

【中国证券报:通胀上行温和可控】

  物价低点在8月得到确认后,欧洲直接货币交易(OMT)计划和美国第三轮量化宽松政策(QE3)出台强化了通胀预期,市场担心2009年物价触底后迅速蹿高的一幕将再现。然而,“此一时,彼一时”,国内外经济整体低迷不支持价格水平大涨,年内通胀可能逐步回升,但预计上行步伐温和可控。

  国内方面,经济去库存尚在进行中,对价格形成向下压力。

  工业品价格直接受企业去库存压制。在2006年至2011年间,9月汇丰PMI产出指数平均环比上涨0.7个百分点。新近公布的今年9月汇丰中国PMI产出指数初值为47,较上月回落1.2个百分点,与9月传统的生产旺季特征相背离。生产旺季不旺,采购库存延续回落,显示当前经济仍处于去库存周期。在需求疲弱情况下,去库存只能通过以价换量方式实现,PPI同比增速为负的趋势仍将持续,从而抑制非食品CPI上升空间。数据显示,9月前两周,商务部生产资料价格指数环比8月末下跌0.6%,尚未走出低谷。

  食品价格更多体现季节性因素影响。9月前两周,商务部食用农产品(5.41,-0.13,-2.35%)价格指数环比8月末下跌0.5%,弱于过去两年9月同期季节性表现,这可能是对上个月食品价格涨幅较大修正。8月CPI食品价格环比上涨1.5%,高于过去十年当月食品价格1.3%的环比平均涨幅。从目前看,9月食品价格上涨很可能弱于过去几年同期水平。

  海外方面,欧美日推出量化宽松政策,为通胀再生创造宽松的货币环境,但全球经济需求疲软,不支持大宗商品价格大涨,输入型通胀压力难及2009年至2011年期间水平。同时,新兴市场国家货币政策相对谨慎,有助于抵御资本流入推动资产价格再泡沫化。

  目前欧洲OMT计划尚未实施且是冲销式,日本量化宽松力度较弱,美国QE3政策给国内带来输入型通胀的风险无疑最为现实。QE3将主要通过两种路径影响我国通胀水平:一是直接推高大宗商品价格,产生输入型通胀压力;二是促使资本流入,进而推高国内资产价格。

  就前者来看,QE3推动大宗商品价格上涨幅度预计弱于前两轮。前两轮QE期间大宗商品价格出现明显上涨,源于美元贬值与需求回暖共同驱动。鉴于QE3政策实施期间美联储资产负债表扩张速度慢于前两轮,且美国经济增长存在相对优势、欧洲债务问题不时反复,美元汇率再现深度贬值可能性较小。更重要的是,QE3推出时的情况与前两轮不同,当前新兴市场国家经济增长动能不足,欧洲经济行走在衰退边缘,美国可能面临财政悬崖考验,缺乏实体经济需求的配合,QE3很难对大宗商品价格起明显推动作用。

  就后者而言,QE3可能将推动资本流入新兴市场,但规模不宜高估,我国货币条件难现显著宽松。在前两轮QE期间,美联储释放流动性显著增加“热钱”流入我国的规模,体现为我国外汇占款在2009年至2011年持续高增长。QE3能在一定程度上改善我国外生流动性萎缩局面,但难以扭转外汇占款中枢回落格局。一是美联储QE3月度购买资产量远小于前两轮;二是人民币汇率接近均衡水平,对美元重回单边升值可能性小。同时,国内房地产从严调控,抑制资产价格上涨空间,无论是汇率升值还是资本利得,对“热钱”吸引力都不如之前。此外,欧美“放水”推高通(微博)胀预期,我国货币政策可能会相对谨慎,从而削弱“热钱”流入对国内资产价格影响。事实上,去年四季度以来法定准备金率虽三次下调,但绝对水平依然远高于前两轮QE时,存款惯性增长导致的准备金补缴即可冲销大部分外汇占款造成的基础货币投放。

  总体来看,QE3不会像前两轮那样大幅推高我国通胀水平,9月CPI涨幅可能在2.2%左右,四季度CPI同比涨幅难以超过3%,通胀上行步伐将温和可控。

  中国证券报2012/09/20


【经济观察报:滞胀风险在上升】

  过去5年不啻于一轮“经济大跃进”,按照国家统计局的统计数据,我国2007年-2011年年均名义GDP增速高达15.6%(2007年底为26.6万亿,2011年底为47.2万亿)。而按照地方公布的数据则普遍更高,更有不少省份实现了GDP四年翻一番,三年翻一番的“壮举”。但回过头来再想想,这样的经济增长无非只是造成了产能过剩,留下了巨大的生产能力。而需求却不能持续提升:投资需求昙花一现,消费需求无从提振。这种情况,供需矛盾无法缓解,要么“将牛奶倒进密西西比河”,要么只能等待企业继续降价出清。过去5年的运行过程基本可以简化为:审批项目—投放信贷(中长期)—经济回升—通胀上升—审批收紧—信贷紧缩—需求下滑—通胀下行—产能过剩。这几天的项目审批让人感觉,中国似乎还想再走一个来回。毫无疑问,这种经济刺激模式短期利好,长期利空。

  从最新公布的宏观经济数据来看,经济结构失衡继续,产能过剩、需求不足。8月份PMI生产指数和汇丰PMI产出指数继续寻底,显示经济企稳时间窗口比预期继续后推。产能一定的情况下,产能利用率继续下行;而8月份PMI新订单指数和汇丰PMI新订单指数依然没有起色。

  解决当前经济结构供需失衡的矛盾,只有唯一一条路,那就是扩内需,这一点管理层也是明白的。但从现在的大环境看来,“消费新周期”的启动无法期待。消费者信心指数在经历了前两年短暂的反弹之后,再度快速下行。现在这个社会除了“城市-农村二元社会”(2011年底,城镇居民人均可支配收入21810元,农村居民人均纯收入6977元),还出现新的“体制内-体制外二元社会”(2011年GDP是47万亿,财政收入就超10万亿)。这种基础无法期待“消费新周期”的启动。新公布的8月份全社会消费品零售总额增速依旧没有起色,这是由于固定资产投资增速下滑所带来的“交易性消费、公务性消费”减少所致。中国这部分消费和投资增速高度相关。

  按理说经济下行,PPI持续下行,物价压力应该不大,但中国的“PPI-CPI”的传导却不甚明显。显然,由于产能缺口和价格管制的存在,这一传导在逻辑链上是断裂的。从8月份的物价数据来看,明显是“外热内虚”。CPI和PPI的剪刀差持续扩大,8月CPI比7月小幅反弹了0.2个百分点,为2%。而PPI数据却继续同比、环比双下滑,环比下滑0.5%,同比下滑3.5%,下泻不止。“三黑”(石油及相关化工品、煤、钢铁)对PPI影响显著,石油价格近来反弹的情况下,PPI环比仍然呈现较大幅度下行,反映定价内生的煤和钢铁价格继续孱弱。PPI的情况反映了总需求下行,企业需要降价才能出清,这很明显地指向经济下行,但物价却开始反弹。食品价格,特别是猪肉价格可能是四季度通胀的最大不稳定因素。最近的基建投资计划将会加剧这一风险,因为投资拉动时,经济增长响应速度快于通胀响应速度。当经济增速接近尾声,通胀才开始发力,这时必然是滞胀。

  此外,中国患上的“资金饥渴症”将加剧实体经济的滞胀风险。现在,人民币新增贷款只能占到社会融资规模的50%~60%,未来要更关注社会融资总量指标。8月份社会融资规模为1.24万亿元,分别比上月和上年同期多1885亿元和1666亿元。其中,人民币贷款增加7039亿元,同比多增1555亿元。在这种融资规模下,经济体仍感觉到资金紧张,这说明中国已经患上了“资金饥渴症”,特别是看8月份的社会融资总量中,新增信托贷款创出单月新高,达到1180亿元,更是隐约透出当前经济已经是“饮鸩止渴”。当前中国的经济模式完全依赖资金推动,这一方面不可持续,整个社会可能过度杠杆化,引发债务危机;另一方面反映出当前这种经济模式效率之低下。

  短期内要缓解经济结构失衡,决然不该是再“促投资”。今年前7个月,我国有1.1万亿的财政盈余,这1万亿可以用来“促投资”,也可以用来“保民生”。诚然,两者都可能会让通胀抬头,但前者只会加剧产能过剩与需求不足的矛盾,而后者却可以缓解供需矛盾。因此,政府加大减税和增加民生领域的投入,方为正解。

  经济观察报2012/09/21

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【《财经》:警惕QE3负面影响】

  QE3将继续侵蚀中国外汇储备的购买力价值;美元量化宽松将对其他国家带来显著的溢出效应,可能引发以邻为壑的竞相货币贬值

  9月13日,美联储第三轮量化宽松政策(QE3)终于明朗。美联储发布公告称,为支持经济强劲复苏和确保通胀符合目标,将推行进一步量化宽松政策,全球经济和金融神经再度为之绷紧。

  QE3的措施非常具体,免除了市场预期的诸多不确定性:美联储每月将购买400亿美元抵押贷款支持证券,公开市场操作将从9月14日开始,预计9月购买额230亿美元;将继续延长“扭曲操作”至今年底,这与购买抵押贷款加在一起,美联储每月可购买长期债券850亿美元,超过上一轮量化宽松时每月750亿美元的购买规模。

  美联储对购买抵押贷款支持证券未设置结束时间,并称如果就业市场未出现重大改善,将持续执行购买计划,并在合适时动用其他政策工具;美联储还宣布,将继续维持联邦基金利率0-0.25%的区间不变至2015年中期。

  与前两次量化宽松货币政策不同,QE3对购买资产对象进行了调整,将其集中在抵押贷款支持证券上,而不是像上一轮量化宽松那样集中购买长期国债。这说明QE3更关注房地产市场,对美元国债市场的需求也比较旺盛。

  美联储如此重大的货币政策选择,自然牵一发而全球动。QE3出台后,国际市场迅速回应了几个标准动向:美元贬值、大宗商品价格上涨、美国股市上扬,等等。总体来看,QE3在市场预期之内,市场反应平静。同时,日本央行已开始响应,新一轮全球性货币量化宽松浪潮似乎无可阻挡,这令中国货币决策和宏观经济管理者压力顿增。

  中美经济深度交融,虽然远隔万里,美联储QE3自会显著影响中国经济和货币政策。

  从总需求来看,QE3将带来两方面积极影响:其一,美国货币当局将提供更多、更便宜的美元,这会降低美元吸引力,增加人民币吸引力,短期资本可能加速流入中国,中国央行的基础货币投放可能因此上升,国内资产价格将受到正面支撑;其二,QE3带动美国及全球需求增加,这会带动需求曲线右移,刺激经济增长和物价上涨。

  但从总供给看,QE3带来的负面影响更多。量化宽松可能刺激大宗商品价格上涨,进而带动中国能源、原材料进口成本上涨。在一个标准的宏观经济分析框架当中,这是典型的负面供给冲击。此前,在两次石油危机期间,全球经济经历过类似冲击,由于进口原油(90.72,-0.65,-0.71%)价格大幅上涨,日本等能源进口国的企业只有在更高的价格水平上才能维持产出水平,结果就是供给曲线左移,遏制经济增长并刺激物价上涨。

  综合来看,QE3可能不利于中国维持经济稳定增长。因为QE3很可能推动国际大宗商品价格上涨以及人民币再度被动升值。在中国经济增速明显放缓的情况下,借助于QE3刺激需求增长并非真正利好,人民币被动升值则会进一步加压本已困难的中国出口。

  目前,中国宏观经济决策者仍有不少政策手段,可以自行刺激总需求增长。中国央行也可以通过公开市场操作和降低存款准备金率,向市场投放更多货币,以刺激短期经济增长。在提高总需求方面,中国这些政策手段的作用与QE3相同,区别在于:前者是中国经济决策者可主动采取的可控措施,后者则是中国将被动接受的不可控结果。

  QE3出台以来,诸多金融研究机构的报告多强调,这会对资本市场和总需求带来正面影响,却对其负面影响分析不足。从短期资本市场表现看,QE3的正面效应确实如此,但从维护宏观经济稳定的角度看,则当另论。除非有充分的证据表明,宏观经济管理部门在维持总需求方面做得不够,否则就不应当视被动接受QE3刺激总需求增长为利好。

  这一轮经济增速放缓过程中,中国货币当局在刺激需求方面比较审慎,并未大幅度放松货币政策,应当是吸取了上一轮经济刺激政策幅度过大的教训,总体上是理性的。

  应当看到,QE3对中国和全球经济可能带来的其他不利影响。比如,QE3将继续侵蚀中国外汇储备的购买力价值。美国一连串量化宽松货币政策的后果,就是美元在全球的真实购买力缩水。而中国恰恰持有大量美元外汇储备资产,其购买力自然会随美元的真实购买力缩水而缩水,这对中国外储管理势必带来新的压力和挑战。

  QE3还将加剧国际货币体系的不稳定性。在国际金融市场高度一体化的今天,美元量化宽松将对其他国家带来显著的溢出效应,可能引发以邻为壑的竞相货币贬值,也可能刺激短期资金在某些经济体大进大出。美元作为最主要的国际储备和结算货币,其汇率的持续大幅波动,尤其是持续贬值,可能进一步削弱国际货币体系的稳定性。

  令人遗憾的是,明知QE3可能显著影响其他国家的利益,但美联储决策之时,仍主要着眼于美国经济的复苏和巨额债务的冲淡,亦在一定程度上受到美国大选等国内政治周期影响。作为重要的利益相关方和国际经济秩序中越来越重要的一员,中国须审慎应对QE3可能带来的各种冲击,加大经济结构调整和应急对策准备。(转自:安邦信息)


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